퓨런티어 공모분석

자율주행 부품 기업 소부장특례 상장하는 퓨런티어 공모분석

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상장과 비상장, 공모절차에 대해서는 지난 글에서 얘기드렸습니다.

 

2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해

상장과 비상장 이해

 

2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기

공모 절차 이해하기

 

자료 : 퓨런티어 홈페이지

동사는 소부장특례로 상장하는 기업입니다.

 

기술특례 상장에 대해서는 지난 코스닥 글에서 얘기드렸었습니다.

 

2021.11.22 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기1편

KOSDAQ 코스닥 이야기1편

 

2021.11.27 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기 2편

KOSDAQ 코스닥 이야기 2편

 

▶ 소부장이란?

소재, 부품, 장비를 줄여서 말하는 것으로 2019년 일본과의 무역마찰로 인해 반도체 뿐만 아니라 대부분의 산업에서 필수적으로 사용되는 소재들이 일본기업 대부분 특허를 가지고 있어 국산화 기술과 소재에 대한 붐이 일어나면서 정부 주도하에 소재와 부품 장비기업에 대대적인 투자가 있었고, 소부장펀드까지 만들어지면서 이슈가 되었습니다.

 

소부장 패스트트랙 제도까지 도입하기도 했으며 제 지난글에서 얘기했었는데, 상장심사청구를 하면 한국거래소가 45영업일 이내에 심사승이나 거절에 대한 결과를 알려줘야하는 소부장기업의 경우 패스트트랙으로 30영업일 이내로 단축이 됩니다.

 

또한 소부장 기업의 경우 기술특례 패스트트랙 상장제도를 적용받게 됩니다. 일반 기술특례상장 기업의 경우 기술성평가하는 기관 2곳에서 A등급, BBB등급 이상을 받아야하는데, 소부장 기업으로 패스트트랙을 적용받게 되면 기술평가 기관 한 곳에서 A등급 이상만 받으면 상장가능해집니다.

 

▶ 용어정리

 

1. Active Align

카메라 화상품질의 극대화하기 위한 이미지 센서와 렌즈의 마이크로미터급 정밀 조립공정

 

2. Intrinsic Calibration

카메라의 광학적 특성을 나타내는 내부변수를 추출하여 보정하는 검사 공정

 

3. Dual Align

메인 카메라와 보조 카메라 간의 지향각과 회전각을 정렬하여 3D Depth 인식 등 멀티 카메라의 품질을 극대화하기 위한 조립 공정

 

4. EOL(End Of Line)

카메라 해상력, 왜곡, 노이즈, 이물 검사 등의 후 공정 검사를 의미

 

5. MRO(Maintenance, Repair, Operation)

유지, 보수, 운영의 약자로 제조사에서 제품생산에 필수적인 직접 원자재를 제외한 양산 소모성 자재들

 

6. Stereo Camera

동일한 화각을 가진 두개의 카메라로 구성되어 마치 사람의 두 눈으로 사물의 거리와 크기를 감지하는 것처럼 카메라 간의 시각차를 이용하여 3D 공간 정보를 얻는 멀티 센싱 카메라 

 

7. Trifocal Camera

협각, 표준각, 광각 렌즈를 적용한 세개의 카메라로 구성되어 있어 운전 중에 보행자와 차량, 건물을 식별하는 멀티 센싱 카메라

 

8. 라이다

특정 레이저 신호를 보낸 뒤 반사되는 신호의 폭과 거리, 높낮이를 계산하여 사물의 형상 등 3차원 공간 정보를 얻는 장치로 자율주행 자동차에 핵심 기술로 떠오르고 있습니다.

 

9. TOF카메라(Time Of Flight)

날아가는 비행을 뜻하는 Flight와 시간을 뜻하는 Time을 이용한 비행시간을 통해 물체와의 거리를 측정할 수 이는 방법으로 이렇게 계산/계측한거리 정보를 센싱하는 3D카메라

 

10. MTF(Modulation Trnsfer Function)

렌즈 또는 카메라의 해상력을 평가하는 중요한 성능 지표, 값이 높을 수록 우수함.

 

11. SFR(Spatial Frequency Response)

렌즈 또는 카메라의 해상력을 평가하는 중요한 성능 지표로 값이 높을수록 우수하며, MTF가 특정 공간 주파수에서의 해상력을 나타내는 데 반해 SFR은 전체 공간주파수에서의 해상력을 함수 형태로 제공

 

12. Image Sensor

카메라 렌즈를 통해 들어온 빛을 전기적 디지털 신호로 변환하여 아날로그 카메라의 필름과 같은 역할을 하는 센서

 

13. 렌즈 심도

초점이 선명하게 포착되는 영역 또는 초점이 맞는 영역의 범위를 뜻하며, 렌즈의 초점거리가 짧을수록 심도는 깊어지고, 초점거리가 길어질수록 심도가 얕아지는 특성이 있습니다.

