자람테크놀로지 공모주 청약 분석
상장과 비상장, 공모절차에 대해 지난 글에서 얘기드렸습니다.
2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해
상장과 비상장 이해
상장과 비상장에 대한 이해하기 공모청약을 하기전에 상장과 비상장에 대한 부분을 알아둬야합니다. ▶ 상장 유가증권시장, 코스닥, 코넥스 시장에 상장절차를 통해서 상장을 하게되면 증권사
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2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기
공모 절차 이해하기
공모 절차 이해하기 지난글에서 상장과 비상장에 대해서 얘기를 하면서 상장절차와 상장종류, 상장기업의 상장효과 등에 대해서 얘기를 했었습니다. 2021.11.04 - [공모파헤치기] - 상장과 비상장
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자람테크놀로지 동사는 기술성장기업 특례로 한국평가데이타, 기술보증기금 기술평가기관 2곳으로부터 각각 A등급을 평가받아 코스닥에 상장진행합니다. 반도체사업을 영위하고 있어 소부장 특례로써 사실 기술평가기관 1곳에서만 A등급을 받았어도 코스닥 상장이 가능한 기업니다.
2022년 10월과 12월 상장진행했다가 시장분위기 안좋아서 공모 자진철회한바 있어 코스닥 3수라는 별명이 붙었죠.
기술성장특례와 소부장 특례에 대해서 지난 코스닥 글에서 얘기드렸습니다.
2021.11.22 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기1편
KOSDAQ 코스닥 이야기1편
KOSDAQ 코스닥 이야기 1편 국내 주식 상장시장은 코스피(유가증권), 코스닥, 코넥스 시장이 있으며, 코넥스에 대해서는 2편의 이야기로 얘기했었습니다. 2021.11.13 - [공모파헤치기] - 코넥스 이야기1
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2021.11.27 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기 2편
KOSDAQ 코스닥 이야기 2편
KOSDAQ 코스닥 이야기 2편 지난번에는 코스닥 시장에 대해서 얘기해드렸고, 코스닥 시장 특징, 상장요건 이런 부분을 얘기했습니다. 2021.11.22 - [공모파헤치기] - KOSDAQ 코스닥 이야기1편 KOSDAQ 코스닥
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▶ 용어정리
1. XGSPON SOC
일대 다중 장비 연결에 쓰이는 통신반도체로 10기가의 전송속도를 지원함.
2. XGSPON SFP+ ONU
XGSPON SOC를 광트랜시버와 결합한 제품으로 OLT가 송신한 광신호기를 전기신호로 전환하여 사용자가 이용할 수 있도록 지원함.
3. 광트랜시버
광케이블과 데이터 전송장비 사이에서 전기신호를 광신호로 광신호는 전기신호로 변환하는 역할을 수행함.
4. 라우터
컴퓨터 네트워크 간에 데이터 위치에 대한 최적의 경로를 설정함으로써 여러 네트워크가 연결되도록 하는 기능을 수행하는 핵심 장치
5. PON
assive Optical Network의 약어로 수동 광통신망이라고도 하며 최종 사용자에게 신호를 전달하는 과정에 분배기를 이용하여 일대 다중연결을 제공하는 통신방식
6. OLT
광가입자망의 일부로서 통신사업자 전화국사에 설치되어 백본망과 가입자망을 서로 연결하는 광가입자망 구성장치를 말함.
7. Optical Splitter
OLT에서 송신된 광신호를 다수의 단말장치가 통신할 수 있도록 복수의 분기를 제공하는 광분배기
8. ONU
주거용 가입자 밀집 지역의 중심부에 설치하는 소규모 옥외, 옥내용 광통신 장치
9. ONT
전화국사로부터 광케이블이 가입자 댁내까지 확장 포설되어 최종적으로 종단되는 장치
10. SFP
Small Form-Factor Pluggable의 약어로 가늘고 긴 형태의 광트랜시버로 지원하는 전송속도에 따라 제품을 구분하며, SFP, SFP+, QSFP+ 및 QSFP28 제품은 각각 2.5Gbps, 10Gbps, 40Gbps, 100Gbps의 속도를 지원함.
11. 시각동기화
이더넷 프레임을 이용한 패킷동기화와 타이밍동기화로 구성되며 패킷동기화는 각 시각정보를 일치하는 과정이며, 타이밍동기화는 장치에 필요한 클럭-펄스를 동일하게 전달하는 과정임.
12. xDSL
기존 구리선 가입자케이블에 증폭기나 중계기 없이 광대역 전송이 가능한 변조기술을 말함.
13. HFC
Hybrid Fiber Coaxial의 약어로 광동측 혼합망이라고 하며 전송장비부터 옥내 주변까지 광케이블로 신호가 전달되다가 ONU를 통해 동축케이블로 바뀌어서 각 옥내로 서비스되는 망을 말함.
