VC(벤처캐피탈) 스톤브릿지벤처스 공모분석
상장과 비상장, 공모절차에 대해서는 지난글에서 얘기드렸습니다.
2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해
상장과 비상장 이해
상장과 비상장에 대한 이해하기 공모청약을 하기전에 상장과 비상장에 대한 부분을 알아둬야합니다. ▶ 상장 유가증권시장, 코스닥, 코넥스 시장에 상장절차를 통해서 상장을 하게되면 증권사
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2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기
공모 절차 이해하기
공모 절차 이해하기 지난글에서 상장과 비상장에 대해서 얘기를 하면서 상장절차와 상장종류, 상장기업의 상장효과 등에 대해서 얘기를 했었습니다. 2021.11.04 - [공모파헤치기] - 상장과 비상장
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▶ 용어정리
1. 관리보수
투자조합 등을 운영함에 있어 조합의 GP(업무집행조합원)이 벤처기업을 발굴하고 심사하는 등의 일상적인 노동력에 대한 보수로서 조합결성 금액 또는 투자잔액의 일정비율로 업무집행조합원에 지급함.
2. IPO(Intial Public Offering)
기업공개라고도 하는데 법률적인 의미로 상장을 목적으로 50인이상(공모)의 여러사람들을 대상으로 주식을 파는 행위를 말하나 일반적으로 거래소 등에 주식을 상장하는 것을 의미합니다.
3. 기준수익률
PEF에 투자하는 투자자의 목표수익률을 말합니다. 목표수익률은 GP(업무집행사원이) LP(유한책임사원)에게 제시하는 운용수익률이며, 이 기준수익률을 초과하는 운용성과가 나와야 성과보수를 받을 수 있음.
4. IRR(Internal Rate of Return)
내부수익률이라고하며, 조합원의 출자 등으로 조합이 운용하는 금액의 현재가치가 조합원에게 분배 등을 통해 조합원이 회수하는 금액의 현재가치와 동일하게 되는 할인율로서 조합의 내부수익률을 의미함.
5. Gross IRR
관리보수, 성과보수 등 비용을 차감하기전의 내부수익률을 의미함.
6. Net IRR
관리보수, 성과보수 등 비용을 차감한 후의 내부수익률을 의미함.
7. 메자닌펀드
메자닌은 건물의 1층과 2층 사이에 있는 라운지를 의미하는 이탈리아어로서 채권과 주시긔 중간 위험단계에 있는 상품에 투자하는 펀드로 주로 CB(전환사채), BW(신주인수권부사채), EB(교환사채), RCPS(상환전환우선주) 등 주식 관련 채권에 투자를 하는 펀드
8. 모태펀드
기업에 직접투자하기보다는 개별펀드에 출자하여 직접적인 투자위험을 감소시키면서 수익을 목적으로 운영하는 펀드이며 국내에서는 일반적으로 한국벤처투자(주)가 관리/운영중인 펀드를 의미하기도 합니다. 그렇기때문에 VC(벤처캐피탈)이나 창업투자회사의 투자재원은 모태펀드 정부일부와 해당 VC(벤처캐피탈) 또는 창업투자회사 돈으로 하게 됩니다.
9. Buy-Out
기업의 지분 상당부분을 인수하거나 기업자체를 인수한 후 대상기업의 정상화나 경쟁력 강화를 통해 기업가치를 제고 후 매각하여 수익을 챙기는 것
10. 벤처기업
개인 또는 소수의 창업인이 위험성은 크지만 성공할 경우 높은 기대 수익이 예상되는 신기술과 아이디어를 독자적인 기반 위에서 사업화하려는 신생중소 기업을 말하며, 법적으로는 벤처기업육성에 관한 특별 조치법 제2조의2 규정에 의한 요건에 해당하는 기업을 벤처기업으로 확인함.
대부분 벤처기업인증 기관에서 일정 수수료를 지불하면 벤처기업 인증들이 나옵니다.
