툴젠 공모분석

툴젠 공모분석

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자료 : 툴젠 홈페이지

이전 글들 중에서 공모절차에 대해서 얘기한게 있었는데 공모청약과 절차를 이해하려면 아래 글을 보시면됩니다.

 

2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기

공모 절차 이해하기

 

▶ 용어정리

1. GE

Genome Editing 유전자교정

2. CAR-T

Chimeric Antigen Receptor T Cell 특정 항원을 인식하는 CAR 유전자를 도입한 T세포로 항암 유전자 세포 치료제 형태로 사용되고 있습니다. 키메라 항원 수용체 T세포로 3세대 항암제 면역항암제 쪽에서 많이 등장사용되고 등장하는 용어입니다.

 

3. Cell Transfecion

DNA나 RNA를 세포 안으로 전달하는 과정으로 일반적으로는 화하적 방법을 통해 DNA와 RNA를 동물 배양 세포에 전달하는 과정에 널리 사용되는 용어입니다.

 

4. DNA

Deoxyribonucleic Acid 유전자 검사 등 유전자 분야에서 나오는 용어로 핵산의 일종이며 주로 세포의 핵안에서 생물의 유전정보를 보관하는 물질을 말합니다. 여기에는 A, G, T, C 네 종류의 뉴클레오타이드가 중합되어 이중 나선 구조를 이루고 있습니다. A, G, T, C는 각각 Adenine 아데닌, Guanine 구아닌, Thymine 타이민, cytosine 사이토신을 말합니다.

 

5. DNA올리고

짧은 길이의 외가닥 DNA 분자

 

6. DNA합성

자연 또는 인공적으로 DNA 분자를 만들어 내는 작업

 

7. ex vivo

생체 외에서라는 의미로 ex vivo 치료제는 자가 세포 등을 추출하여 강화, 배양시켜 다시 몸에 주입하는 치료제를 의미합니다. 반대로 하는것을 in vivo라고 합니다.

 

8. Gene Targeting

같은 DNA 서열간에 재조합을 일으키는 세포의 기능을 이용하여 유전자의 정보를 교체하는 과정을 말합니다.

 

9. GMO

Genetically Modified Orgnism 흔히 우리는 유전자 변형식품이라고 하는데 유전자 변형 농산물로서 일반적으로 생산량 증대 또는 유통과 가공상의 편의를 위하여 유전공학기술을 이용, 기존의 육종방법으로는 나타날 수 없는 형질이나 유전자를 지니도록 개발된 농산물을 말합니다.

 

10. NGS

Next-Generation Sequencing 차세대 염기서열 분석기술을 말하며 IT 기술의 접목을 통해 바르게 DNA의 염기서열을 분석하는 기술입니다.

 

11. RNA

RiboNucleic Acid 코로나19 바아이러스때문에 우리가 많이 보고 들었던 것으로 리보핵산을 말하며 일부 바이러스에서는 직접 유전체 역할을 하기도 하지만 보통은 DNA 정보를 바탕으로 독립적 기능을 하는 형태로 만들어지거나 또는 DNA 정보가 단백질로 발현되는 과정에서 중간자적 정보 전달 기능을 하며 DNA 구조와 다르게 염기인 T 타이민 대신 U 우라실을 가지고 있으며 DNA와 다르게 불안정하기때문에 변이가 쉽게 자주 진행됩니다.

 

12. RNA-Guided Endonucleases

CRISPR/Cas9 라고도 하고 크리스퍼 유전자 가위기술이라고도 불리며 3세대 유전자가위입니다. 박테리아의 면역계가 외부의 DNA를 탐지, 억제하기 위해 사용하는 CRIPR시스템을 이용해 맞춤형으로 원하는 유전자 염기서열을 절단하도록 고안된 분자도구이며 

 

쉽게 말해 크리스퍼 유전자 가위 기술은 열성인 유전자를 잘라내어 우성인 DNA만 골라서 사람과 동물 식물을 탄생시킬 수 있습니다. 이런 부분때문에 세계 윤리단체와 각 국가의 생명윤리법들이 규제를 하고 있어 산업과 기술성장 자체가 크게 확대되고 있지않습니다.

 

13. 유전자가위

원하는 유전정보를 정확히 자를 수 있도록 설계되어 만들어지는 분자 도구이며 1세대는 ZFN 2세대는 TALEN 3세대는 CRiSPR/Cas, RGEN) 이렇게 있습니다.

