큐로셀 공모주 청약 분석
상장과 비상장, 공모절차에 대해 지난 글에서 얘기드렸습니다.
2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해
상장과 비상장 이해
상장과 비상장에 대한 이해하기 공모청약을 하기전에 상장과 비상장에 대한 부분을 알아둬야합니다. ▶ 상장 유가증권시장, 코스닥, 코넥스 시장에 상장절차를 통해서 상장을 하게되면 증권사
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2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기
공모 절차 이해하기
공모 절차 이해하기 지난글에서 상장과 비상장에 대해서 얘기를 하면서 상장절차와 상장종류, 상장기업의 상장효과 등에 대해서 얘기를 했었습니다. 2021.11.04 - [공모파헤치기] - 상장과 비상장
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큐로셀 동사는 기술성장특례 기업으로 기술평가기관인 한국평가데이터와 기술보증기금으로 부터 각각 A, BBB등급을 받아 코스닥으로 상장합니다.
기술성장특례에 관해서 지난 코스닥 시장 글에서 얘기드렸습니다.
2021.11.22 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기1편
KOSDAQ 코스닥 이야기1편
KOSDAQ 코스닥 이야기 1편 국내 주식 상장시장은 코스피(유가증권), 코스닥, 코넥스 시장이 있으며, 코넥스에 대해서는 2편의 이야기로 얘기했었습니다. 2021.11.13 - [공모파헤치기] - 코넥스 이야기1
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2021.11.27 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기 2편
KOSDAQ 코스닥 이야기 2편
KOSDAQ 코스닥 이야기 2편 지난번에는 코스닥 시장에 대해서 얘기해드렸고, 코스닥 시장 특징, 상장요건 이런 부분을 얘기했습니다. 2021.11.22 - [공모파헤치기] - KOSDAQ 코스닥 이야기1편 KOSDAQ 코스닥
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▶ 용어정리
1. ADC
Antibody-drug Conjugate의 약어로 항체-약물 접합체라고 하며 단일클론항체에 세포독성을 나타내는 저분자물질을 결합시켜 세포독성이 암세포 특이적으로 나타나도록 고안된 항체-약물 결합체
2. APC
Antigen Presenting cell의 약어로 항원제시세포라고 하며, 주조식 적합성 복합체를 통해 펩타이드 형태의 항원 제시를 할 수 있는 세포의 총칭
3. BCMA
B-cell maturation antigen의 약어로 B세포 성숙 항원이라고 하며 다발성골수종의 대표적인 표적 항원
4. best-in-class
일반적으로 처음으로 출시된 의약품은 아니지만 해당 계열에서 유효성이나 안전성이 가장 뛰어난 의약품
5. CAR
Chimeric Antigen Receptor의 약어로 키메릭항원수용체라고 하며 암세포의 특정 항원에 결합하도록 설계된 키메릭 수용체
6. CAR-T
CAR 유전자 도입을 통해 CAR 단백질을 발현하는 T세포로 CAR의 표적항원을 발현하는 세포에 대해 세포독성능을 나타내기때문에 암세포가 발현하는 항원에 대해 특이성을 갖는 CAR-T는 해당 암세포에 대해 세포독성능을 나타냄.
7. CD19
CD20, CD22 등과 함께 B세포 특이적인 항원 중 하나로 B세포 유래 림프종이나 백혈병의 항원으로 사용 될 수 있음.
8. CD4
T세포 특이적 항원의 하나로 특히 T helper 세포의 마커로 널리 이용됨.
9. CHOP
DLBCL에 대한 표준치료 방법으로 사이클로포스파마이드, 독소루비신, 빈크리스틴, 프레드니손으로 구성됨.
10. CR
Complete Remission의 약어로 완전관해라고 하며 암이 완전히 없어진 경우를 의미함.
11. CRC01
큐로셀 동사에서 OVIS™ 기술을 적용하여 개발한 CD19 CAR-T 의약품 또는 그 개발프로젝트 코드
12. CRISPR/Cas9
Zinc finger nuclease, Talen과 함께 널리 사용되고 있는 유전자 편집 기술중 하나로 Cas9 단백질이 CRISPR 유전자와 결합하여 복합체를 만들고, 표적 염기서열이 존재하는 DNA를 찾아내어 절단함. 유전자 가위 기술이라고도 함.