 

14. ADAS(Advanced Driver Assistance Systems)

첨단 감지센서와 여러 지능형 영상장비 등을 이용하여 주행 중 주변 상황을 차량 스스로 인지하여 상황을 판단하고, 자동차를 제어하거나 운전자가 미리 위험요소를 감지하도록 알려주는 운전자 보조 시스템 장치

 

15. AF Actuator

카메라 모듈의 핵심 부품으로서 자동 초점 기능을 구현하는 초소형 Actuator

 

16. OIS Actuator

카메라 모듈의 핵심 부품으로서 손떨림 보정 기능을 통해 카메라의 영상품질을 극대화하는 초소형 Actuator

 

17. Folded Zoom Actuator

잠망경 구조로 카메라의 높이 증가 없이 10배 이상의 광학줌을 구현하는 자동초점 및 손떨림 보정 Actuator

 

18. 컴퓨터 비전

컴퓨터에서 카메라, 스캐너 등의 시각 매체를 통해 입력받은 영상에서 주변 물체와 환경속성에 대한 이미지를 분석하여 유용한 정보를 생성하는 기술

 

19. 머신 비전

고성능 카메라를 이용하여 제품의 이미지를 획득한 후 영상분석을 통해 불량 여부를 검사하는 시스템으로 구성요소는 고성능 카메라, 렌즈, 광원, 이미지프로세스, SW 등이 있습니다.

 

20. 뷰잉 카메라

자동차의 전후방/측방 모니터링 기능이 특화되어 있어, 운전자가 모니터에 표시된를 보고 판단을 도와주는 보여지는 카메라

 

21. 센싱 카메라

사물 또는 사람을 센싱 및 인식하는 기능이 특화되어 있어, 카메라로 찍은 화상을 기반으로 정보를 분석/판단하여 운전자에게 경고하거나 직접 차량 제어 가능하게 센싱하는 카메라

 

22. ECU(Electronic Control Unit)

자동차의 엔진, 변속기, 조향장치, 제동장치 등의 기계장치를 컴퓨터로 제어하는 장치이며, 특히 자동차의 각 센서가 받아들이는 정보를 수집하고 분석 후 처리 결과를 다시 각 센서로 전달하는 역할을 함.

 

▶ 기업개요

동사는 자동차용 카메라 조립 및 검사장비를 개발 판매하는 장비사업부와, 자동화 장비용 핵심부품을 개발 판매하는 부품사업부룰 구성하여 사업을 영위하고 있습니다.

 

▷ 지분현황

자료 : 전자공시시스템 퓨런티어 지분증권신고서

동사의 지분현황을 보면 카메라 모듈 사업을 영위하고 있는 코스닥 상장기업 하이비젼시스템이 지분 52.38%로 최대주주로 있습니다. 지분 50%이상으로 지배력이 있어 동사는 하이비젼시스템의 자회사입니다.

 

또한 동사는 상장전 2021년 4월 30일 프리IPO 단계에서 100억을 투자받았으며, 쿼드3호벤처투자조합 지분 5%로 있는데 쿼드벤처스이며, 프리IPO 단계에서 50억 투자했습니다. 또 투자했던 한곳은 르네상스자산운용인데 지분율 5%가 안되서 5%이상 주주명부로 안나오네요.

 

전술한 바와 같이 동사는 소부장특례로 상장하는 기업으로 기술평가기관 나이스디앤비에서 기술평가 A등급을 받아 상장을 진행합니다.

 

▶ 사업내용

동사는 카메라 모듈 관련 자동화장비 전문기업으로서 자동차 전장용 카메라 조립 및 검사장비를 개발 판매하는 장비사업부와 자동화 공정 장비용 핵심 부품을 개발 판매하는 부품사업부로 구성되어있습니다.

 

장비사업부는 2015년부터 삼성전기의 A향과 세코닉스의 E향 전장카메라 제조라인에 Active Align 장비 납품을 시작으로 Dual Align, EOL, Intrinsic Calibration 장비 등의 다양한 조립/검사 공정장비를 납품하고 있으며, 특히 삼성전기와 Aptiv 등의 9개 전장 부품 업체에 핵심 공정장비를 납품한 실적도 있습니다.

 

부품사업부는 부품 개발 및 판매 전문기업인 (주)아이알브이테크를 2018년 합병하여 신설한 사업부로서 카메라, 디스플레이, 반도체 등 자동화 장비 내에 필요한 산업용 PC, 검사용 LED 광원, 자동화 컴포넌트 제품을 개발 판매하여 안정적인 매출을 확보하고 있습니다.