VC(벤처캐피탈)이 투자하는 조건 중 첫번째가 벤처기업이기때문에 벤처기업 인증 받아야만 기관투자를 받을 수 있습니다.
11. VC(Venture Capital)
고도의 기술력과 장래성은 있으나 경영기반이 약해 일반 금융기관으로부터 융자받기 어려운 벤처기업에 무담보 주식투자 형태로 투자하는 기업 또는 자본을 지칭함.
12. 성과보수
조합운영 결과에 따라 지급되는 성과에 대한 부분으로 조합설립시 관련 규약에 의거 관리보수와는 별도로 지급되며, 일반적으로 조합의 IRR 기준을 충족시 초과하는 부분에 대해 지급됨.
13. 신기술사업금융업자
여신전문금융업법에 의거하여 설립가능하며, 상법상 주식회사로서 신기술사업자에 대한 투자 및 여신을 제공하며, 투자조합을 결성하여 운영할 수 있음.
14. PEF(Private Equity Fund)
사모펀드라고 하며 불특정 다수50인이상 상대로 자금을 공개적으로 모집하는 공모펀드와 달리 소수(49인까지)의 투자자들로부터 자금을 모집하는 펀드로 PEF 또한 사모펀드중에 하나라고 할 수 있음.
PEF는 크게 기관전용 사모집합투자기구와 일반 사모집합투자기구로 나누어 볼 수 있음.
15. 경영참여형 사모투집합투자기구
투자대상 기업에 대한 경영참여 및 구조조정 등으로 기업의 가치제고를 통한 이익 추구를 바탕으로 수익을 추구하는 펀드
16. 전문투자형 사모집합투자기구
일종의 헤지펀드로서 주로 상장주식 및 채권 등에 차익거래, 지분투자 등 빠른시일 내에 현금화가 가능한 유동자산에 투자하여 단기간내에 차익을 통해 수익을 추구하는 펀드
17. 세컨더리 마켓
일반적으로 유통시장 즉 증권거래소를 의미하기도 하나 넓은 의미로 주식등의 지분증권이 거래되는 시장을 지칭하기도 합니다. 세컨더리펀드라고도 있는데 이미 발행된 주식 즉 구주 지분에 투자하는 펀드입니다.
18. M&A(Merger And Acquisitions)
인수합병이라고도 하며 다른 기업의 주식이나 자산을 취득하면서 경영권을 회득하거나, 두개 이상의 기업들이 법률적으로나 사실적으로 하나의 기업으로 합쳐지는 것을 의미함.
19. 앵커출자자
펀드 전체 약정액의 50%이상의 자금을 대는 기관투자자를 의미하며, 국내 주요 앵커출자자로는 한국모태펀드, 성장사다리펀드, 산업은행, 국민연금 등이 있음.
20. LP(Limited Partner)
유한책임사원이라고하며 투자조합을 구성하는 출자자중 출자액 한도로 유한책임을 지는 출자자
21. GP(General Patner)
업무집행조합원이라고 하며 투자조합을 구성하는 출자자 중 조합의 채무에 대하여 무한책임을 지는 조합으로 조합규약이나 조합결의에 의하여 자기의 이름으로 조합재산을 관리하는 사원
22. LLC(Limited Liability Company)
외국기관투자보면 ooo LCC.라고 만이 볼 수 이는데 최소한 2인이상의 사원이 그들의 출자가액을 한도로 출자의무를 부담하는 회사
23. AUM(Asset Under Mangement)
운용자산으로 운영중인 조합의 전체 출자금액의 합계액
24. 집합투자기구
2인이상에게 투자권유를 하여 모은 금전 등을 투자자로부터 일상적인 운용지시를 받지아니하면서 재산적 가치가 있는 투자대상자산을 취득, 처분 등의 방법으로 운용하고 그 결과를 투자자에게 배분하여 귀속시키는 것을 의미하며 펀드라고도 불립니다.