13. CRS
Cytokine release syndrome의 약어로 사이토카인 방출증후군이라고 하며, 감염이나 특정 약물 등 다양한 요인에 의해 유발될 수 있는 전신 염증 반응 증후군의 일종으로 CAR-T 치료제의 대표적인 부작용 중 하나
14. First-in-class
그 분야 혹은 질환에서 제일 청름으로 출시한 의약품으로 시장에서의 선점 효과와 함께 독점적 지위를 갖음.
15. Fratricide
동족 살해라고도 하며 T세포 유래 림프종의 경우 표적 항원으로 사용되는 CD4, CD5, CD7 항원들이 CAR-T에서도 발현되기때문에 CAR-T 간 세포독성이 나타남.
16. ICANS
Immune effecotr cell-associated neurotoxicity syndrome의 약어로 특정 유형의 면역 요법으로 특히 CAR-T와 같은 항암면역치료제를 투여한 후 수일에서 수주 내에 발생할 수 있는 신경정신과 증후군
17. Knockdown
유전자 중 하나 이상의 발현을 감소시키는 실험기술
18. Leukapheresis
백혈구성분채집이라고 하며 환자의 혈액에서 백혈구만 골라서 수집하는 방법
19. MHC
Major Histocompatibility complex의 약어로 주조직 적합성 복합체라고 하며 MHC 단백질은 단핵구와 같은 항원제시세포에 의해 분해된 펩타이드와 복합체를 이루어 세포표면으로 이동함으로써, 항원 펩타이드를 T세포나 자연살해세포가 인식할 수 있도록함.
20. On-target off-tumor 효과
CAR-T 세포의 표적은 정상세포와 암세포가 모두 발현하는 항원을 사용하게되고 이에 따라, 불가피하게 암세포 뿐만 아니라 표적항원을 발현하는 정상세포에도 손상을 주는 부작용을 발생시키게 되는데 이러한 현상을 지칭하는 용어임.
21. OVIS™
Overcome Immune Suppression에서 유래된 말로 CAR-T의 효능을 향상시키기위해 면역관문수용체인 PD-1과 TIGIT의 발현을 동시에 억제시키는 기술을 의미하며 큐로셀 동사에서 개발했으며 OVIS™ CD19 CAR-T에 대한 임상시험인 CRC01-01이 진행중임.
22. PD-1/PD-L1
PD-1은 활성화된 T세포의 표면에서 많이 발현되는 단백질로 면역관문수용체의 하나이며 암세포 또는 종양 주변에 존재하는 세포의 표면에 있는 리간드 닥밸질인 PD-L1, PD-L2가 T세포 표면에 있는 PD-1과 결합하면 T세포의 활성이 약화됨.
23. PET-CT
양전자를 방출하는 방사성의약품(F-18 불소동위원소)을 인체에 투여하여 생리, 화학적, 기능적 영상을 3차원으로 나타낼 수 있는 영상 검사 방법으로 주로 알츠하이머와 루게릭 같은 뇌 질환에서 사용되고 있음. F-18 불소동위원소를 활용하여 방사성의약품 제조 기업은 상장사 퓨쳐켐 그리고 코넥스 상장사 듀켐바이오가 있음.
23. PMBCL
Primary mediastinal large B-cell lymphoma의 약어로 원발성 종격동 B세포 림프종이라고 하며 DLBCL과 같은 공격성 림프종 중 하나로 CRC01-01 임상시험의 적응증 중 하나임.
24. scFv
Single chain variable region fragment의 약어로 실제로 항체의 단편이 아니라 항체의 중쇄 및 경쇄 가변 영역의 융합 단백질로 10~25개의 아미노산으로 구성된 짧은 링커로 연결됨.
25. shRNA
short haripin RNA의 약어로 stem and loop의 형태를 띠고 있으며, stem을 이루고 있는 부분의 RNA가 특정 mRNA에 상보적일경우 해당 mRNA를 분해시킴으로써 해당 mRNA에 의해 만들어지는 단백질의 발현이 억제됨.
26. TCR
T cell Receptor의 약어로 T세포 수용체라고 하며 T세포의 세포막 표면에 존재하고 있는 수용체로 항원제시세포의 MHC-항원 복합체와 결합하여 항원을 제시받으며, 결합시에는 T세포 활성화가 일어나 면역반응을 일으킴.