14. EDC
Electronic Dispersion Compensation의 약어로 레이저 빛 신호가 광케이블을 통과하면서 신호가 왜곡되는 현상이 발생되며 이러한 왜곡된 빛의 신호를 전기적으로 보상하여 전송거리를 증가시키는 기술을 말함.
15. 이더넷 스위치
이더넷 프레임을 전달하는 링크계칭 스위칭 장비
16. AP
와이파이에서 기지국 역할을 하는 소출력 무선기기로 유선망을 무선으로 바꾸는 기능을 함
17. FWA
Fixed Wireless Access의 약어로 고정형 통신에서 기지국과 건물 외부에 설치된 가입자 단말을 유선으로 연결하던 것을 무선으로 연결하도록 대체하는 기술로 신호손실로 상용화에 한계를 겪다가 5G 도입으로 2018년에 첫 상용화에 성공함.
18. CRRI
Common Public Radio Interface의 약어로 복수의 장비 호환성을 위해 무선 기지국 안테나와 디지털처리부의 공통된 무선 인터페이스를 정의하는 규약을 말함.
▶ 회사개요
자람테크놀로지 동사는 한국표준산업 분류상의 비메모리용 및 기타 전자집적회로 제조업에 속하는 회사로써 통신반도체를 설계하는 팹리스 회사로써 통신반도체 칩 사업을 영위하고 있습니다.
▷ 지분현황
자람테크놀로지 동사의 지분현황을 보면 백준현 대표이사와 서인식 사장 박성훈 부사장 지분 68.12% 지분보유하고 있으며, 기관투자자로는 KDB산업은행 자회사 KDB인프라자산운용의 KDP IP Capital 사모특별자산투자신탁 이름으로 10.97% 지분보유, 케이투인베스트먼트파트너스 케이투 레페리오 투자조합 이름으로 5.28% 지분보유, 지유투자 지유반도체성장투자조합 이름으로 4.08% 지분보유, 씨더블유조합 제일호 2.86% 지분보유했습니다.
▶ 사업개요
자람테크놀로지 동사는 한국표준산업 분류상의 비메모리용 및 기타 전자집적회로 제조업에 속하는 회사로써 통신반도체를 설계하는 팹리스 회사로써 통신반도체 칩 사업을 영위하고 있습니다.
자람테크놀로지 동사의 주요 제품은 통신반도체 XGSPON칩 및 XGSPN칩을 광부품과 결합한 XGSPON SFP+ OUN 제품입니다. 현대 통신기술에는 1:1연결이 주로 사용되고 있지만 5G는 주파수의 회절성이 떨어짐에 따라 중소형 기지국의 설치가 급격하게 증가할 것으로 예상되며, 5G 시장에서 스몰셀과 코어망을 광케이블로 1:1 연결하는데 천문학적인 비용이 소요됨에 따라 통신장비사들은 이를 다중연결로 수행하는 기술을 개발했으며 이 기술을 PON이라고 하며 자람테크놀로지 동사도 제품개발을 했습니다.
자람테크놀로지 동사의 주요 고객사로 미국의 S사, O사, 캐나다의 A사 그리고 홍콩의 M사가 있습니다.
▷ 주요 제품
① XGSPON칩 (통신반도체칩)
자람테크놀로지 동사의 대표적인 제품은 통신반도체인 XGSPON칩으로 이는 동사가 직접 설계하고 개발한 제품이며, PON기술이란 하나의 광신호를 여러 신호로 쪼개는 기술입니다.
PON기술은 광케이블 인프라의 효율성을 제고하기 위한 기술로서 전화국사에 설치되는 OLT와 다수의 ONU를 점대다중점 방식으로 연결하는 기술입니다.
PON 방식은 1:1 통신방식을 대체할 수 있고 비용을 줄일 수 있는 장점이 있습니다.
PON 기술에서 업그레이드 된 기술은 GPON 기술이며 이는 기가급 속도로 구현한것입니다.
자람테크놀로지 동사의 XGSPON 칩은 상하향 10Gbps의 전송속도를 지원하며, 최대 64개의 무선기지국이나 단말기를 하나의 광케이블을 통해서 연결할 수 있습니다.
② 광트랜시버
광트랜시버는 광케이블과 데이터 전송장비 사이에서 전기신호를 광신호로, 광신호는 전기신호로 변환시켜주는 역할을 하며, 자람테크놀로지 동사는 1G부터 100G를 아우르는 범위의 다양한 종류의 광트랜시버를 공급할 수 있습니다.
광트랜시버는 서로 다른 장비를 매개하는 부품으로서 호환성이 가장 중요한데 자람테크놀로지 동사의 광트랜시버 제품은 국내 통신 3사 모두에게 공급하고 있어 호환성이 좋습니다.
