비씨엔씨 공모분석

비씨엔씨 공모분석

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상장과 비상장, 공모절차에 대해서 지난 글에서 얘기드렸습니다.

 

2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해

상장과 비상장 이해

 

2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기

공모 절차 이해하기

 

자료 : 비씨엔씨 홈페이지

▶ 기업개요

동사는 반도체 제조공정에 사용되는 소모성 부품 중 합성쿼츠, 천연쿼츠, 실리콘, 세라믹 등의 소재를 기반으로하는 부품의 제조와 부품 소재를 개발 및 판매하는 사업을 영위하고 있습니다.

 

▷ 지분현황

 

자료 : 전자공시시스템 비씨엔씨 지분증권신고서

동사의 지분현황을 보면 소액주주들은 없고, 김돈한 대표 79.91%, 김동석 1.32%를 보유하고 있으며,

기관 투자자로는 지난해 12월 16일 상장한 VC(벤처캐피탈) KTB네트워크 KTBN 16호 벤처투자조합 이름으로 6.59% 보통주로 보유하고 있으며, 에이티넘인베스트먼트가 에이티넘성장투자조합2018 이름으로 12.18% 보통주로 보유하고 있습니다.

 

에이티넘인베스트의 경우 2분기까지는 RCPS(전환상환우선주)였지만 이는 IFRS 회계원칙상 우선주의 형태이지만 상환권이 있기때문에 부채로 분류되기때문에 재무분석 부채비율 영향을 많이줘 한국거래소 심사시 걸림돌이 될 수 있는 부분에 2021년 7월 27일 보통주로 전환한것으로 판단됩니다.

 

▶ 사업개요

동사는 반도체 제조공정에 사용되는 소모성 부품 중 합성쿼츠, 천연쿼츠, 실리콘, 세라믹 등의 소재를 기반으로하는 부품의 제조와 부품 소재의 개발을 하고 있으며, 현재 합성쿼츠 원재료인 QD9+를 개발해 양산을 추진중이며, 기존의 CVD-Sic 부품을 대체하게 될 신소재 CD9 부품의 개발과 시제품 테스트가 진행중에 있습니다.

 

동사의 제품은 반도체 제조 공정인 에칭(식각)공정 및 박막 증착 공정에서 핵심으로 사용되는 쿼츠, 실리콘, 세라믹 부품이며 에칭시 식각능력을 좌우할 만큼 반도체 칩 생산의 수율과 제품의 성능을 결정하는 고부가가치 품목으로 Ring, Tube, Dome, Baffle, Liner, Inner Cover, Plate 등의 부품이 있습니다.

 

▷ 주요 제품 등의 개요

1. 쿼츠

쿼츠는 석영 광물을 말하며 이는 산소와 규소로 이루어져있습니다.

 

2. QD9부품(합성쿼츠)

합성쿼츠를 반도체 생산 공정에 적합하도록 개발한 소재를 사용한 부품으로 제품명 QD9 이는 주로 반도체 식각 공정에서 사용되고 있으며, 부품 종류로는 Ring, plate, Baffle, Tube, Dome, Liner 등이 있습니다.

장점으로는 내마모성과 빛 투과율이 뛰어나고 또한 Micro Bubble이 없어서, 20nm, 10nm 등으로 집적화 되어가는 반도체 식각 공정의 핵심 부품으로 채용되기 시작했습니다.

 

3. 천연쿼츠 부품

SiO2로 이루어진 천연쿼츠 부품은 반도체 식각 공정 및 확산 공정 그리고 증착 공정 등에서 사용되며, 주로 Ring, Tube, Boat, Liner, Window, Plate, Baffle 등 다양한 형태로 제작되어 반도체 부품용으로 널리 사용되고 있습니다.

 

4. 실리콘 부품

실리콘 부품은 대부분 Ring 형태로 제작되어, 반도체 식각 공정에서 Wafer 주변에 장착되며 Etch rate를 균일하게 하며, ESC을 보호하는 역할을 수행합니다.

 

5. 알루미나 세라믹 부품

알루미나 세라믹은 내열성, 내화학성이 우수하여 오랫동안 반도체 대부분의 공정에서 다양하게 사용하고 있으며 주로 챔버 하부의 플라즈마 노출 부위 부품 또는 웨이퍼를 챔버 내부로 이송하는 Carrier 등 보조적인 역할을 주로 수행하고 있습니다.

 

6. 기타부품

사파이어, 지르코니아 등의 소재를 사용한 반도체 부품입니다.

