인카금융서비스 공모분석

인카금융서비스 공모분석

 

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상장과 비상장, 공모절차에 대해서는 지난글에서 얘기드렸습니다.

 

2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해

상장과 비상장 이해

 

2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기

공모 절차 이해하기

 

자료 : 인카금융서비스 홈페이지

▶ 기업개요

동사는 보험과 IT를 융합한 핀테크 영업시스템을 기초로 30여개의 손해보험사와 생명보험사 보험 상품의 비교 분석을 통해 고객에게 재무설계 서비스를 제공하는 사업을 영위하고 있습니다.

 

동사는 2015년에 코넥스 시장에 상장했었고, 코넥스 상장이후 IPO 3수생이라는 별명을 얻으며 심사청구 3번째만에 코스닥 이전상장을 진행합니다. 코넥스 시장에 대해서는 지난글에서도 얘기를 드렸었습니다.

 

2021.11.14 - [주식이야기] - 코넥스 이야기2편

코넥스 이야기2편

 

2021.11.13 - [주식이야기] - 코넥스 이야기1편(feat.K-OTC)

코넥스 이야기1편(feat.K-OTC)

 

▷ 지분현황

 

자료 : 전자공시시스템 인카금융서비스 지분증권신고서

▷ 5%이상 주주현황

 

자료 : 전자공시시스템 인카금융서비스 지분증권서

동사의 지분현황을 보면 KB인베스트먼트에서 구주펀드인 세컨더리 펀드로 5.27% 보유하고 있으며, 퀀텀벤처스와 코리아오메가투자금융펀드가 5.27% 지분 보유하고 있으며, 프리미어파트너스에서 19.63%를 보유하면서 동사의 최병채 대표 다음인 2대주주로 있습니다.

 

동사에 기관투자 현황을 보면 2013년 네오플럭스(현재 신한벤처투자), 한화인베스트먼트 2015년 프리미어파트너스 2017년 KB인베스트먼트, 2019년 퀀텀벤처스코리아와 코리아오메가투자금융, 2021년 링크인베스트먼트가 있었습니다.

 

2013년에 투자했던 네오플럭스와 한화인베스트먼트의 경우 지분이 4.99%로 5%이상 주주현황에는 없었습니다. 다만 언론을 종합해보면 아직까지 투자금 회수를 못했고 이번 상장으로 인해 9년만에 투자금 회수할것으로 보고 있습니다.

 

▶ 사업개요

동사는 독립보험대리점으로서 소비자의 금융편의를 위해 보험대리 및 중개업무 사업을 영위하고 있습니다.

독립보험대리점은 GA(Genernal Agency)라고도 부릅니다. GA는 보험회사와 독립적이고 대등한 위치에서 보험상품 판매사업을 하고 있고, 주요 목표 시장은 보험상품을 판매하는 KB손해보험, 현대해상, 메트라이프, 농협생명보험 등 손해보험사와 생명보험사들입니다.

 

동사는 최초 자동차보험으로 시작했지만 지금은 손해보험사와 생명보험사 30여개사의 보험 상품 비교 분석을 통해서 고객에게 보험 상품과 재무설계 서비스를 제공하는 사업을 하고 있습니다.

 

자료 : 전자공시시스템 인카금융서비스 지분증권신고서

동사가 판매를 주선하고 있는 보험 사업 영역이며, 크게 4가지로 구분해서 생명보험, 손해보험, 자동차보험, 일반 화재보험분야가 있습니다.

 

▷ 수입수수료 현황

자료 : 전자공시시스템 인카금융서비스 지분증권신고서

동사의 수입수수료 현황을 보면 장기손해보험은 매년 매출비중이 전체매출대비 50%가까이 차지하고 있으며 장기생명보험은 35%가량 차지하고 있습니다.

 

▶ 손익분석

 

자료 : 전자공시시스템 인카금융서비스 지분증권신고서

동사의 2019년 매출액은 2018년 전년대비 22.32%증가했으며, 영업이익의 경우 전년대비 39.13% 감소했고, 순이익의 경우 기타수익이 크게 증가하면서 전년대비 183.33% 증가했습니다.

 

2020년 매출액은 2019년 대비 23.15% 증가했으며, 영업이익의 경우 전년대비 421.42% 증가했으며, 순이익의 경우 229.41% 증가했습니다.

 

2020년 3분기 매출액은 2,225억이었지만 4분기까지 합친 2020년 전체 매출액은 3,010억으로 2021년 3분기 매출액도 2,338억이지만 4분기까지 합쳐진 2021년 전체 매출액도 3,000억을 기대해볼 수 있습니다.