 

14. 유전자가위 정교성

원하는 유전정보 위치에 얼마나 가까이 유전자 가위를 디자인 할 수 있는지를 의미하는 지표

 

15. 유전자가위 특이성

유전자가위가 의도된 DNA 서열에 작동하되, 유사하지만 다른 서열의 DNA는 자르지 않는 특성

 

16. 유전자가위 효율성

유전자가위가 목표하는 서열의 DNA를 자르는 기능성의 높고 낮음에 대한 지표

 

▶ 기업개요

유전자교정 플랫폼 기술의 원천특허를 기반으로 특허수익화 사업 및 유전자교정 기술을 적용한 치료제 및 동식물 관련 제품에 대한 연구개발 사업을 영위하고 있으며 현재 코넥시 시장에 상장되어있고 코넥스 시장에서 시가총액 1위를 기록하고 있는 기업입니다.

 

2021.11.13 - [주식이야기] - 코넥스 이야기1편(feat.K-OTC)

코넥스 이야기1편(feat.K-OTC)

2021.11.14 - [주식이야기] - 코넥스 이야기2편

코넥스 이야기2편

코넥스 시장에 대해서 상세하게 1,2편으로 이전 글들에서 얘기했었습니다.

 

자료 : 전자공시시스템 툴젠 지분증권신고서

동사는 CRISPR 유전자가위 원천특허를 보유하고 있는 아시아 유일 기업으로 주요 9개 국가 한국, 미국, 유럽, 호주, 중국, 일본, 싱가포르, 인도, 홍콩에 원천특허가 등록되어있습니다. 특허권 및 상표권 등 산업재산권 총 235건을 보유하고 있으며, 48건의 특허권, 2건의 실용신안, 50건의 상표권은 등록되었고, 135건의 출원중인 특허권도 있습니다.

 

자료 : 전자공시시스템 툴젠 지분증권신고서

동사의 지분구조를 보면 코스닥 상장기업인 제넥신 지분 16.41%로 최대주주로 있습니다.

 

▶ 사업개요

동사는 유전자 교정 플랫폼 기술의 특허를 기반으로 특허 수익화 사업(라이센스 매출)을 주력하고 있습니다.

 

자료 : 전자공시시스템 툴젠 지분증권신고서

Monsanto, KeyGene, Thermo Fisher Scienrtific와 같은 글로벌 기업과의 계약 체결에 따른 판매처의 안정뿐만아니라 17건의 기술이전 계약을 체결하며 판매처의 다양성을 확보하고 있습니다.

 

또한 동사는 유전자교정 플랫폼 기술을 치료제, 식물, 동물, 화학제품 등의 다양한 사업분야에 적용하는 연구개발을 진행하고 있습니다. 해당 사업모델은 유전자 교정 플랫폼의 특허권과 동사가 직접 개발한 파이프라인을 함께 기술이전하는 구조입니다.

 

자료 : 전자공시시스템 툴젠 지분증권신고서

동사는 유전자교정 플랫폼에 관련한 원천/응용 특허를 기반으로 한 특허수익화 사업을 주요 사업모델로 사업을 영위하고 있습니다.

 

자료 : 전자공시시스템 툴젠 지분증권신고서

또한 동사의 치료제 개발단계에 따라 국내외 제약사와 공동개발 및 제품화에 대한 L/O License-out 계약을 체결 후 제휴사와 공동연구개발을 진행하면서 단계적인 기술이전 및 마일스톤을 받고 제품 출시 이후에는 판매액의 일정 부분을 로열티로 받는 사업구조를 이루게 됩니다.

 

현재 샤르코-마리-투스병 치료제 TGT-001, 차세대 CAR-T 세포 치료제, 혈우병 치료제 TG-LBP, 습성황반변성 치료제 TG-wAMD 등 파이프라인을 확보하고 있으며, 이 가운데 CAR-T 치료제는 호주세포 치료제 기업 CARTherics와 공동 연구개발을 통해 2022년 고형암 타깃 미국 임상 1상 진행 예정이며, 샤르코-마리-투스병 치료제와 습성황반변성 치료제는 전임상 진행이후 2022년 연말 또는 2023년 미국 임상 1상 진행 예정입니다.

 

▶ 손익분석

 

자료 : 전자공시시스템 툴젠 지분증권신고서

2019년 매출액 11억 2020년 매출액 7억으로 오히려 감소를 했으며 2020년 전체매출대비 2021년 3분기까지의 매출은 13억으로 전년대비 매출 100% 증가 기대되지만,

 

영업손실은 2019년 161억 2020년 147억 2021년 3분기까지 영업손실은 2020년 전체 기간 영업손실을 넘어선 155억으로 2021년 전체기간으로 보면 영업손실 200억가까이 나올것으로 판단됩니다.

