소부장특례상장 풍원정밀 공모분석
상장과 비상장, 공모절차에 대해서는 지난 글에서 얘기드렸습니다.
2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해
상장과 비상장 이해
상장과 비상장에 대한 이해하기 공모청약을 하기전에 상장과 비상장에 대한 부분을 알아둬야합니다. ▶ 상장 유가증권시장, 코스닥, 코넥스 시장에 상장절차를 통해서 상장을 하게되면 증권사
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2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기
공모 절차 이해하기
공모 절차 이해하기 지난글에서 상장과 비상장에 대해서 얘기를 하면서 상장절차와 상장종류, 상장기업의 상장효과 등에 대해서 얘기를 했었습니다. 2021.11.04 - [공모파헤치기] - 상장과 비상장
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동사는 소부장특례 상장으로 진행하는 기업입니다.
기술특례 상장에 대해서는 지난 코스닥 글에서 얘기드렸습니다.
2021.11.22 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기1편
KOSDAQ 코스닥 이야기1편
KOSDAQ 코스닥 이야기 1편 국내 주식 상장시장은 코스피(유가증권), 코스닥, 코넥스 시장이 있으며, 코넥스에 대해서는 2편의 이야기로 얘기했었습니다. 2021.11.13 - [공모파헤치기] - 코넥스 이야기1
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2021.11.27 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기 2편
KOSDAQ 코스닥 이야기 2편
KOSDAQ 코스닥 이야기 2편 지난번에는 코스닥 시장에 대해서 얘기해드렸고, 코스닥 시장 특징, 상장요건 이런 부분을 얘기했습니다. 2021.11.22 - [공모파헤치기] - KOSDAQ 코스닥 이야기1편 KOSDAQ 코스닥
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▶ 소부장이란?
소재, 부품, 장비를 줄여서 말하는 것으로 2019년 일본과의 무역마찰로 인해 반도체 뿐만 아니라 대부분의 산업에서 필수적으로 사용되는 소재들이 일본기업 대부분 특허를 가지고 있어 국산화 기술과 소재에 대한 붐이 일어나면서 정부주도하에 소재와 부품 장비기업에 대대적인 투자가 있었고, 소부장펀드까지 만들어지면서 이슈가 되었습니다.
소부장 패스트트랙 제도까지 도입하기도 했으며 제 지난 글에서도 얘기했었는데 상장심사청구를 하면 한국거래소가 45영업일 이내에 심사승인이나 거절에 대한 결과를 알려줘야하는데 소부장기업의 경우 패스트트랙으로 30영업일로 단축이 됩니다.
또한 소부장 기업의 경우 기술특례 패스트트랙 상장제도를 적용받게 됩니다. 일반 기술특례 상장기업의 경우 기술성평가하는 기관 2곳에서 A등급, BBB등급 이상을 받아야하는데, 소부장 기업으로 패스트트랙을 적용받게 되면 기술성평가기관 한 곳에서 A등급 이상만 받으면 상장가능해집니다.
▶ 용어정리
1. OLED(Organic Light Emitting Diodes)
유기 화합물 층에 전류를 흘려 스스로 빛을 내는 디스플레이 소자이며, TV나 모니터 등 OLED 디스플레이가디스플레이 산업에서는 고부가가치를 지녔습니다.
2. AMOLED(Active Matrix Organic Light Emitting Diodes)
능동형 유기발광다이오드라고도 하며, 발광소자마다 박막 트랜지스트를 내장하여 각 소자의 발광 여부를 개별적으로 제어할 수 있음. 우리에게는 아몰레드 디스플레이 삼성전자 갤럭시시리즈 광고때문에 익숙하죠.
3. 오픈메탈마스크
OLED 기판에 기능적인 역할을 하는 유기막을 디스플레이 전면에 증착하기 위해 사용되는 금속마스크
4. 스틱바마스크
OLED TV에서 오픈메탈 마스크 역할을 하는 금속마스크
5. 악세서리 스틱
OLED 증착 공정 중, 파인메탈마스크와 같이 조립되어 RGB 화소형성하는데 사용되는 메탈마스크
6. 금속박막봉지
수분과 산소에 취약한 OLED 유기물층을 밀봉하여 소자 수명을 확보하기 위한 박막봉지
7. 포토에칭
Photolithography공정을 이용하여 소재를 에칭가공하는 기술
8. FHD(Full High Definition)
화면해상도가 1920 X 1080 화질
9. QHD(Quad High Definition)
화면해상도가 2560 X 1440으로 HD(1280 X 720)의 약 4배 해상도로 고해상도입니다.
