컨텍 공모주 청약 분석

컨텍 공모주 청약 분석

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상장과 비상장, 공모절차에 대해 지난 글에서 얘기드렸습니다.

 

2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해

상장과 비상장 이해

 

2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기

공모 절차 이해하기

 

자료 : 컨텍 홈페이지

컨텍 동사는 기술성장특례 기업으로 한국평가데이터와 한국발명진흥회로부터 각각 기술성평가  A, A 등급을 받아 코스닥시장에 상장합니다.

 

기술성장특례 관련해서는 지난 코스닥 시장 글에서 얘기드렸습니다.

 

2021.11.22 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기1편

KOSDAQ 코스닥 이야기1편

2021.11.27 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기 2편

KOSDAQ 코스닥 이야기 2편

 

▶ 용어정리

1. 기하보정

영상의 픽셀과 지상좌표를 맵핑하여 지리적 특성에 맞게 영상의 기하정보를 보정하는 과정

 

2. 방사보정

영상의 방사학적 왜곡을 보정하는 일련의 과정

 

3. 정밀 정사영상

지상기준자료를 기반으로 Level 1R/1G 영상의 기하정확도를 높인 Level 2R/2G 영상

 

4. 트래킹

지구국의 안테나를 위성 방향으로 지향시키는 것

 

5. 패스

위성 통신에서 위성이 지역 지평선 위에 있는 기간으로, 특정 지상국과 무선통신에 이용할 수 있음.

 

6. ACU

Antenna Control Unit의 약어로 안테나 제어장치를 말함.

 

7. AP

Average Precision의 약어로 딥러닝 모델의 성능 지표 중하나이며 Precision-recall 그래프의 아래 면적으로 계산함.

 

8. ARD

Analysis Ready Data의 약어로 사용자 친화형 영상 제품이라고 하며, 사용자가 최소한의 노력으로 위성영상을 분석할 수 있도록 자료처리가 되어있는 위성영상

 

9. Auxiliary

위성의 보조정보가 기록된 파일

 

10. AWS

Automated Weather Station의 약어로 자동기상관측장비라고 함.

 

11. bBox

Bounding Box의 약어로 영상 내 객체의 위치와 크기를 나타내는 직사각형

 

12. BER

Bit error rate의 약어로 비트 오류율이라고 하며, 수신된 비트 중 오류가 발생한 비트의 비율

 

13. C1

CAS500-1 차세대 중형위성 1호

 

14. C4

CAS500-4 차세대 중형위성 4호

 

15. CALVAL

Calibration and Validation의 약어로 위성 영상의 품질 정확도를 향상시키기 위한 검정 및 보정 과정을 말함.

 

16. CNR

Clutter-to-Noise의 약어로 SAR 영상에서 객체의 신호 강도와 배경 잡음의 비율

 

17. CPSA

Cross-Polarized Scattering Amplitudes의 약어로 서로 다른 편파의 SAR 영상을 곱연산하여 영상 내 객체의 신호강도를 강하게 하는 방법

 

18. DEM

Digital Elevation Model의 약어로 수치표고모델이라고 하며, 지형의 고도값을 수치로 저장함으로써 지형의 형상을 나타내는 지도

 

19. Dice

딥러닝 모델의 성능 지표 중 하나로 딥러닝 모델의 출력 영상과 정답 영상의 유사도를 비교하는데 사용함.

 

20. Down Converter

RF 신호를 IF 신호로 변환해주는 장비

 

21. Eb/No

Energy Per bit to noise power spectral density ratio의 약어로 신호대 잡음비의 비트단위 정규화 표현

22. EOIR

425사업 광학위성

 

23. Feature Map

딥러닝 모델이 입력 영상 내 객체의 특징을 추출한 특징 영상

 

24. FN

False Negative의 약어로 딥러닝 모델이 탐지하지 않은 객체가 실제 객체인 경우

 

25. FP

False Positive의 약어로 딥러닝 모델이 탐지한 객체가 실제 객체가 아닌 경우

 

26.  FPN

Feature Pyramid Network의 약어로 Feature Map의 크기를 다양하게 추출하는데 사용하는 딥러닝 모델 구조

 

27. GRDB

Grond Reference Database의 약어로 지상기준자료를 관리하는 데이터베이스 시스템

 

28. GUI

Graphical User Interface의 약어로 그래픽 사용자 인터페이스라고 함.