27. TIGIT
WUCAM, Vstm3로도 불리며 T세포와 NK세포 표면에 발현되는 단백질로 PD-1과 유사하게 면역세포의 활성을 억제하는 역할을 함.
28. TIL
tumor-infiltrating lymphocyte의 약어로 종양침투림프구라고 하며, 암발생시 림프구는 암세포를 비정상으로 인식하고 종양으로 침투하는데 이들을 종양림프구라고 칭함.
29. Tocillizumab
IL-6 수용체에 결합하는 단일클론항체로 상품명은 Actemra 악템라이며, CAR-T의 부작용인 CRS나 ICANS의 치료용도로 사용됨.
30. 감마델타 T세포
T세포의 한 가지 아종으로 주조직 적합성 복합체 분자의 존재 없이 광범위한 항원을 인식할 수 있는 능력이 있기때문에 일반적인 알파베타 T세포와는 다른 특징을 지님.
31. 말초 혈액 단핵세포
둥근 핵을 가진 말초 혈액 세포로 림프구와 단핵구로 구성되며 말초 혈액 단핵세포를 이용해 전혈로부터 피콜과 원심분리를 이용해 분리할 수 있음.
32. 단일클론항체
한 종류의 항체를 의미하며, 같은 단백질에 결합하더라도 여러 종류의 항체의 섞여있는 다클론 항체와 대비되는 개념임.
33. 렌티바일러스벡터
HIV 유래의 바이러스 벡터로 특정 유전자를 세포로 도입하는 데 사용됨.
34. 면역관문수용체
면역세포의 면역기능을 활성화 또는 비활성화 시키는 일종의 스위치 역할을 하는 수용체이며 이 수용체에 결합하는 물질이 면역관문리간드임.
35. 면역관문억제제
항암면역요법의 한 형태로 면역세포 및 암세포 간에 관찰되는 면역관문을 통한 면역세포의 면역억제를 차단하는 약물임. 현재 승인된 면역관문억제제는 CTLA4, PD-1 및 PD-L1을 표적으로 함.
36. 세포유전자치료제
허가 분류상 유전자치료제 중 하나로 유전물질이 변함.
37. 세포치료제
사람 또는 동물의 살아 있는 세포를 체외에서 배양, 증식하거나 선별하는 등 물리적, 화헉적 또는 생물학적 방법으로 조작하여 제조한 의약품
38. 유전자치료제
유전물질의 발현에 영향을 주기 위해 투여하는 것으로서 유전물질을 함유한 의약품 또는 유전물질이 변형, 도입된 세포를 함유한 의약품
39. 첨단바이오의약품
2020년 8월 시행된 첨단재생의료 및 첨단바이오의약품 안전 및 지원에 관한 법률에 따라 첨단바이오의약품에는 세포치료제, 유전자치료제, 조직공학제제, 첨단바이오융합복합제제, 이종이식제제, 이종이식융복합제제 등이 포함됨.
40. 항암면역세포치료제
환자의 혈액에서 면역세포를 추출하여 강화, 변형시킨 다음에 다시 체내에 주사해 암세포를 보다 효과적으로 공격할 수 있도록 디자인된 면역 항암제 대표적으로 CAR-T, CAR-NK 치료제가 있음.
▶ 회사개요
큐로셀 동사는 글로벌시장에서 판매되고 있는 CAR-T 치료제의 암 치료 효과 개선을 목표로 국내 최초로 식약처로부터 차세대 CAR-T 치료제의 임상시험 승인을 획득한 CD19 CAR-T 치료제를 비롯해 혈액암 CAR-T, 고형암 CAR-T, 동종유래 CAR-T 등 여러 신약 파이프라인을 보유한 세포유전자치료제 개발 사업을 영위 하고 있습니다.
▷ 지분현황
김건수 대표 12.9% 지분보유, 김찬혁 12% 지분보유, 심현보 6.3% 지분보유, 박진경 상무이사 3.8% 지분보유, 김형철 전무 3.5% 지분보유 하고 있으며 미래에셋캐피탈과 셀트리온 컨소시엄 펀드 미래에셋셀트리온신성장투자조합 1호 이름으로 6.6% 지분보유, 인터베스트 인터베스트4차산업혁명투자조합II 이름으로 5.8% 지분보유하고 있습니다.