 

▷ 주요 제품 매출 현황

자료 : 전자공시시스템 퓨런티어 지분증권신고서

주요 제품 매출 현황을 보면 장비사업부 매출 비중보다는 부품 사업부 매출이 크며, 2018년에는 부품사업부 매출은 전체 매출중에서 70.9%를 차지했었고 장비사업부에서는 9.8%매출 비중을 차지했었습니다. 부품사업부 매출중에서도 산업용PC 매출 비중이 전체매출대비 42.2%를 차지했었으며, 이후 산업용PC 매출 비중은 줄어들고 LED광원 매출비중이 증가하기도 했으며, 동사의 미래 성장사업인 장비사업부 매출도 전체 매출대비 24%까지 커가면서 장비사업부의 성장을 보여주고 있습니다.

 

2019년의 장비사업부 매출을 보면 모바일 및 Actuator 구동검사 외 부분에서 전체매출 중 19.7%를 차지하고 있었는데 2019년이면 아이폰11 출시되었을때고 스마트폰 판매량이 나쁘지 않았을때라서 모바일 관련 액츄에이터 매출이 증가했던것으로 판단됩니다.

 

▶ 손익분석

 

자료 : 전자공시시스템 퓨런티어 지분증권신고서

동사의 2019년 매출은 전년대비 25.69% 증가했으며, 영업손실 16억을 기록하면서 전년대비 적자전환을 했고, 순손실도 24억을 기록하면서 전년대비 적자전환했습니다. 2020년 매출은 전년대비 17.12% 감소하면서 영업손실 15억을 기록하면서 적자지속, 순손실도 21억을 기록하면서 적자지속을 기록했습니다.

 

2021년 3분기 매출은 2020년 3분기 대비 26.77% 증가했으며, 영업이익은 7억을 기록하면서 흑자전환했고 순이익도 9억을 기록하면서 흑자전환했습니다. 2021년 3분기 매출액은 161억으로 2020년 전체 매출 150억을 넘어섰기때문에 4분기실적까지 더해진다면 180억이상 매출이 나오고 영업이익과 순이익도 더 증가될 것으로 판단됩니다.

 

▶ 공모분석

공모청약일 : 2월 14~15일

상장주간사 : 유안타증권, 신한금융투자

납입일 : 2월 17일

신규상장일 : 2월 23일

사측제시 공모가밴드 : 11,400~13,700원 

기관 수요예측 경쟁률 : 1,535.42:1

확정 공모가 : 15,000원

확정 공모가기준 시가총액 : 1,194억

 

2022년 소부장특례 1호 상장기업인 이지트로닉스의 주가를 보면,

이지트로닉스의 경우 공모가 22,000원 상장첫날 따블 시작보다는 6.59% 상승한 23,450원 시초가로 공모가 22,000원 기준 대비 38.4% 30,450원까지 상승나와주고 25,500원으로 마감했습니다. 

 

상장 5거래일만인 2월 10일 22,000원 공모가도 이탈되고 종가는 19,600원으로 마감했습니다.

 

이지트로닉스 공모분석 글에서도 얘기했었는데,

 

소부장 특례 상장 1호 기업 서남, 소부장특례 상장 2호 기업 레몬 그리고 이번에 소부장특례로 상장한 이지트로닉스까지 상장이후 큰 상승보다는 오히려 공모가보다 살짝 위 혹은 아래에서 거래되고 있습니다.

 

소부장 특례 상장의 경우 소부장펀드까지 정부에서 정책적으로 밀어주고 있어 흥행시키려고는 하나 따상에 대한 가능성은 소부장특례 상장했던 기업들이 보여줬듯 현저하게 낮습니다. 다만 정부에서 정책적으로 밀어주는 부분과 소부장특례 1호 서남, 2호 레몬 그리고 올해 상장한 이지트로닉스 상장첫날을 보면 상장첫날 공모가 위에서 마감할 가능성이 높습니다.

 

신규상장 첫날 유통가능 주식수는 1,952,500주로 전체 주식수 대비 24.51%로써 상장 첫날 유통가능 물량이 조금 적다고 볼 수 있습니다. 또한 시가총액이 1,194억대로 2021년 3분기까지 매출 1,153억, 영업이익 13억 순이익 38억을 기록한 상장기업 덕우전자의 시가총액 1,300억이기때문에 현저하게 낮은 편도 아니기때문에 카메라 모듈 사업으로 자율주행 테마로 엮인다고 해도 따상가능성이 현저하게 낮습니다.