 

29. K3, K3A, K7, K7A

KOMPSAT-3 다목적실용위성 3호, KOMPSAT-3A 다목적실용위성 3A호, KOMPSAT-7 다목적실용위성 7호, KOMPSAT-7A 다목적실용위성 7A호

 

30 L1G, L1R

Level 1G 방사, 공간, 기하보정 처리된 표준 위성영상제품, Level 1R 방사보정 및 공간보정 처리된 표준위성영상제품

 

 

 

 

▶ 회사개요

컨텍 동사는 우주전문기업으로서, 우주산업 Downstream 분야 중에서도 우주 지상국 설계, 구축, 운용부터 위성 데이터 수신, 처리, 분석 활용이 모두 가능한 토탈 솔루션을 제공하는 전세계 유일의 회사이며, 국내에서 유일하게 상용민간 우주 지상국을 보유하고 있으며 이를 바탕으로 세계 최고 수준의 고객 편의성과 운용안정성을 가진 지상국 서비스와 수신된 위성영상에 딥러닝을 적용해 차별화된 영상분석 솔루션 제공 사업을 영위하고 있습니다.

 

▷ 지분현황

자료 : 전자공시시스템 컨텍 지분증권신고서

컨텍 동사의 지분현황을 보면 이성희 대표 29.17% 보유, 기타 70.34% 보유했습니다. 기타지분이 많네요.

 

상장 이후 유통가능 주식수로 다시보면,

자료 : 전자공시시스템 컨텍 지분증권신고서

K2인베스트먼트 K2-KIS 2022세컨더리 투자조합 이름으로 0.69% 지분보유,  스프링에이아이투자조합 제1호 0.08% 지분보유, 스프링스페이스테크투자조합 제1호 8.08% 지분보유, 한국투자파트너스 한국투자-킹고 소부장육성 투자조합, 한국투자 믿음성장 투자조합, 한국투자 광개토투자조합 이름으로 각각 1.57%, 0.67%, 1.85% 지분보유, 크릿벤처스 케이아이피-크릿 인터랙티브 콘텐츠 펀드 이름으로 0.9% 지분보유, 에이티넘인베스트먼트 에이티넘성장투자조합2020, 에이티넘성장투자조합2018 이름으로 각각 1.35%, 6.18% 지분보유,  토니모리의 자회사 토니인베스트먼트 스마트2021토니비대면투자조합 이름으로 2.25% 지분보유, 스틱인베스트먼트 스틱이노베이션펀드 이름으로 3.14% 지분보유, 파트너스 3.14% 지분보유, 컴퍼니케이 컴퍼니케이뉴딜펀드, 스마트코리아 컴퍼니케이 언택트펀드 이름으로 각각 0.89%, 0.46% 지분보유, 키움인베스트먼트 키움-유안타 2019 스케일업펀드 이름으로 2.25% 지분보유, KB인베스트먼트 케이비 파운더스 클럽 2022 펀드 이름으로 0.5% 지분보유, 에스제이지 스페이스 신기술투자조합 0.62% 지분보유, 코너스톤투자파트너스 코너스톤 혁신7호 신기술조합, 코너스톤 시너지1호 신기술조합 이름으로 각각 2.05%, 0.42% 지분보유, 제주창조경제혁신센터 0.15% 지분보유, 크립톤 크립톤-제주 엑설러레이팅 개인투자조합1호 이름으로 0.54% 지분보유, 위벤처스 WE지방기업육성펀드1호 이름으로 2.29% 지분보유했습니다.

 

추가로 한국산업은행 4.71% 지분보유, 상장주간사 대신증권 0.79% 지분보유, 신한투자증권 1.74% 지분보유, 상장사인 인텔리안테크 1.54% 지분보유하고 있습니다.

 

또한 기관투자자들이 컨텍 동사의 기술력을 인정해서 지분투자를 많이 한것은 좋은 부분이기도 하지만 기관투자자 지분 40% 이상으로 오버행 우려가 있습니다.

 

오버행이란?
주식시장에서 매물로 나올 수 있는 잠재적인 과잉물량을 말하며, 동사가 상장한 이후 기존 기관투자자들의 의무보호예수 해제기간인 1개월, 2개월, 3개월 많은 물량이 쏟아져 나올 수 있고 그렇게 될 경우 주가는 크게 하락할 수 있습니다.

 

▷ 종속 기업

자료 : 전자공시시스템 컨텍 지분증권신고서

컨텍 스페이스 룩셈부르크 법인과, 쎄스, 씨에스오 종속기업으로 보유하고 있습니다.

