브이씨 공모분석

보이스 캐디 골프용품 기업 브이씨 공모분석

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상장과 비상장, 공모 절차에 대해서는 지난 글에서 얘기드렸습니다.

2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해

상장과 비상장 이해

2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기

공모 절차 이해하기

자료 : 브이씨(보이스캐디) 홈페이지

▶ 모델 정리

1. Apex
골프 공 탄도의 최고점을 의미함.

2. CL1(Compact Laser Range Finder
소형레이저 거리측정기 첫번째 모델 2018년에 출시되었고 클리어 렌즈, 진동알림, 슬로프 모드 지원 등이 주요 특징임.

3. CL2(Compact Laser Range Finder 2nd Version)
소형레이저 거리측정기 두번째 모델 2020년에 출시되었고 CL1보다 개선된 오토슬로프 기능 지원과 OLED 디스플레이가 특징임.

4. GIS(Geographic Infomation System)
지리 공간적으로 참조 가능한 모든 형태의 정보를 효과적으로 수집, 저장, 갱신, 조정, 분석, 표현할 수 있도록 설계된 컴퓨터의 하드웨어와 소프트웨어 및 지리적 자료, 인적자원의 통합체입니다.

5. GL1(GPS Laser Range Finder 1st Version)
GPS기능을 추가한 하이브리디 레이저 거리측정기 첫번째 모델로 2019년에 출시되었으며, SL1보다 개선된 GPS 핀어시스트, 벙커/해저드 정보, 골프 경기시 보정기능 OFF 표시가 가능한 토너먼트 모드 등을 지원함.

6. Impact Slow Motion
VSE의 핵심기능으로 골프 스윙에서 임팩트 순간의 영상을 슬로우 모션으로 제공하여 골퍼가 연습할 때 자신의 장단점을 쉽게 파악할 수 있도록 하는 기능

7. L1~L2(Laser Range Finder 1st and 2nd Version)
각각 레이저형 거리측정기 첫번째와 두번째 모델로 노멀모드, 슬로프 모드, 스캔 기능, 6배속 렌즈 장착 등을 특징으로 함.

8. L3~L4(Laser Range Fider 3rd and 4th Version)
레이저형 거리측정기 세번째와 네번째 모델로 이전 버전보다 개선된 핀찾기 기능과 진동 깜빡임 알림 기능, 오토슬로프 기능, 아시아 타입 그립 형상등을 특징으로 함.

9. SC100(Swing Caddie 1st Version)
휴대형 론치 모니터 첫번째 모델로서 2014년에 출시되었으며, 스윙/볼 스피드, 스매쉬 팩터, 토탈거리, 연습/타겟/랜덤 모드 지원 등을 특징으로 함.

10. SC200(Swing Caddie 2nd Version)
휴대형 론치 모니터 두번째 모델로서 2015년에 출시됨. 로프트 앵글 선택기능, 음성으로 거리출력, 기압감지센서 탑재, 캐디거리, 스윙스피드, 볼스피드, 스매쉬팩터 기능 등을 지원함.

11. SC300(Swing caddie 3nd version)
휴대형 론치 모니터 세번째 모델로서 2019년에 출시했으며, SC200보다 개선된 2차원 레이더를 장착하고 론치앵글, APEX, 앱 연동기능 등을 지원함.

12. SL1(Super Laser Range Finder 1st Version)
GPS 하이브리드 레이저 거리측정기 첫번째 모델로서 2017년에 출시했으며, 세계 최초의 GPS와 레이저융합 거리 측정기로서 핀 어시스트, 그린언듈레이션, 핀찾기, 진동알림, 경사모드 등을 지원함.

13. SL2(Super Laser Range Finder 2nd Version)
GPS 하이브리드 레이저 거리측정기 두번째 모델로서 2020년에 출시했으며, SL1보다 개선된 트루그린뷰, 코스뷰, 벙커/해저드 정보, 코스 프리뷰, 스마트 핀 어시스트, OLED 디스플레이 기능 등을 지원함.

14. T1~T2(Golf Watch 1st and 2nd Version)
각각 시계형 골프거리 측정기 첫번째와 두번째 제품으로 2014년과 2015년에 출시되었고 디지털스코어, 자동코스 및 홀 인식, 스윙템포 기능 등을 지원함.

15. T3~T4(Golf Watch 3rd and 4th Version)
각각 시계형 골프거리 측정기 세번째와 네번째 제품으로 2016년과 2017년에 출시되었고 코스뷰, 거리안내, LCD디스플레이, 그린 언듈레이션, 오토슬로프, 스마트스코어링, 피트니스모드 등을 지원함.

