아이씨에이치 공모주 청약 분석

아이씨에이치 공모주 청약 분석

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상장과 비상장, 공모절차에 대해서는 지난 글에서 얘기드렸습니다.

2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해

상장과 비상장 이해

2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기

공모 절차 이해하기

자료 : 아이씨에이치 홈페이지

아이씨에이치 동사는 소부장 특례상장을 하는 기업으로 기술평가기관 나이스디앤비로부터 A등급을 받았습니다.

소부장 특례상장에 대해서는 코스닥 시장 지난 글에서 얘기드렸습니다.

2021.11.22 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기1편

KOSDAQ 코스닥 이야기1편

2021.11.27 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기 2편

KOSDAQ 코스닥 이야기 2편

▶ 용어정리
1. 가스켓
두 개의 고정된 부품 사이에 있는 접촉면에서 가스나 물이 새지 않도록 하기 위해 끼워넣는 패킹으로 정의되며, 아이씨에이치 동사의 EMI 가스켓은 전자기기의 수신기능 장해로부터 보호하기 위한 전자파 차폐용 패킹으로 말할 수 있음.

2. 그라운드(접지)
일반적으로 회로 동작이 기준이 되는 전위를 의미하며 전자기기의 오작동이나 인체 안정성을 위해 다양한 전자기기에 부품으로 사용되고 있으며, 선로에서 발생하는 유도 노이즈를 극감하고 양질의 신호를 전달함으로써 결과적으로 N/S비를 높이는 방법으로 쓰이고 있음.

3. 내식성
금속 부식에 대한 저항력을 의미하며, 금속의 조성과 조직, 또 물이나 산, 알칼리, 염류 등의 종류, 농도, 온도 및 그 밖의 상태에 의해 달라지는 특성이 있음.

4. 노광
사진에서 렌즈로 들어오는 빛을 셔터가 열려 있는 시간만큼 감광 재료에 비추는 작업을 의미하며, 빛을 이용하는 식각 공정의 경우 원하는 패터닝을 수행하기 위해 고아 반응 수지 등을 이용한 노광 과정을 필수적으로 수행하고 있음.

5. 다공질 형상
재료 내부에 많은 구멍을 포함하고 있는 구조를 의미함.

6. 도전성
전기가 잘 흐르는 정도를 의미하며 전도성이라고도 함. 도전성이 좋으면 자체 고유 저항이 적다는 것을 나타내며 전기가 잘 흐르는 도전성의 비율을 도전율이라고도 하며 니켈, 구리, 금 순으로 도전성이 좋은 물질임.

7. 라미네이팅
대상이 되는 물체에 한겹 이상의 얇은 층을 덧 씌워 표면을 보호하고 강도와 안정성을 높이는 공정을 말함.

8. 발포제
제품 원료에 혼합하여 스스로 열분해 등의 반응을 일으켜 다량의 기체를 발생시켜 제품 속에 거품을 일으키는 물질을 발포제라고도 하며 팽창제, 기포제라고도 함. 발포수지와 스폰지 고무 등의 제조에는 탄산수소나트륨, 탄산함모늄 아세트산아밀 등이 쓰이며 이들은 열분해 등을 일으켜서 탄산가스와 암모니아가스를 발생시ㅣ기 때문에 기포를 발생시키는 작용을 일으키게 됨.

9. 박막소자
절연성이 좋은 기판상에 증착, 스퍼터링 등의 방법으로 박막을 형성시켜서 만든 수동 소자를 의미하며 아이씨에이치 동사의 필름형 안테나 제품은 얇은 금속막의 패터닝을 통해 설계/제조되는 회로 제품에 속하기 때문에 박막소자 및 소재 제품으로 분류할 수 있음.

10. 불소계 수지
불소 성분이 함유된 플라스틱 필름으로 내후성과 투광성이 뛰어난 신소재의 새로운 피복자재로 사용되는 소재이며 아이씨에이치 동사에서는 EMI 차폐 가스켓 표면에 불소계 수지로 코팅처리하여 내부식성을 부여하고 있음.

11. 상온 프레스
PCB(인쇄회로기판) 종류 중 다층 기판을 제조할 때, 각기 다른 층끼리 서로 겹쳐서 열과 압력을 이용하여 접합하는 하나의 기판으로 만드는 공정을 의미하며 상온 조건에서 공정 수행이 가능함.

12. 이형 필름
표면 조도, 두께 균일성이 양호하고 다양한 용도와 공정 조건에 우수한 적용성으로 점착성 부품소재의 일시적 지지체 및 점착층 보호용으로 사용되며 스마트폰, 디스플레이 등 IT 소재의 기재 필름으로 사용되고 있음.

13. 폴리이미드
PI라고도 하며 고분자의 한 종류로서 이미드 작요기를 주쇄에 가지는 분자를 통칭하며 이미드의 화학적 안정성을 기초로 하여 우수한 기계적 강도, 내화학성, 내열성을 가지고 있는 재료입니다. 특히 내열성은 폴리이미드를 연료 전지, 태양 전지, 메모리, 디스플레이 등의 다양한 응용에 사용하게 한 주요 물성이며 우수한 절연 특성 및 낮은 유전율의 전기적 특성을 활용하여 전자기기에서부터 광학 분야에 이르기까지 중요한 고분자 재료로 쓰이고 있습니다. 또한 무기물 대신 폴리이미드와 같은 유기물을 사용함으로써 제품의 경량화 및 소형화가 가능하다는 장점이 있음.