 

 

 

▶ 사업개요

컨텍 동사는 우주전문기업으로서, 우주산업 Downstream 분야 중에서도 우주 지상국 설계, 구축, 운용부터 위성 데이터 수신, 처리, 분석 활용이 모두 가능한 토탈 솔루션을 제공하는 전세계 유일의 회사이며, 국내에서 유일하게 상용민간 우주 지상국을 보유하고 있으며 이를 바탕으로 세계 최고 수준의 고객 편의성과 운용안정성을 가진 지상국 서비스와 수신된 위성영상에 딥러닝을 적용해 차별화된 영상분석 솔루션 제공 사업을 영위하고 있습니다.

 

자료 : 전자공시시스템 컨텍 지분증권신고서

컨텍 동사는 자회사와 협력을 통해 VLEO(고도 300km) 궤도의 군집위성을 발사하여 운영하기 위한 국내외 기관 및 업체와의 사업 협력 구조를 구축하기도 했습니다. 자회사인 씨에스오로부터 만든 카메라는 컨텍의 위성이나 씨이에스 위성에 탑재될 예정이며, 컨텍 동사의 지상국을 이용한 위성데이터의 수신뿐만 아니라 데이터의 전처리, 활용까지 full vertical chain 형태의 사업 구조를 가지게 될 예정입니다.

 

자료 : 전자공시시스템 컨텍 지분증권신고서

▷ 주요 제품 등의 현황

자료 : 전자공시시스템 컨텍 지분증권신고서

컨텍 동사의 매출 비중을 보면 전체 매출에서 가장 큰 매출 비중을 차지하고 있는건 지상국 시스템 엔지니어링 솔루션으로 90% 매출 비중을 차지하고 있습니다.

 

 

 

 

▶ 손익분석

자료 : 전자공시시스템 컨텍 지분증권신고서

컨텍 동사는 기술성장특례 기업이기때문에 손익분석은 의미가 없습니다.

 

2021년 매출액 57억 전년대비 14.36% 증가, 영업손실 17억 전년대비 적자전환, 순손실 124억 전년대비 적자전환했으며 영업손실이 크게 증가한 부분은 금융비용때문인데 RCPS 보통주 전환되면서 현금유출 없는 비용 발생한 것으로 판단됩니다.

 

2023년 반기 매출액 31억 전년동기대비 64.84% 증가, 영업손실 40억 전년동기대비 적자지속, 순손실 521억 전년동기대비 적자지속 이는 또 금융비용이 486억 증가했는데 RCPS 보통주 전환되면서 현금유출 없는 비용 발생한 것으로 판단됩니다. 

 

 

 

 

▶ 공모분석

공모청약일 : 10월 31일 ~ 11월 1일

상장주간사 : 대신증권

납입일 : 11월 3일

신규상장일 : 11월 9일

사측제시 공모가 밴드 : 20,300~22,500원

기관 수요예측 경쟁률 : 198.93:1

확정 공모가 : 22,500원

확정 공모가 기준 시가총액 : 3,237억

 

상장 첫날 유통가능 주식수는 4,326,724 주로 전체 주식수 대비 30.07%로 유통물량 적정한 편입니다. 다만 전술한 바와 같이 기관투자자 물량 의무보호예수 해제되는 1개월, 2개월, 3개월 시점에 오버행 우려가 있습니다.

 

상장주간사에서는 상대가치평가 방법 중 PER 방식으로 적용했으며, 반기순손실을 기록하고 있어 2025년 추정순이익을 당겨와서 공모가 산정을 했습니다.

 

자료 : 전자공시시스템 컨텍 지분증권신고서

 

미래추정 순이익 당겨서 공모가 밴드 산정했던 상장했던 기업 대부분은 실적 예측치를 달성한 경우가 거의 없는 점 투자하실때 유의하셔야합니다.

 

또한 유사회사로는 한화에어로스페이스와 제노코를 선정했으며 시가총액 각각 4조 9,100억, 1,200억입니다.

 

확정 공모가 22,500원 기준 시가총액 3,327억, 공모가 60% 13,500원 기준 시가총액 1,942억, 공모가 400% 90,000원 기준 시가총액 1조 2,950억 범위에서 움직일 수 있는데 시가총액 1,200억 제노코의 경우 반기 매출액 245억, 영업이익 10억, 순이익 10억으로 동사보다 높게 기록하고 있어 동사의 기술력 아무리 인정받는다고해도 400%까지 상승가능성은 어렵습니다.

 

 

 

 

또한 수요예측에 참여했던 기관투자자 대부분 미확약으로 상장 첫날 수요예측에 참여했던 기관투자자 물량 쏟아져 나올 수 있습니다.