16. T5(Golf Watch 5th Version)
시계형 골프거리 측정기 다섯번째 제품으로 2018년 출시했으며 기존 버전에서 개선된 터치스크린, LCD디스플레이, 코스뷰, 그린언듈레이션, 오토슬로프, 스마트스코어링 등의 기능을 지원함.

17. T6(Golf Watch 6th Version)
시계형 골프거리 측정기 여섯번째 제품으로 2019년에 출시되었으며 T5보다 개선된 핀 리로드 기능, 유저IP, 핀포인팅, 벙커, 해저드 정보, 스마트폰 앱 연동 기능등을 지원함.

18. T7(Golf Watch 7th Version)
시계형 골프거리 측정기 일곱번째 제품으로 2020년에 출시했으며 T6보다 개선된 APL(Auto Pin Location)기능, V.AI기능, 코스프리뷰, 그린 어택정보, 액티브그린뷰 기능 등을 지원함.

19. T8(Golf Watch 8th Version)
시계형 골프거리 측정기 여덟번째 제품으로 2021년에 출시했으며 T7보다 개선된 퍼트뷰, 스마트코스뷰, 스마트그린뷰, 샷 피드백뷰 기능 등일 지원함.

20. V.AI(Voice Caddie Artificial Intelligence)
골프 인공지능 서비스로 라운드 중 골퍼의 위치를 인식해 상황에 필요한 정보를 자동으로 지원하는 기능

21. V.Mirror Mode(Voice Caddie Mirror Mode)
VSE 키오스크에서 제공되는 상시 거울 모드로서 정면/측면 스윙 동작확인이 실시간으로 가능함.

22. V.Motion Solution(Voice Caddie Motion Solution)
1일 5개 스윙동작 영상이 자동으로 저장되어, 각 모드별 연습통꼐를 확인할 수 있어 실력변화를 직접 확인 가능한 솔루션

23. V.Algorithm(Voice Caddie Algorithm)
단순 고저차 보정거리 안내가 아닌 PGA, LPGA 투어프로들의 14개 클럽별 평균 비거리, 탄도값 적용과 한국 골프지형에 대한 오랜 데이터 축적을 통해 현재 위치에서 핀까지 골퍼가 보내야 할 고저차의 보정거리를 보다 정확하게 알려주는 동사의 독자기술

24. VC100(Voice Caddie 1st Version)
음성형 거리 측정기 첫번째 모델로서 2011년에 출시했으며 세게 최초의 GPS 장착, 자동코스/홀인식, 원터치 조작의 간단 UI 등을 특징으로 하는 음성형 거리 측정기

25. VC200(Voice Caddie 2nd Version)
음성형 거리 측정기 두번째 모델로서 2012년에 출시했으며 VC100에서 개선된 부착식 볼마커 기능을 제공하고 크기를 더욱 소형화 하였음.

26. VC300(Voice Caddie 3rd Version)
음성형 거리 측정기 세번째 모델로서 2017년에 출시했으며 사용자 친화적인 UI터치, 블루투스/스마트폰 앱을 이용한 DB 업데이트 기능 등을 지원함.

27. VC4(Voice Caddie 4th Version)
음성형 거리측정기 네번째 모델로서 2020년에 출시했으며 VC300보다 개선된 액티뷰 그린뷰, 그린앞/중앙/뒤까지 거리 모두 안내, 스마트절전모드, 오토슬로프, 증가된 사용시간 등을 특징으로 함.

28. VSE(Virtual Swing Emulator)
골프 시뮬레이터 첫번째 모델로서 2021년에 출시했으며 키오스크 타입으로 V.Mirror, V.Motion, Impact Slow Motion, 동작인식 프로그램, Dual Swing CAM, Mach 401 Sensor 정확도 제공, 데이터 통계, 스마트폰 앱 연동, 타석관리프로그램 기능 등을 지원함.

▶ 용어정리

1. 가속도 센서
물체의 가속도 물리량을 측정하는 센서로 물체가 얼마만큼의 중력 가속도의 힘을 가지는지를 측정하는 센서로 골프 스윙 동작 분석에 활용 가능함.

2. 그린뷰
실측한 그린 언듈레이션 데이터를 적용하여 그린위의 높낮이 정보를 11단계로 표현하여 사용자에게 알려줌.

3. 그린 언듈레이션
그린에서 지형의 높고 낮음을 의미하며, 보통의 경우 그린의 높낮이의 단계를 나누어 색깔로 표현함.

4. 론치앵글
골프 클럽의 타격에 의해 골프공이 지면을 떠나 날아가는 각도를 의미하는데 볼스피드와 함께 비거리를 결정하는 주요 구성요소임.