 

2021년 3분기 매출액은 2020년 3분기 대비 5.07% 증가했으며, 영업이익의 경우 2020년 3분기 대비 16.41% 증가했고, 순이익의 경우 2020년 3분기 대비 17% 증가했습니다.

 

2019년 2020년 전년대비 매출액 증가율 22~23%를 보이면서 성장을 했지만 2021년 3분기 기준 대비 매출액은 5.07% 증가했기때문에 매출액 외형성장에서는 둔화되는 모습을 나타내고 있기도합니다.

 

▶ 공모분석

공모청약일 : 2월 7~8일

상장주간사 : 한국투자증권

납입일 : 2월 10일

신규상장일 : 2월 16일

사측제시 공모가밴드 : 23,000~27,000원

기관 수요예측 경쟁률 : 13.69:1

확정 공모가 : 18,000원

확정 공모가 기준 시가총액 : 924억

 

손해보험사와 생명보험사의 경우 금융그룹들이 많이 진출했기때문에 상장기업이 많기도 하지만 독립보험대리점 GA기업이 상장했던 곳은 2020년 코스피 시장에 상장했던 에이플러스에셋어드바이저 1곳뿐입니다.

 

자료 : 전자공시시스템 인카금융서비스 지분증권신고서

그렇기때문에 지분증권신고서에서도 상장주간사인 한국투자증권도 에이플러스에셋어드바이저 기업에 대해서만 PER를 구하면서 12.33배 적용하고 할인율을 적용해서 동사의 공모가 밴드를 정하기도 했었습니다.

 

▷ 에이플러스에셋어드바이저 2021년 3분기 기준 손익계산서

 

자료 : 전자공시시스템 에이플러스에셋어드바이저 3분기 보고서

▷ 에이플러스에셋어드바이저 2020년 사업보고서 기준 손익계산서

 

자료 : 전자공시시스템 에이플러스에셋 2020년 사업보고서

인카금융서비스 동사의 영업이익률은 2018년 2.32% 2019년 1.14% 2020년 4.85% 2021년 3분기 6.67%로 영업이익 금액은 2018년 46억 2019년 28억 2020년 146억 2021년 3분기 156억이며,

 

에이플러스에셋어드바이저의 경우 영업이익률은 2018년 7.18% 2019년 7.72% 2020년 8.1% 2021년 3분기 2.96%로 영업이익 금액은 2018년 167억 2019년 208억 2020년 231억 2021년 3분기 58억입니다.

 

2018~2020년까지 비교해보면 동사가 비교대상 회사인 에이플러스에셋어드바이저보다 외형적인 매출액은 크지만 영업이익률이 낮아 영업이익이 현저하게 적었지만 2021년 3분기 기준으로 보면 영업이익률이 동사가 크게 증가하면서 매출액과 영업이익 순이익 모두 에이플러스에셋어드바이저 보다 앞으로의 성장도 기대해볼순있습니다.

 

2021년 3분기 기준으로 본다면 에이플러스에셋어드바이저에서도 판매비와 관리비를 증가시키면서 외형적인 매출을 성장하려고 했던것으로 보이는데 4분기 실적까지 더해지면서 매출액이 증가했는지까지 본다면 인카금융서비스 공모청약으로 인한 단기관점보다는 장기적인관점 투자도 가능할 것으로 판단됩니다.

 

에이플러스에셋어드바이저의 경우 시가총액 1,500억이상을 기록하면서 2월 4일 종가기준 1,800억의 시가총액을 기록해주고 있고, 신규상장 첫날 유통가능 주식수는 2,229,754주로 전체 주식대비 43.4%에 해당되지만 지난 2021년 이전상장한 래몽래인은 상장첫날 65.17% 유통가능했던것에 비하면 코넥스 상장했던 기업치고는 상장첫날 유통물량이 많은편은 아닙니다.

 

다만 IPO 3수생을 경험하면서 기관들이 투자할 매력이 없었던부분인지 1월에 수요예측 진행했던 기업중에서 LG에너지솔루션으로 자금이 다몰리면서 투자여력이 없어던 부분인지 모르겠지만 수요예측 경쟁률이 13.69:1을 기록했고 코스피 시장에 상장되어있는 GA기업 에이플러스에셋어드바이저도 2월 4일 종가기준 1,800억의 시가총액을 기록했기때문에 따상가능성은 낮다고 판단됩니다.

 

에이플러스에셋어드바이저의 시총과 유사한 시총 1,800~2,000억을 기록한다고 가정을 한다면 적정주가는 35,000~38,900원이기때문에 상장첫날 따블로 시작하면서 따상을 바로기록해주고 풀리고 내려오면서 시총 1,800~2,000억대 적정주가에서 마감해준다거나 더 아래인 1,500억 시총인 29,000원대 기록할것으로 판단됩니다.