③ 기가와이어
기가와이어는 건물내에 설치된 전화선 및 동축케이블을 활용해 초고속 인터넷 서비스를 제공하는 기술입니다. 자람테크놀로지 동사 제품은 국제표준 권고안인 ITU-T Ghn 기술을 기반으로 하고 있으며, 전화선, UTP케이블, 동축케이블 등 기존에 건물에 매설되어있는 구리선을 활용하여, 추가적인 케이블 매설없이 최대 1,000m 거리까지 기가 인터넷 서비스 제공이 가능합니다.
④ DVT 및 기타 SOC
필립스 브랜드로 판매되는 소형녹음기 DVT, 하이패스 단말기용 반도체, Ericsson 사의 PABX교환기에 사용되는 통신반도체 등을 제조하고 납품하고 있습니다.
▷ 주요 제품 등의 현황
자람테크놀로지 동사가 기술특례상장을 하는 부분은 XGSPON 통신반도체 칩 기술에 대해서 기술평가를 받고 진행하지만 매출비중은 2020년 0.96%, 2021년 2.07%, 2022년 3분기까지 0.75%로 매출액도 1억~3억수준을 기록하고 있습니다.
이는 국내 통신3사를 비롯해 글로벌 통신 기업들이 동사의 기술력을 인정을 하고 있지만 대규모 투자를 안하고 있는것인지 아니면 동사의 기술력에 대해서 글로벌 통신기업들이 인정을 안하고 있는것인지 모르겠지만 매출 비중은 엄청 낮습니다.
동사의 매출 비중은 광트랜시버 매출비중이 40%에 육박했지만 2022년 3분기까지 보면 33.54%를 차지하고 있고 기가와이어와 DVT, SOC 등 다양한 제품군으로 나뉘고 있습니다.
▶ 손익분석
자람테크놀로지 동사는 기술특례상장 그것도 소부장특례로 상장하는 기업으로써 손익분석은 의미가 없습니다만 매출, 영업이익, 순이익 실적이 있는 편입니다.
2020년 매출액 115억으로 전년대비 30.99% 감소했으며, 영업이익 8,200만원으로 전년대비 95.34% 감소했으며, 순이익 3.2억으로 전년대비 82.68% 감소했습니다. 전체적인 매출이 감소하면서 영업이익, 순이익이 감소했고, 동사의 손익분기점은110억정도로 보입니다.
2021년 매출액 143억으로 전년대비 24.26% 증가했으며, 영업이익 2.9억으로 전년대비 253.55% 증가했으며, 순이익 11억으로 전년대비 263.78% 증가했습니다. 매출액, 영업이익, 순이익 모두 증가하긴 했지만 2019년 매출액 167억 영업이익 17억 순이익 18억에는 여전히 한참 하회하는 수치입니다.
2022년 3분기 매출은 있지만 2021년 3분기 매출실적들이 없어 전년동기대비 비교는 어렵지만 2022년 3분기까지 매출액 136억으로 전체매출액 160억이상을 기대해볼 수 있습니다. 영업이익과 순이익도 2019년 수준 또는 그이상을 기대해볼 수 있습니다.
▶ 공모분석
공모청약일 : 2월 22~23일
상장주간사 : 신영증권
납입일 : 2월 27일
신규상장일 : 3월 7일
사측제시 공모가 밴드 : 16,000~20,000원
기관 수요예측 경쟁률 : 1,702.43:1
확정 공모가 : 22,000원
확정 공모가 기준 시가총액 : 1,363억
상장첫날 유통가능 주식수는 876,500주로 전체 주식수 대비 14.14% 유통물량으로 적은편입니다.
상장주간사 신영증권 자람테크놀로지 동사의 밴드가 설정에는 기술특례상장기업이기때문에 유사회사 PER 방식으로 적정주가를 산정하면서도 2024년 추정당기순이익을 활용해서 밴드가를 설정했습니다.
2024년 추정 당기순이익을 가져와서 적정주가로 산정했는데 지금도 그렇지만 대부분의 특례상장 PER방식으로 적정주가를 산정하는 경우 동사처럼 미래 추정 순이익을 당겨와서 하는 경우 실제 미래 추정당기순이익 만큼 실적들이 안나와주고 있는 부분도 참고하시면 됩니다.
유통물량이 적지만, 자람테크놀로지 동사가 기술평가 받은 것은 통신반도체 칩 XGSPON 제품인데 매출 비중이 적고 크게 증가하는 모습을 보여주지 못하는 점에서 확정 공모가 22,000원 기준 시가총액 1,363억 따블기록시 2,727억 따상기록시 3,545억으로 고평가이지만 유통물량이적고 수요예측 경쟁률이 높아 공모가밴드 상단 더위로되면서 시총도 높아져 따상가능성이 낮지만 따상을 찍고 내릴수있습니다.
또 수요예측에 참여한 기관투자자 대부분 미확약으로 상장첫날 수요예측 참여한 기관투자자물량 쏟아져나올 수 있습니다.
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