25. 출자금
출자금은 약정금액과 납입금액으로 나누어볼 수 있으며, 출자약정금액은 각 출자자가 조합 및 펀드에 출자이행을 확약한 금액이며, 납입출자금은 출자약정금 중 출자의무의 이행으로써 펀드에 실제로 납입한 금액
26. 펀드 오브 펀드
재간접펀드라고도 하는데 펀드에 투자하는 펀드로 많은 다른 펀드들을 그 투자대상으로 함.
▶ 기업개요
동사는 스톤브릿지캐피탈에서 VC(벤처캐피탈)사업부 물적분할해서 신규상장을 진행하게 되었습니다. 물적분할과 인적분할에 대해서는 LG에너지솔루션 공모분석에서 얘기드리기도 했습니다.
2022.01.14 - [공모기업분석] - LG에너지솔루션 공모분석
LG에너지솔루션 공모분석
단군이래 최대 공모청약 LG에너지솔루션 공모분석 상장과 비상장 그리고 공모절차에 대해서는 지난 글에서 얘기드렸었습니다. 2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해 상장과 비상장 이해
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동사는 벤처투자 촉진에 관한 법률에 의거 중소벤처기업부에 등록된 중소기업창업투자회사이며, 벤처투자조합 결성을 통한 중소벤처기업 투자 및 사모집합투자기구 결성을 통한 중소벤처기업 투자를 주력사업으로 영위하고 있는 VC(벤처캐피탈)입니다.
▷ 지분현황
동사의 지분현황을 보면 물적분할을 했기때문에 에프브이홀딩스(구 스톤브릿지캐피탈) 96.96%를 보유하고 있습니다.
▶ 사업개요
동사는 벤처투자조합 결성을 통한 중소벤처기업 투자 및 사모집합투자기구 결성을 통한 중소벤처기업 투자를 주력 사업으로 영위하고 있으며, 수익구조는 조합을 결성하고 운영하는 대가로 수취하는 관리보수, 조합의 투자수익에 대하여 동사의 출자비율에 따른 수익배분, 조합을 운영하여 기준수익률을 상회하는 투자수익에 대한 별도의 성과보수, 조합이 아닌 회사의 자체적인 자본계정 투자를 통한 투자수익이 있습니다.
▷ 운용 조합 및 PEF 현황
동사는 우수한 성과를 바탕으로 조합 및 PEF를 지속적으로 결성함에 따라 동사의 펀드 AUM은 꾸준히 증가했으며 벤처투자조합 13개, 사모투자합자회사 5개로 총 18개의 펀드를 운영하고 있으며 출자약정액은 9,339억입니다.
▷ 영업 실적
영업수익을 보년 펀드운용 수수료부분이 2018년부터 2021년 3분기까지 많았으며, 고유계정 즉 자체 투자로 인해 수익도 일부 나와주고 있습니다.
▷ 임원 현황
VC(벤처캐피탈) 및 창업투자회사의 경우 대표와 임원들의 능력이 중요하기때문에 명성들이 중요한 부분이 있습니다. 유승운 대표의 경우 소프트뱅크 근무 경력으로 카카오벤처스를 거쳐 현재 동사의 대표로 있으며, 주요 임원들의 경력을 보면 기존에 이름이 있던 곳에서 근무한 경력들이 있습니다.
사실 VC의 경우 팀단위로 운영되고 10인미만으로 운영되는경우가 많은데, 동사는 그에 비하면 많은편이기도 합니다.
▶ 손익분석
2019년 영업수익은 전년대비 35.49% 감소한 189억이며, 영업이익은 전년대비 27.96% 감소한 85억이며, 순이익은 전년대비 30.61% 감소한 68억을 기록했습니다. 2020년 영업수익은 전년대비 29.62% 증가한 245억이며, 영업이익은 전년대비 71.76% 증가한 146억이며, 순이익은 88.23% 증가한 128억을 기록했습니다.