 

순손실도 2019년 157억 2020년 146억 2021년 3분기까지 155억을 기록해 순손실도 200억 가량 기록할 것으로 판단됩니다.

 

이는 연구개발비와 특허 관리를 위한 지급 수수료 비중이 높아서 판매비와 관리비가 높게 나온것으로 판단됩니다.

 

▶ 공모분석

공모청약: 12월 1~2일

상장주간사: 한국투자증권

상장일: 12월 10일

사측제시 공모가 밴드 100,000~120,000원

기관 수요예측 경쟁률 29.54:1

확정공모가 70,000원

확정공모가 기준 시가총액 5,489억

 

자료 : 전자공시시스템 툴젠 지분증권신고서

동사는 순손실 적자지속이기때문에 실적에 대한 부분으로 코스닥 신규상장 요거에 충족하지 못하지만 기술평기관 2개사로부터 A, A 등급으로 기술성평가 받아서 기술상장특례로 진행하는 부분입니다.

 

※ 기술특례상장이란?

일정 요건들이 있지만 저문평가기관의 기술 등에 대한 평가를 받고 평가결과가 A등급 & BBB 등급 이상이라면 기술특례상장 요건에 충족되어 적자기업임에도 기술성을 인정받아 코스닥 시장에 상장가능합니다. 기존 일반적인 요건들보다는 상장요건을 완화해주는 제도입니다.

 

코스닥 시장 관련해서 이전 글들에서 얘기했었습니다.

 

2021.11.22 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기1편

KOSDAQ 코스닥 이야기1편

 

2021.11.27 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기 2편

KOSDAQ 코스닥 이야기 2편

 

지난 공모기업 분석 마인즈랩 이 기업도 기술특례상장을 했었으며, 마인즈랩 공모분석 글에서 따상 가능성 현저하게 낮다고 했었고, 상장 첫날 시초가는 공모가보다 아래인 29,650원 이후 상장다음날 43,000원 신고가 경신을 했었습니다.

 

기술특례상장 기업중에서 상장흥행 했던 경우도 손에 꼽히지만 상장이후 1년간 주가가 크게 상승했던적 또한 손에 꼽히기도 합니다.

 

이번이 툴젠 2014년 코넥스 상장한 이후 2015년 코스닥 상장 시작부터해서 총 4번째 상장심사청구 했었으며 2015년 한국거래소 심사미승인 최대주주와 2대주주간 지분 격차가 없어서 경영권 취약하다는게 문제였고, 2016년에는 동사의 핵심기술 크리스퍼 3세대 유전자가위 기술 특허 불확실성에  이전상장 실패 2018년에는 테슬라 요건으로 3번째 재도전이었지만, 서울대와 유전자가위 기술 특허권 분쟁에 실패였습니다.

 

신규상장 첫날 유통가능 주식수는 5,019,032 주 총 주식수 대비 64% 유통가능하며 코넥스 시장 상장되어있던 기업이기때문에 코스닥 이전상장하게되면서 첫날 유통가능 주식수가 많은 상황이며 크리스퍼 유전자 가위 기술 전 세계에서 주목받고있는 기술이나 전술한 바와 같이 각 국가 생명윤리법 규제가 심해 성장의 한계가 있으며, 전임상 단계에서 기술이전을 진행하기때문에 기술이전에 대한 수익이 적습니다. 보통 바이오기업이나 제약기업들은 임상1상까지는 진행하고 나서 기술이전을 하는데 전임상 단계에서 하면 리스크는 적으나 수익구조가 좋지 못합니다.

 

코넥스에 오랜 시간 상장되어있었고 유통주식수가 많아 상장첫날 따상 가능성은 현저하게 낮아보입니다.

 

다만 일반 공모투자자들의 이목을 끌기위해 풋백옵션 부여되었다는 것은 이번 공모청약 투자의 장점이기도합니다.

 

※ 풋백옵션이란?

성장성 요건 특례상장과 테슬라 요건 기업에 한해 상장 이후 일정 기간 주가 흐름이 부진하면 주간사가 공모주 투자자로부터 주식을 되사주는 권리입니다.

 

기술특례상장에서는 풋백옵션은 의무사항이 아니기때문에 툴젠 코스닥 상장 3번의 실패로 인해서 4번의 실패는 없다라고 사활을 걸고 투자자들의 이목도 집중시키는것으로 판단됩니다.

 

풋백옵션이 부여되었던 통신장비사업을 하고 있는 와이팜의 경우 상장이후 풋백옵션일까지는 주가가 크게 떨어지지 않았지만, 상장첫날의 주가를 1년이 넘도록 회복을 하지 못하고 있다는 부분도 고려해서 투자하시길 바랍니다.