10. INVAR
철 63.5%에 니켈 36.5%를 첨가한 니켈합금으로 열팽창계수가 매우작음.
11. TFT(Thin Film Transistor)
필름형태의 막을 적층하여 제작하는 반도체 능동 제어 소자로서 디플레이에서는 화소를 능동적으로 제어하는 AMOLED나 AMLCD에 사용됨.
12. Short TP
마스크 폭 방향 Active Area 내 최외각 패턴의 간격
13. Long TP
마스크 길이 방향 Active Area 내 최와각 패턴간의 간격
14. 직진도
마스크내 직선 패턴에서 마스크 폭 방향으로 생기는 위치오차의 MAX값
15. 둔턱
마스크 단면으로 봤을때 유리기판이 닿는 부분에서 Hole Size가 가장 작아지는 위치까지의 높이로 높이가 낮을수록 증착에 유리함.
16. 습식 에칭
소재를 에칭액을 이용하여 가공하는 방법
▶ 기업개요
동사는 금속박판가공기술을 이용한 첨단 디스플레이 부품 제조 사업을 영위하고 있으며, 금속 박판 가공 기술은 디스플레이, 반도체 제조 과정에서 꼭 필요한 핵심 부품을 얇은 철판에 정밀한 가공을 하는 고부가가치 기술입니다.
▷ 지분현황
동사의 지분현황을 보면 유명훈 대표가 52.1% 지분 현황을 보유하고 있으며, 유정훈 풍원화학 대표가 13.5%지분 보유하고 있습니다. 또한 코리아오메가투자금융이 벤처투자일호조합, 디스플레이테크투자조합 2개로 나눠서 2.4%, 8.5% 지분투자를 했습니다.
2018년 코리아오메가투자금융이 당시 적자기업이었던 동사의 성장성만 보고 단독으로 100억을 투자했습니다. 우선주가 아닌 보통주로 투자했기때문에 1개월, 3개월 의무보호예수가 보유주식의 50% 절반이 걸렸습니다.
코리아오메가 벤처투자일호조합 212,420주 지분 1.01% 보호예수, 코리아오메가 디스플레이테크투자조합 764,660주 지분 3.63% 보호예수이기때문에 다시언급하겠지만 코리아오메가 벤처투자일호조합 212,420주, 코리아오메가 디스플레이테크투자조합 764,660주는 유통가능하기때문에 첫날 매도할 가능성이 높습니다.
▷ 풍원화학개요 및 지분현황
동사의 2대주주 유정훈 계열사 풍원화학의 대표이며, 풍원화학은 화공약품 수출입업 및 제조를 하고 있으며 주로 디스플레이 표면처리하는 세정액 관련 사업을 영위하고 있습니다.
동사 계열사 풍원화학의 지분현황을 보면 풍원정밀 동사의 2대주주 유정훈 최대주주로 대표이사직을 맡고있으며, 동사의 유명훈 대표는 지분 16.3% 2대주주로 있습니다.
▶ 사업개요
동사는 금속박판가공기술을 이용한 첨단 디스플레이 부품 제조 회사로써 보유하고 있는 금속 박판 가공기술은 디스플레이, 반도체 제조 과정에서 꼭 필요한 핵심부품을 얇은 철판에 정밀한 가공을 하는 고부가가치 기술로 26년간 금속박판 가공기술을 이용해 총 14,000여 종류의 제품을 개발 및 생산했으며 총 180여기업에 공급했었습니다.
2000년대초부터 OLED 증착용 메탈마스크 및 OLED 금속박막봉지를 제작해왔으며 현재는 AMOLED 증착 공정에 사용되는 금속 마스크인 오픈메탈마스크, 스틱바마스크, 악세서리스틱, 파인메탈마스크를 주력으로 개발 및 양산하고 있습니다.
2019년 일본의 수출규제 이후 디스플레이 산업계에서는 일본 다이닛폰인쇄가 독점하고 있는 파인메탈마스크 시장의 중요성이 부각되면서 파인메탈마스크 개발 노력 및 성과를 인정받아 중소벤처기업부가 주관하는 소재부품장비 강소기업 100에 선정되기도 했습니다.
동사의 주력제품은 크게 AMOLED 증착용 금속 마스크인 오픈메탈마스크, 스틱바마스크, 파인메탈마스크로 구분되며 AMOLED는 기판 위에 여러종류의 유기막을 증착한 후 전류를 흘려서 빛을 내는 디스플레이입니다.