2021년 3분기 영업수익은 2020년 3분기 기준 183.63%증가한 312억이며, 영업이익은 355.1%증가했으며, 순이익은 306.66% 증가했습니다. 2021년 3분기 누적으로 이미 2020년 전체 영업수익과 영업이익, 순이익을 넘어섰기때문에 4분기까지 더해진 실적은 기대할만합니다.
아무래도 2021년 동사가 투자했던 제주맥주 상장이 있었고, 카카오에 인수된 지그재그에 투자했던 기업들의 회수가 나오면서 실적들이 커진것으로 판단됩니다.
▶ 공모분석
공모청약일 : 2월 15~16일
상장주간사 : KB증권, 삼성증권
납입일 : 2월 18일
신규상장일 : 2월 25일
사측 제시 공모가밴드 : 9,000~10,500원
기관 수요예측 경쟁률 : 20.06:1
확정 공모가 : 8,000원
확정 공모가 기준 시가총액 : 1,429억
동사는 독일딜리버리히어로에 매각된 우아한형제들, 나스닥 상장기업 코그넥스에 인수된 수아랩, 카카오스타일에 인수된 지그재그, 2021년에 코스닥 시장에 상장한 제주맥주, 반도체설계로 떠오르는 오픈엣지, 2020년 코스닥 시장에 상장한 고바이오랩, 2021년 IPO대어였던 크래프톤 등 굴지의 기업들을 투자한 이력이 있다는 것에 투자안목이 뛰어난 부분이 있습니다. 전술한 바와 같이 임원들이 펀드를 운용하는 Key Man이기 때문에 임원이 중요한 부분도 있는데 임원도 탄탄합니다.
신규상장 첫날 유통가능 주식수는 4,516,700주로 전체 주식수 대비 25.28%의 해당되기때문에 상장 첫날 유통물량은 좀 적은편이긴 하지만 2021년 12월 16일에 상장했던 KTB네트워크의 첫날 물량 20%였던 부분보다는 많다고 볼 수 있습니다.
KTB네트워크 공모분석도 지난 글에서 남겨드리기도 했었죠.
2021.12.05 - [공모기업분석] - KTB네트워크 공모분석
KTB네트워크 공모분석
KTB네트워크 케이티비네트워크 공모분석 ▶ 용어 정리 1. 관리 보수 투자조합 등을 운영함에 있어 조합의 GP (업무집행조합원)가 벤처기업을 발굴하고 심사하는 등의 일상적인 노동력에 대한 보
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KTB네트워크는 5,800원 공모가로 5,800억의 시가총액으로 신규상장을 했었는데 당시 분석에서도 얘기드렸지만 1조원의 기업가치는 무리라고 했었습니다. KTB네트워크 신규상장날 기록을 보면 시초가는 공모가보단 3.96% 상승한 6,030원으로 시초가 형성했으며, 이후 공모가보다 훨씬아래인 5,230원저가 찍고 종가는 5,350원으로 마감했습니다. 그 이후 2월 10일까지 주가는 해외와 국내 악재로 인해 하락장영향도 있겠지만 줄곧 내리막을 달리면서 2월 10일 종가기준 4,295억의 시가총액을 기록하고 있습니다.
동사의 경우 지난 12월 16일 상장한 KTB네트워크보다 영업수익이 낮으며 KTB네트워크 2021년 3분기까지 영업수익 1,000억 동사는 312억으로 차이가 많이나지만 확정공모가 8,000원 기준 시가총액 1,429억으로 따블시작하게되면 시가총액 2,858억 따블시작에 상한가를 기록하면 시가총액 3,716억 전술한것처럼 유통가능 물량이 적더라고 해도 시가총액이 높은상태이기때문에 따블 시작도 어려울것으로 판단되며 따상가능성은 현저하게 낮을것으로 판단됩니다.