 

▷ 주요 제품 등의 현황

 

자료 : 전자공시시스템 비씨엔씨 지분증권신고서

동사의 제품 매출 현황을 보면 2021년 3분기기준 QD9(합성쿼츠) 부품이 전체 매출에서 비중 72%를 차지하고 있으며, 천연쿼츠 부품 12%, 실리콘부품 7%, 세라믹부품 5%, 기타 4%입니다.

 

동사의 판매 방식은 크게 반도체 제조회사에 직접 납품하는 방식과 반도체 장비회사에 납품하는 방식이며 2021년 3분기 기준 반도체 제조회사에 296억 이는 전체매출 대비 65%, 반도체 장비회사에 146억 전체매출 대비 32%를 판매했습니다.

 

비씨엔씨 동사는 현재 국내에서 생산하고 있는 기업이 전무하여 해외 특히 일본에서 100% 수입에 의존하고 있는 동사의 주력제품인 합성쿼츠 부품의 소재를 직접 개발하고 생산준비중에 있습니다. 이는 2019년 일본과 무역마찰로 인해서 쿼츠 제품이 대부분 일본에서 수입하고 있어서 반도체 기업들이 비상이 걸리기도 했었습니다.

 

▶ 손익분석

 

자료 : 전자공시시스템 비씨엔씨 지분증권신고서

2020년 매출은 473억으로 전년 대비 39.11%증가했으며, 영업이익은 62억으로 전년대비 287.5% 증가했으며, 순이익은 20억으로 전년대비 66.67% 증가했습니다. 2020년 영업이익이 전년대비 큰 폭으로 증가한 부분은 매출이 증가하면서 손익분기점은 이미 넘었고 매출원가율도 개선이 되면서 큰 폭으로 증가했습니다. 2019년 매출원가율 72.64%지만 2020년 매출원가율 69.97%로 개선하는 모습을 보여줬습니다.

 

2020년 영업이익 287.5%증가했는데 순이익이 줄어든 부분은 기타비용과 금융원가가 2019년 대비 큰 폭으로 증가하면서 순이익이 확 줄어들면서 20억으로 마감했습니다.

 

2021년 3분기 기준 매출액은 468억으로 2020년 3분기 대비 39.7% 증가했으며, 영업이익은 71억으로 2020년 3분기 대비 73.17% 증가했으며, 순이익은 56억으로 2020년 3분기 대비 143.47% 증가했습니다. 2021년 3분기까지 매출이 468억이기때문에 4분기까지 매출이 합쳐진다면 2020년 전체 매출 473억이상이 나오고 500억이상의 매출과 100억이상의 영업이익이 나올것으로 판단됩니다.

 

▶ 공모분석

공모청약일 : 2월 21~22일

상장주간사 : NH투자증권

납입일 : 2월 24일

신규상장일 : 3월 3일

사측 제시 공모가 밴드 : 9,000~11,500원

기관 수요예측 경쟁률 : 1,831.23:1

확정 공모가 : 13,000원

확정 공모가 기준 시가총액 : 1,607억

 

동사가 개발 및 생산하고 있는 제품은 쿼츠(석영) 관련으로 일본에서 전량 수입의존하고 있던 부분으로 소부장 특례상장은 아니지만 소부장 테마로 엮일 수 있으며, 특히 반도체 소재와 부품 국산화 관련으로 엮일 수도 있습니다.

 

또한 동사는 매출액이 400억이상이 나오고 있고 순이익도 나오고 있는 편이기때문에 기관투자자들의 자금이 몰리면서 1,831.23:1 수요예측 결과가 나왔고 사측 제시 밴드가보다 더 높게 오버슈팅되어 13,000원으로 확정되었습니다.

 

신규상장 첫날 유통가능 주식수는 2,991,131주로 전체 주식수 대비 24.18%에 해당되어 유통물량이 적은편입니다.

 

상장주간사 NH투자증권이 반도체 기업 하나머티리얼즈, 티씨케이, 디엔에프, 하나마이크론 4개기업을 놓고 업종평균 PER를 산정했고, 사측제시 밴드가 가격 할인전 적정주가를 14,425원이었고 할인된 부분으로 9,000~11,500원 제시했는데 예상보다 더 높게 나왔네요. 

 

공모가기준 시가총액 1,607억 공모가 2배인 26,000원으로 시초가 형성시 시가총액 3,215억 상한가를 기록할 경우 4,180억의 시가총액이 달성되는데 매출 500억, 순이익 100억미만 수준에서 4,180억 시가총액은 무리가 있어 따상가능성은 현저하게 낮을것으로 판단됩니다.