14. FPCB
Flexible Printed Circuit Boad의 약어이며, 유연성이 있는 절연기판을 사용한 배선기판으로서 유연성과 집적화가 필요한 다양한 전지기기의 사용되고 있으며 연성회로기판으로 통칭되고 있음.

15. MFA
Metal Foil Antenna의 약어로 아이씨에이치 동사의 필름형 테이프 안테나의 제품명으로서 유연한 필름 위에 니켈과 구리 박막층의 패턴 형상을 구현한 연성안테나소재

16. MPA
Metal Plastic Antenna의 약어로 아이씨에이치 동사의 5G용 네트워크 안테나 제품명으로서 유연한 필름 위에 패턴 형상을 구현함으로써 기존 1세대 PCB 안테나 및 2세대 플라스틱 안테나를 대체할 수 있는 최초의 3세대 필름형 네트워크용 안테나

▶ 회사개요
아이씨에이치 동사는 기초소재, 복합소재, 첨단소재의 핵심기술을 보유하고 이를 바탕으로 IT기기 소재, 부품을 제품화하여 자체 양산 및 공급하는 친환경 유연소재 기반 첨단 회로소자 전문 기술 기업입니다.

▷ 지분현황

자료 : 전자공시시스템 아이씨에이치 지분증권신고서

아이씨에이치 동사의 지분현황을 보면 다올인베스트먼트(과거 KTB네트워크) KTBN 16호 벤처투자조합 이름으로 9.9% 지분보유하고있으며, 기술신용보증기금 8.7% 지분보유, 코오롱인베스트먼트 코오롱 2020 소재부품장비 투자조합 이름으로 6.8% 지분보유하고 있습니다.

▶ 사업개요
아이씨에이치 동사는 점착 코팅 및 박막화 기술, 다기능과 다층 구조화 기술, 친환경 상온 프레스 패턴화 기술을 개발하고 관련 지적 재산권을 확보했으며, 현재는 기술 사업 분야 확대를 위해 신규 기술개발을 추진하고 기술고도화를 위한 다양한 연구개발활동을 진행하고 있습니다.

특히 아이씨에이치 동사가 독자 개발한 친환경 상온프레스 패턴화 기술은 첨단 회로소재 제품의 생산 공정을 정밀하게 설계하여 단순화, 자동화한 기술이며 동사는 동 기술을 양산공정에서 적용하여 세계 최초로 친환경 유연 박막 안테나 MFA 개발에 성공하고 양산하여 판매하고 있습니다.

동사의 핵심 제품인 친환경 유연 박막 안테나는 IT기기에 탑재되어 안테나 기능을 제공하는 제품이며, 그 외의 제품으로 복합소재 제품군과 기초소재 제품군이 있습니다.

▷ 주요 제품 등의 현황

자료 : 전자공시시스템 아이씨에이치 지분증권신고서

아이씨에이치 동사의 제품군은 크게 첨단소재, 복합소재, 기초소재로 구분되며 첨단소재 제품군에 대한 매출이 2020년부터 발생하면서 전체 매출에 대한 비중이 50%이상을 차지하고 있습니다.

▶ 손익분석

자료 : 전자공시시스템 아이씨에이치 지분증권신고서

기술특례상장과 유사한 오히려 더 상장문턱이 낮은 소부장 특례상장으로 인해서 손익분석에 대한 의미가 없을 수 있지만 매출액이 발생하고 순이익도 발생하고 있어 분석을 해보자면,

2020년 매출액은 241억으로 전년대비 18.37% 증가했으며, 영업이익은 44억으로 전년대비 23.07% 감소했으며, 순이익 24억으로 전년대비 10.19% 증가했습니다.

2021년 매출액은 384억으로 전년대비 59.05% 증가했으며, 영업이익 94억으로 전년대비 110.18% 증가했으며, 순이익 96억으로 전년대비 299.01%증가했습니다.

2022년 1분기 매출액 85억, 영업이익 21억, 순이익 20억을 기록했고 2022년 전체매출도 340~400억정도 예상이되며 영업이익과 순이익도 2021년과 유사하게 나올것으로 판단됩니다.

동사는 소부장 특례로 기술을 인정받아 상장하는 부분이 있지만 매출액이 발생하고 있고 손익분기점도 170억정도 수준이라는 점은 장점이 될 수 있습니다.

▶ 공모분석
공모청약일 : 7월 19~20일
상장주간사 :삼성증권
납입일 : 7월 22일
신규상장일 : 7월 29일
사측제시 공모가 밴드 : 34,000~44,000원
기관 수요예측 경뱅률 : 57.28:1
확정 공모가 : 34,000원
확정 공모가 기준 시가총액 : 1,926억

아이씨에이치 동사의 주력 제품은 친환경 유연 안테나이며, 이 제품의 최종 수요자는 삼성전자입니다. 삼성전자의 스마트폰 점유율이 증가할수록 동사의 매출이 늘어나는 구조라는 점에서는 마이너스적인 요소가 되며

신규상장 첫날 유통가능 주식수는 2,021,140주 전체주식수 대비 35.68%로 유통물량 보통입니다.

확정공모가 34,000원 기준 시가총액 1,926 따블시작시 3,852억, 따상 기록시 5,007억으로 순이익 100억 미만인 회사라고 보면 고평가되어있기때문에 따상가능성은 현저하게 낮으며 따상을 기록할경우 바로 내려올 가능성이 높습니다.

대부분 미확약으로 인해 상장첫날 수요예측참여한 기관들의 물량 시초가에 쏟아져나올 수 있습니다.