5. 벙커
골프 코스 안에서 위험요소 중 모래 또는 유사한 물질로 채워진 공간을 의미하며, 크기와 모양, 깊이가 다양함.

6. 볼스피드
볼 타격 직후의 볼의 속도로 볼의 캐리 거리를 결정하는데 가장 중요한 요소임.

7. 샷 피드백 뷰
샷의 스윙템포와 비거리 정보를 제공해 주어 이전 샷과의 비교를 할 수 있는 기능

8. 스마트 그린뷰
코스 매니지먼트를 위해 개발된 기능으로 코스 프리뷰, 핀포인팅, 벙커/해저드 안내, 샷디스턴스 등의 정보제공

9. 스마트 코스뷰
골퍼의 드라이버 디스턴스 아크와 그린, 주요 벙커/해저드의 거리정보를 알려주는 기능

10. 스마트 스코어링
골퍼의 드라이버 샷, 아이언 샷, 퍼팅 샷 동작을 센서를 통해 인삭하여 자동으로 스코어를 기록해주는 기능

11. 스매쉬 팩터
클럽에서 볼로 전달되는 에너지의 효율성을 측정하는 지표 중 하나로 임팩트시의 스윙스피드와 그 순간의 골프공 스피드의 비율임.

12. 스윙 스피드
클럽헤드가 볼을 타격하는 순간의 속도로 클럽 스피드가 증가할수록 비거리도 증가함.

13. 스윙 템포
백스윙과 다운스윙의 시간비율을 골퍼에게 제공해 주는 기능으로 프로의 스윙템포 3.0을 기준으로 자신의 스윙템포가 어느정도인지 일괄성이 잇는지를 확인해볼 수 있는 기능

14. 스핀 레이트
골프 클럽의 타격에 의해 볼이 발사되면서 발생하는 1분당 볼의 회전량

15. 액티브 그린뷰
골퍼의 위치 변경 따라 그린의 모양을 자동 회전하여 표현해주는 기능

16. 어택앵글
임팩트 구간에서 클럽헤드의 이동경로가 지면과 이루는 각도를 의미하며, 지면속으로 파고드는 각도라면 -앵글, 지면에서 솟구치는 각도라면 +앵글이 됨.

17. 캐리거리
볼이 타격에 의해 출발한 지점부터 비행 후 지면에 떨어지는 지점까지의 거리

18. 코스 프리뷰
코스를 미리 파악하기 위해 자동으로 코스정보를 재생해서 보여주는 기능으로 골퍼가 코스 정보를 빠르게 습득할 수 있음.

19. 클럽패스
골퍼가 샷을 할때 클럽헤드가 이동하는 경로를 의미하며, 인-투-아웃과 아웃-투-인 등으로 구분한다. 인-투-아웃은 드로우를 칠 수 있게 하고, 아웃-투-인은 페이드를 칠 수 있게함.

20. 토탈거리
캐리거리와 볼이 지면에 떨어져서 굴러간 거리의 합산거리

21. 퍼트뷰
그린 위의 공에서 핀까지의 그린 상대적인 높낮이 차이 및 거리안내 기능

22. 핀 포인팅
골퍼의 위치로부터 해당 홀의 핀 방향을 안내하는 기능

23. 해저드
골프 코스 안에 설치된 모든 벙커, 장애물, 연못, 웅덩이의 위험요소의 총칭을 의미하며, 주로 워터 해저드를 의미함.

▶ 기업개요
동사는 골프 관련 기기 개발에 특화되어 골퍼가 라운드시 도움을 받을 수 있는 세계 최초의 음성형 GPS 거리 측정기 개발을 시작으로 시계형, 레이저형 등의 다양한 제품 영역을 구축하고 있습니다.

▷ 지분현황

자료 : 전자공시시스템 브이씨 지분증권신고서

동사의 지분현황을 보면 VC(벤처캐피탈) 혹은 창업투자회사로 부터 투자를 받았었으며, 엔에이치엔인베스트먼트 7.37%, 한국투자증권 6.29%, 이앤인베스트먼트의 구주 취급하는 세컨더리 펀드 2016KIF EnU M&A세컨더리ICT투자조합으로 4.71%, 컴퍼니케이파트너스는 유망서비스펀드와 CKP-KIS 2019, 2020 투자조합으로 6.81%, 1.95%, 1.95%로 지분보유하고 있습니다.

세컨더리펀드란?
새로 유상증자를 통해서 발행하는 주식을 신주 기존에 발행된 주식을 구주라고 하며 세컨더리 펀드는 구주를 취급하는 펀드로 기존주주들이 매각하는 지분 즉 구주에 대해서 인수를 할 수 있는 펀드입니다.