① 오픈메탈마스크
오픈메탈마스크는 6세대 제품의 경우 두게 약 30mm, 크기 약 1,700 X 1,100mm의 INVAR 재질의 프레임에 수십개의 개구부가 형성된 얇은 메탈마스크가 인장/용접되어있는 형태입니다.
② 스틱바마스크
스틱바마스크는 TV용 AMOLED를 제조하는 데 있어 증착시 사용하는 긴 막대기 형태의 금속 마스크 제품입니다.
③ 파인메탈마스크
파인메탈마스크는 두께 0.025mm 이하의 얇은 INVAR 박판에 Pixel에 해당하는 20~30㎛의 미세 개구부들이 디스플레이 해상도에 따라 수백만 개에서 수천만 개가 구현되어있는 형태입니다.
파인메탈마스크는 전술한 바와 같이 일본 다이닛폰인쇄가 독점하고 있었고, 동사는 이를 국산화해서 OLED 디스플레이 시장을 리딩하고 있는 국내 디스플레이 기업에 파인메탈마스크 공급을 목표로 하고 있습니다.
▶ 손익분석
2019년 매출은 371억으로 전년대비 3.57%감소했으며, 영업이익은 33.94% 증가했으며, 순이익은 5.9억을 기록하면서 전년대비 흑자전환을 기록했습니다.
2021년 3분기 매출은 304억, 영업이익은 25억, 순이익은 21억을 기록해줬습니다. 2020년 3분기 기준 실적이 없어 2020년 3분기 대비 얼마나 성장했는지에 대한 부분을 계산하기에는 어렵지만, 3분기까지 매출이 304억을 기록하고 있어 2018년, 2019년 처럼 매출이 370억~380억대를 기록할 것으로 판단됩니다.
영업이익과 순이익이 증가한 부분은 매출원가율 개선이 있었기때문에 큰 폭으로 증가했습니다. 2018년 매출원가율 86.96%, 2019년 매출원가율 83.51%, 2021년 3분기 기준 매출원가율 76.71%
▶ 공모분석
공모청약일 : 2월 17~18일
상장주간사 : 대신증권
납입일 : 2월 22일
신규상장일 : 2월 28일
사측 제시 공모가 밴드 : 13,200~15,200원
기관 수요예측 경쟁률 : 1,556.53:1
확정 공모가 : 15,200원
확정 공모가 기준 시가총액 : 3,198억
2022년 소부장특례 1호 상장기업인 이지트로닉스의 주가를 보면,
이지트로닉스의 경우 공모가 22,000원 상장처날 따블 시작보다는 6.59% 상승한 23,450원 시초가로 공모가 22,000원 기준 대비 38.4% 30,450원까지 상승나와주고 25,500원으로 마감했습니다.
상장 5거래일만인 2월 10일 22,000원 공모가도 이탈되었고, 상장8거래일만인 2월 15일 종가는 16,600원까지 내려오면서 마감했습니다.
이지트로닉스 공모분석 글과 퓨런티어 공모분석 글에서도 얘기를 했었는데,
소부장 특례 상장 1호 기업 서남, 소부장특례 상장 2호 기업 레몬 그리고 이번에 상장한 이지트로닉스까지 상장이후 큰 상승보다는 오히려 공모가보다 살짝 위 혹은 아래에서 거래되고 있습니다.
소부장 특례 상장의 경우 소부장펀드까지 정부에서 정책적으로 밀어주고 있어 흥행시키려고는 하나 따상에 대한 가능성은 소부장특례 상장했던 기업들이 보여줬듯 현저하게 낮습니다. 다만 정부에서 정책적으로 밀어주는 부분과 소부장특례 1호 서남, 2호 레몬 그리고 2022년 먼저 상장한 이지트로닉스까지 상장 첫날을 보면 상장첫날 공모가 위에서 마감할 가능성이 높습니다.
신규상장 첫날 유통가능 주식수는 3,992,936주로 전체 주식수 대비 18.98%로써 상장 첫날 유통가능 물량이 적은편입니다. 또한 소부장특례로 기술성이 있다고 해도 매출액이 300~400억수준이고 영업이익이 이제서야 20억대로 나와주고 있는 상황에서 시가총액이 3,198억으로 기상장되어있는 디스플레이 기업들 보다 높은편이기도 합니다. 메탈마스크 사업을 하고 있는 기존 상장된 핌스 2021년 3분기기준 매출 500억, 순이익 70억에 2월 15일 종가기준 시가총액 2,076억이기때문에 따상가능성은 현저하게 낮습니다.
