티이엠씨 공모주 청약 분석

티이엠씨 공모주 청약 분석

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상장과 비상장, 공모 절차에 대해 지난 글에서 얘기드렸습니다.

2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해

상장과 비상장 이해

2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기

공모 절차 이해하기

자료 : 티이엠씨 홈페이지

티이엠씨 동사는 소부장 특례상장으로 기술평가기관 1곳으로부터 A등급을 받아 코스닥 시장에 상장합니다.

소부장 특례상장에 관해서는 지난 코스닥 시장 글에서 얘기드렸습니다.

2021.11.22 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기1편

KOSDAQ 코스닥 이야기1편

2021.11.27 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기 2편

KOSDAQ 코스닥 이야기 2편

▶ 용어정리
1. 반도체 8대 공정
웨이퍼 공정 → 산화막 공정 → 포토 공정 → 에칭 공정 → 증착 공정 → 금속 배선 공정 → 테스트 공정 → 패키징 공정

2. 웨이퍼 제조 공정
실리콘을 단결점으로 성장시킨 후 생성된 잉곳을 얇게 가공하여 웨이퍼를 제조하는 공정으로 고순도 H2(수소)와 고순도 SiH4(모노실란), SiHCI2(삼염화실란)이 이용되고 있음.

특히 모노실란과 삼염화실란은 실리콘이 포함된 가스로 실리콘의 증착에 이용되며, 고순도 실리콘 제조에 필수적임.

3. 산화막 공정
웨이퍼에 절연막 역할을 하는 산화막을 형성하여 회로와 회로 사이에 누설전류가 흐르는 것을 차단하는 작업으로 웨이퍼에 막을 입히는 산화 공정의 방법에는 열을 통한 열산화, 플라즈마 보강 PECVD(화학적 기상 증착), 전기 화학적 양극 처리 등 방법이 있음.

4. 포토 및 리소그래피 공정
반도체 소자의 성능이 발전함에 따라서 소자의 크기가 중요하기 때문에 회로 패턴 선폭 또한 중요한 요인임

5. 에칭 및 클리닝 공정
주로 SiF4, CF4, C3F8, C2F6, CHF3, CCIF3 등 불소계 가스가 적용되고 있으며, 웨이퍼를 세정하는 클리닝 공정에는 에칭 공정과 유사한 NF3, CF4, C2F6 등 불소계 가스가 사용되고 있음.

6. 증착 및 이온주입 공정
P형과 N형 반도체를 제조하는 도핑 공정에는 AsH3, H2S, GeH3, SbH3, AsCI3, AsF3, Pcl3, B2H6, BF3 등의 특수가스가 적용되며, 웨이퍼의 어닐링 공정에는 질소와 수소가스를 적용하고 있음.

7. 패키징 및 검사 공정
패키징 공정에서는 주로 포장하기 직전 오염물질로부터 반도체를 보하기 위한 블랜켓팅 공정이 적용되며, 보호용 가스로 Ar(아르곤), He(헬륨), N2(질소) 등을 주입함.

8. 혼합 가스
순수한 가스 2종을 혼합하여 산업분야에 이용하는 가스

9. 특수 가스
화학공정 및 분리와 정제 공정을 거친 특수목적용 가스

10. 희귀 가스
공기중에 극히 일부분의 극미량만이 존재하는 가스로써, Ne(네온), Kr(크립톤), Xe(제논), Rn(라돈)과 같은 가스

11. 할로겐 가스
원소주기율 표상에 7족에 위치하는 분자들 또는 그와 결합된 혼합물로써, F2(불소), CI2(염소), Br2(브로민), I2(이오딘) 등의 분자 또는 그와 결합된 가스 HF, HCI, BF3, BCI3 등과 같은 가스

12. 습식 식각
용액을 이용하여 화학적인 반응을 통해 식각하는 방법

13. 건식 식각
비활성 기체, 이온 등을 이용해 식각하는 방법

14. 팹리스
반도체 생산시설 없이 칩 디자인만 하는 기업으로 ARM, AMD, 애플이 있음.