▶ 사업개요
동사는 골프를 더 편하고 즐겁게 플레이를 할 수 있도록 도움을 주기 위해 골프 혁신제품을 개발하고 판매하는 토탈 골프 IT기업이며, 필드에서 골프를 즐기는 골퍼들에게 홀과 코스에 대한 거리정보, 그린 등에 대한 정보를 알려주는 거리측정기 제품군, 골퍼의 실력 향상을 위해 연습을 도와주는 론치모니터, 골프 시뮬레이터 제품군을 주요 사업으로 영위하고 있습니다.

2011년 세계 최초의 음성형 GPS 거리측정기 개발을 시작으로 시계형, 레이저형 등의 다양한 거리측정기 제품영역을 구축하고 이으며, 샷데이터를 제공하는 연습 장치인 론치모니터의 제품군과 골퍼의 스윙 자세와 구질을 분석해서 데이터를 제공해 주는 골프 시뮬레이터 등 2021년 현재 9가지의 다양한 제품군의 총 45개 모델의 제품의 개발 및 판매를 진행하고 있습니다.

자료 : 전자공시시스템 브이씨 지분증권신고서

동사 주요 제품의 핵심경쟁력은 정확성과 혁신적인 기능입니다. 최초 팹리스 반도체 개발로부터 시작해 RFID 등의 기술 개발을 기반으로 GPS, Laser, Radar 등 첨단 센서 기술 및 제품 개발 기술을 보유하고 있으며, 이를 통해 음성형 거리측정기, 그린 언듈레이션 워치, GPS-레이저 융합기술 제품, SK텔레콤과 네트워크 기술을 결합하여 실시간 핀위치를 알려주는 APL 서비스를 세계최초로 만들어 냈습니다.

▷ 제품별 매출 현황

자료 : 전자공시시스템 브이씨 지분증권신고서

동사의 제품별 매출현황을 보면 2018년까지는 시계형 제품 매출이 전체 매출 대비 비중 56%를 차지했고 2019년까지도 51%의 비중을 차지했지만 동사의 다양한 제품 라인업으로 레이저형과 론치모니터형 그리고 음성형 및 시뮬레이터의 매출이 증가하고 있습니다.

▶ 손익분석

자료 : 전자공시시스템 브이씨 지분증권신고서

2020년 매출은 407억으로 전년대비 20.05% 증가했으며, 영업이익은 64억으로 전년대비 100% 증가, 순이익은 42억으로 전년대비 100% 증가했습니다.

2021년 3분기 매출은 405억으로 2020년 3분기 대비 37.28% 증가, 영업이익은 75억으로 전년대비 47.05% 증가, 순이익은 54억으로 전년대비 45.94%증가하면서 매출성장하는 모습을 보여주고 있습니다.

2021년 3분기까지 매출이 405억으로 2020년 전체 매출이 407억이기때문에 4분기까지 매출이 더해진다면 2020년 전체 매출도 증가하며 2021년 총매출 450억이상 500억까지 기대해볼 수 있으며 영업이익도 100억이상 기대해볼 수 있습니다.

매출 성장의 배경에는 2019년 발생한 코로나19 바이러스로 인해 골프 스포츠가 수혜를 받고, MZ세대를 중심으로 골프붐이 발생하면서 골프웨어 및 골프용품 시장이 성장했기때문입니다.

▶ 공모분석
공모청약일 : 2월 15~16일
상장주간사 : 한국투자증권
납입일 : 2월 18일
신규상장일 : 2월 24일
사측제시 공모가 밴드 : 15,000~19,500원
기관 수요예측 경쟁률 : 190.59:1
확정 공모가 : 15,000원
확정 공모가 기준 시가총액 : 1,048억

신규상장 첫날 유통가능 주식수는 3,088,310주로 전체 주식수 대비 44.2%로써 상장첫날 유통가능 주식수는 조금 많은 편입니다.

인수인의 의견을 봐도 골프웨어가 아니라 골프용품 사업을 하고 있는 곳은 코스닥 상장사인 골프존 이것도 골프용품 100% 적용하긴 어렵고 골프장 운영 및 스크린 골프장 운영사업을 하고 있는 기업이며, 2021년 3분기까지 매출액 3,282억, 영업이익 956억, 순이익 725억으로 순이익률은 22.09%를 기록했으며, 2월 11일 종가기준 시가총액 1조 260억입니다. 동사의 경우 400억의 매출로 순이익률은 13.35%로 1,048억 시가총액으로 따블 시작시에는 2,096억, 따상을 기록하면 2,724억이기때문에 따상가능성은 현저하게 낮다고 판단되며, 적정시가총액이 1,500억수준이라고 보고 있습니다. 1,500억 수준이면 주가는 21,450원정도입니다.