루닛 공모주 청약 분석

루닛 공모주 청약 분석

---

상장과 비상장, 공모절차는 지난 글에서 애기드렸습니다.

2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해

상장과 비상장 이해

2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기

공모 절차 이해하기

자료 : 루닛 홈페이지

루닛 동사는 기술특례상장을 진행하는 것으로 기술평가기관 이크레더블, 한국기업데이터 2곳에서 AA, AA 등급을 받아 기술특례상장을 진행합니다.

기술특례상장에 관해서는 지난 코스닥 시장 글에서 얘기드렸습니다.

2021.11.22 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기1편

KOSDAQ 코스닥 이야기1편

2021.11.27 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기 2편

KOSDAQ 코스닥 이야기 2편

▶ 회사개요
루닛 동사는 2013년에 설립된 딥러닝 기술을 기반으로 2014년부터 의료영상 분야에 집중하면서 글로벌 1세대 의료 인공지능 기업이 되었습니다. 인공지능을 통해 암의 진단 및 치료에 기여하여, 기술이 인류에 도움이 되는 방향으로 사용되는 미래를 이끌고자 하는 목표를 가지고 있는 딥러닝 기술기반 사업을 영위하고 있습니다.

▷ 지분현황

자료 : 전자공시시스템 루닛 지분증권신고서

루닛 동사의 지분현황을 보면 많은 기관투자자와 기업투자자로부터 지분투자 받았다는 것을 알 수 있습니다.

딥러닝 인공지능 기술로 암진단에 활용한다는 부분에서 기술력과 활용도로 투자자들을 사로잡았다라고 판단됩니다.

기업투자자로는 미국 나스닥 시장에 상장되어 있는 Guardant health 지분 7.1% 보유하고 있으며, 네이버 지분 1.88% 보유하고 있습니다. 카카오도 카카오 청년창업펀드 이름으로 1.03%, 카카오 그로스해킹 펀드 이름으로 1.04%, KIF-카카오우리은행기술금융투자펀드 이름으로 2.7%지분보유하고 있습니다. 또한 KT와 KT인베스트먼트가 만든 KT 전략투자조합4호 이름으로 2.5% 보유, 후지필름이 1.1% 보유하고 있습니다. 에이피알와이지에이아이신기술투자조합제1 이름으로 3.5% 보유하고 있습니다.

기관투자자로는 인터베스트 SEMA-인터베스트바이오헬스케어투자조합 이름으로 3.93%, 인터베스트2019크로스보더바이오벤처투자조합 이름으로 1.47% 보유하고 있으며, IMM인베스트먼트 2018 IMM 벤처펀드 이름으로 3.61% 보유하고 있습니다. 신한금융의 신한 디지털헬스 신기술투자조합제1호 이름으로 3.27% 보유하고 있으며, 미래에셋벤처투자 미래에셋 청년창업 투자조합 이름으로 1.1% 보유, 티그리스와 케이브릿지인베스트먼트 티그리스-케이브릿지투자조합1호 이름으로 1.19% 보유하고 있으며, NH투자증권 1.02% 보유, HealthQuest Partners III. L.P 4.93%보유, Aquila investments XX 2.47% 보유, WellalikeLimited 7.19% 보유 소프트뱅크의 에스브이에이벤처펀드I 이름으로 1.04% 보유하고 있습니다.

기관과 기업의 투자를 많이받았다는 부분은 장점도 있지만 단점으로는 상장이후 의무보호예수 기간이후에는 매도물량이 쏟아져 나올 수 있어 의무보호예수 기간들을 확인해야합니다.

또한 상장전부터 기업과 기관투자의 지분투자를 많이받아 최대주주 및 특수관계인 지분이 25.31%밖에 되지않아 경영권에 대한 위험도 있습니다.

▶ 사업개요
루닛 동사는 현재 딥러닝 기술을 통해 인간의 시각적 한계를 보완하는 판독 보조 솔루션을 개발하여 상용화했으며, 뛰어난 딥러닝 기술력을 바탕으로 시장을 선도하고 있습니다. 나아가 인간의 시각 인지 능력과 패턴 인식 능력의 한계를 극복하여, 의료영상 기반의 새로운 바이오마커를 찾아내는 이미징 바이오마커 솔루션을 개발했습니다.

루닛 동사의 주요제품 및 서비스로는 암 진단 관련 영상 판독 보조 솔루션인 Lunit INSIGHT와 암 치료 관련 이미징 바이오마커 솔루션인 Lunit SCOPE가 있습니다.

▷ 주요 제품 등의 현황

자료 : 전자공시시스템 루닛 지분증권신고서

자료 : 전자공시시스템 루닛 지분증권신고서

Lunit INSIGHT에서도 흉부엑스레이 관련 CXR이 있고, 유방암 관련 MMG가 있는데 전체 매출에서 가장 큰 매출비중을 차지하고 있던것은 CXR로 2019년에는 매출 비중대비 95.57%를 차지하고 있었으며, 이후 MMG와 Lunit SCOPE 개발이 되면서 Lunit SCOPE 매출비중도 증가하면서 2022년 1분기 40.68% 비중을 차지하고 있으며, Lunit INSIGHT에서 흉부엑스레이 관련 CXR이 2022년 1분기 41.38%의 매출비중을 차지하고 있습니다.

▶ 손익분석

자료 : 전자공시시스템 루닛 지분증권신고서

루닛 동사는 기술특례상장을 진행하기때문에 손익분석이 의미가 없을 수 있습니다.

2020년부터 매출이 발생했다고 봐야하며, 2021년 매출액은 66억으로 전년대비 364.25% 증가했으며, 영업손실 457억으로 전년대비 적자지속, 순손실 736억으로 전년대비 적자지속입니다.

2022년 1분기 매출액은 29억, 영업손실 134억, 순손실 217억을 기록했으며, 1분기 매출액이 29억이기때문에 2022년 올해 매출은 100억이상을 기대해볼 수 있지만, 영업손실이 134억을 기록했기때문에 2022년에도 적자지속을 기록할 것으로 판단됩니다.

▶ 공모분석
공모청약일 : 7월 12~13일
상장주간사 : NH투자증권
납입일 : 7월 15일
신규상장일 : 7월 21일
사측제시 공모가 밴드 : 44,000~49,000원
기관 수요예측 경쟁률 : 7.1:1
확정 공모가 : 30,000원
확정 공모가 기준 시가총액 : 3,152억

전술한 바와 같이 기업과 기관투자자들의 지분투자를 많이 받았던 부분이 있어 상장첫날 유통가능 주식수는 5,170,021주로 전체 주식수 대비 49.2%로 유통물량이 많은편입니다.

또한 기술성인정받고 기술특례상장한다고해도 2022년 매출액 100억예상 순손실은 1분기만 210억이기때문에 순손실 올해도 500억이상 예상되는부분이고 2023년 2024년에도 순손실로 적자지속이 예상되는부분에 기관수요예측 경쟁률도 낮고 공모가 밴드보다 더 아래인 확정공모가 30,000원 확정 확정공모가 기준으로 시가총액 3,152억은 여전히 고평가되었다고 판단됩니다.

유통주식물량도 상장첫날 많은편이며, 고평가로인해 따블 시작시 6,304억, 따상일경우 8,196억을 기록하게되기때문에 따상가능성은 현저하게 낮을것으로 판단됩니다.

수요예측 참여 기관 대부분 미확약을 넣었기때문에 상장첫날 수요예측 참여한 기관들의 물량도 쏟아져나올수 있습니다.