15. 파운드리
팹리스 회사가 디자인한 반도체를 전문적으로 제조만 하는 기업으로 삼성전자, DB하이텍, TSMC가 있음.

16. 정제 공정
일반 석유화학공정에서 원유를 정제할 때 사용하는 방법과 유사한 끓는점의 차이를 이용한 분별 증류 또는 공기중의 질소, 산소를 분리하여 정제하는 압력변동흡착 방식이 포함됨.

17. 흡착 공정
일반적으로 목적물 또는 불순물을 선택적 흡착 방법을 통해 분리/정제하는 방법

▶ 회사 개요
티이엠씨 동사는 반도체 공정용 특수 가스를 전문적으로 제조하는 사업을 영위하고 있습니다.

▷ 지분현황

자료 : 전자공시시스템 티이엠씨 지분증권신고서

티이엠씨 동사의 지분현황을 보면 소부장 특례 상장으로 하는 만큼 소재, 부품, 장비 정부 주도하에 투자가 이뤄지면서 기관투자자들의 지분이 많은 것을 확인할 수 있습니다.

포스코는 포스코 GEM 1호 펀드 이름으로 지분 11.49% 보유, 삼성벤처투자가 조성하고 있지만 삼성전자의 99%를 자금 출자해서 구성된 펀드로 에스브이아이씨 52호 신기술사업투자조합 이름으로 10.02% 지분 보유, 지유인베스트먼트 지유반도체성장투자조합 이름으로 9.18% 지분 보유, NH인베스트먼트 4.28% 지분 보유, SK와 케이넷투자파트너스가 컨소시엄해서 만든 펀드 SK-KNET 청년창업투자조합과 SK-KNET 창조경제혁신투자조합 이름으로 3.71%, 3.71% 지분 보유, NH인베스트먼트파트너스 3.51% 지분 보유, L&S벤처캐피탈 엘앤에스 글로벌 반도체 성장투자조합 이름으로 2.79% 지분 보유, 스톤브릿지파트너스 스톤브릿지DNA혁신성장투자조합 이름으로 2.03% 지분 보유, 블랙펄벤처스 블랙펄하이테크펀드 이름으로 1.18% 지분 보유 한화투자증권 0.94% 지분보유, 한국성장금융투자운용의 GIFT 전문투자형 사모투자신탁 이름으로 0.91% 지분 보유, K2인베스트먼트 케이투 케이아이에스 2021 세컨더리 투자조합 이름으로 0.86% 지분 보유, 이베스트투자증권 0.47% 지분 보유, 한국투자파트너스 머큐리 secondary 투자조합, 프렌드 secondary 투자조합 이름으로 0.43%, 0.43% 지분 보유, 유니게이트 0.34% 지분보유했습니다.

상장이후 유통 가능 주식수로 다시 보면

자료 : 전자공시시스템 티이엠씨 지분증권신고서

상장이후 대주주 지분 31.38%이고 기관투자자들이 티이엠씨 동사의 기술력을 인정해서 투자한 것은 좋지만 기관투자자 물량이 많아 상장이후 당장은 자금이 필요없겠지만 동사가 자금규모가 크게 필요할 경우 유상증자를 택하면 경영권이 넘어갈 수 있는 위험도 있습니다.

오버행 우려도 있습니다.

오버행이란?
주식시장에서 매물로 나올 수 있는 잠재적인 과잉물량을 말하며, 엔젯 동사가 상장한 이후 기존 기관투자자들의 의무보호예수 해제기간인 1개월, 3개월 구간에서 많은 물량이 쏟아져 나올 수 있고 그렇게 될 경우 주가는 크게 하락할 수 있습니다.

▶ 사업 개요

티이엠씨 동사는 반도체 공정용 특수 가스를 전문적으로 제조하는 사업을 영위하고 있습니다. 가스 합성 및 수전해 기술, 희귀 가스를 추출 및 분리하는 기술, 특수 가스를 정제와 혼합, 충전하는 기술을 비롯하여 특수 가스 제조의 모든 공정을 내재화한 기술을 보유하고 있습니다.

 

티이엠씨 동사의 종속 회사로 에어머티얼즈(주), 티이엔지(주)가 있습니다. 또한 티이엠씨 동사는 설립 1년만인 2016년 2월 SK하이닉스(주)의 정식 협력사로 등록했고, SK하이닉스(주)로부터 2018년 2기 기술 혁신 기업으로 선정되어 기술협력 관계이자 고객 관계를 구축했습니다.

 

▷ 특수 가스 기술화 현황

자료 : 전자공시시스템 티이엠시 지분증권신고서

 

▷ 주요 제품의 내용

자료 : 전자공시시스템 티이엠씨 지분증권신고서

▷ 주요 제품 등의 현황

자료 : 전자공시시스템 티이엠씨 지분증권신고서

티이엠씨 동사의 제품 매출 비중이 전체 매출에서 50%이상 비중을 차지하고 있으며, 반도체 포토 공정에 사용되는 가스인 Excimer, Xe, Kr 가스가 2022년 3분기 기준 전체 매출액에서 72.64% 차지하고 있습니다.

▶ 손익분석

자료 : 전자공시시스템 티이엠씨 지분증권신고서

티이엠씨 동사는 소부장 특례 상장으로 사실 손익보다는 기술력에 대해서 인정 받은 기업이지만, 손익에 대한 부분도 괜찮게 나오고 있는 상황입니다.

2021년 매출액 902억으로 전년대비 31.97% 증가했으며, 영업이익 127억으로 전년대비 43.01% 증가했으며, 이익 106억으로 전년대비 75.96% 증가했습니다.

2022년 3분기 매출액 2,379억으로 전년동기대비 254.32% 증가했으며, 영업이익 443억으로 전년동기대비 325.53% 증가했으며, 순이익 368억으로 전년동기대비 305.58% 증가했습니다. 이는 반도체 소재, 부품, 장비에 대해서 정부에서 전폭적인 지원이 있었고 특수 가스 국산화에 성공하여 매출과 실적들이 크게 증가했지만, 단기적으로 반도체 업황이 좋지못해 또 폭발적인 성장이 나올 가능성은 적습니다. 다만 장기적으로 본다면 특수가스 시장에 대해서 국내 시장점유율 1위를 기록하면서 삼성전자와 SK하이닉스 반도체 기업들의 전망과 실적이 좋아진다면 동사 또한 함께 성장할 가능성이 높을 것으로 판단됩니다.

▶ 공모분석
공모청약일 : 1월 10~11일
상장주간사 : 한화투자증권
납입일 : 1월 13일
신규상장일 : 1월 19일
사측제시 공모가 밴드 : 32,000~38,000원
기관 수요예측 경쟁률 : 31.33:1
확정 공모가 : 28,000원
확정 공모가 기준 시가총액 : 3,094억

상장 첫날 유통가능 주식수는 3,142,210주로 전체 유통주식수 대비 28.43% 유통물량은 적정한 편입니다.

2022년 3분기까지 반도체 관련 특수가스 시장에 대해서 국내 시장점유율이 높아지면서 매출액이 큰 폭으로 성장했지만 전술한 바와 같이 반도체 시장에 대한 업황이 단기적으로 좋지못해 2023년 또한 폭발적인 매출 성장이가능할지는 의문이 드는 부분이 있습니다.

확정 공모가 28,000원 기준 시가총액 3,094억으로 따블 시작시 6,189억 따상 기록시 8,046억으로 따상가능성은 낮습니다.

또한 소부장 특례 상장의 경우 소부장펀드까지 정부에서 정책적으로 밀어주고 있어 흥행시키려고는 하나 따상에 대한 가능성은 소부장특례 상장했던 기업들이 보여줬듯 현저하게 낮습니다.

수요예측에 참여했던 기관투자자 대부분 미확약으로 상장 첫날 수요예측에 참여한 기관투자자들의 물량이 쏟아져나올 수 있습니다.