우선주는 전부 보통주 전환되었기때문에 상장 이후 유통가능 주식수로 다시보면,
삼성증권 디에스와 타임폴리오자산운용의 신탁업자 지위로 0.99%, 0.96%, 0.49%, 0.43%, 0.19% 지분보유, NH투자증권 유경PSG자산운용의 신탁업자지위로 0.88%, 0.1% 지분보유, 미래에셋증권 타임폴리오자산운용의 신탁업자 지위로 0.59%, 0.26%, 0.25% 지분보유, 한국증권금융 유경PSG자산운요의 신탁업자지위로 0.19% 지분보유, 인터베스트는 추가로 SEMA-인터베스트바이오헬스케어전문투자조합 이름으로 4.09% 지분보유, 스틱인베스트먼트 스틱4차산업혁명펀드, 스틱청년일자리펀드 이름으로 각각 2.54%, 2.04% 지분보유, 에이티넘인베스트먼트 에이티넘성장투자조합2018 이름으로 2.39% 지분보유, K2인베스트먼트 케이투 엑스페디오 투자조합 이름으로 2.22% 지분보유, LB인베스트먼트 LB혁신성장펀드 이름으로 2.11% 지분보유, 컴퍼니케이 컴퍼니케이 고성장펀드 이름으로 1.93% 지분보유, 키움인베스트먼트 키움문채이스피티알 혁신신약투자조합 이름으로 1.38% 지분보유, 아주IB투자 아주좋은성장지원펀드 1.31% 지분보유, 위드윈인베스트먼트 위두으윈바이오투자조합20호 이름으로 1.18% 지분보유, 카이트개인투자조합 1.17% 지분보유, 알머스 성장지원 투자조합 1호, 2019 얼머스 세컨더리 투자조합 이름으로 각각 1.16%, 0.15% 지분보유, IMM인베스트먼트 2020IMM벤처펀드, 아이엠엠 살루스벤처펀드 제1호 이름으로 각각 0.92%, 0.77% 지분보유, 쿼드자산운용 쿼드콜라보오퍼스원포스텍 창업벤처전문 사모투자합자회사 이름으로 0.87% 지분보유, 제이엑스 2호 투자조합 0.77% 지분보유, 하나디지털트랜스포메이션펀드 0.77% 지분보유, SIP-KIS 2019 투자조합 0.46% 지분보유, 서울투자혁신모험벤처조합 0.46% 지분보유, 카이트창업가재단 0.39% 지분보유, 이앤벤처파트너스 이앤벤처1호 창업초기투자조합, 이앤벤처3호 스마트투자조합 이름으로 각각 0.39%, 0.39% 지분보유, 아드파트너스 아드바이오테크투자조합 3호 개인투자조합, 아드바이오테크투자조합 2호 개인투자조합, 아드바이오테크투자조합 1호 개인투자조합 이름으로 각각 0.35%, 0.34%, 0.3% 지분보유, 제이엑스 3호 투자조합 0.2% 지분보유, 스마트서울투자비대면펀드 0.2% 지분보유하고 있습니다.
또한 기관투자자들이 큐로셀 동사의 기술력을 인정해서 지분투자를 많이 한것은 좋은 부분이기도 하지만 기관투자자 지분 40% 이상으로 오버행 우려가 있습니다.
오버행이란?
주식시장에서 매물로 나올 수 있는 잠재적인 과잉물량을 말하며, 동사가 상장한 이후 기존 기관투자자들의 의무보호예수 해제기간인 1개월 많은 물량이 쏟아져 나올 수 있고 그렇게 될 경우 주가는 크게 하락할 수 있습니다.
▶ 사업개요
큐로셀 동사는 글로벌시장에서 판매되고 있는 CAR-T 치료제의 암 치료 효과 개선을 목표로 국내 최초로 식약처로부터 차세대 CAR-T 치료제의 임상시험 승인을 획득한 CD19 CAR-T 치료제를 비롯해 혈액암 CAR-T, 고형암 CAR-T, 동종유래 CAR-T 등 여러 신약 파이프라인을 보유한 세포유전자치료제 개발 사업을 영위 하고 있습니다.
▷ 파이프라인
큐로셀 동사의 파이프라인을 보면 혈액암 중 CD19 물질로 거대미만성림프종 임상2상과 급성림프모구백혈병 임상1상 진행중이며, 나머지는 비임상과 후보물질 단계에 있습니다.
▷ 일반 CAR-T 치료제와 OVIS™ CAR-T 치료제 비교
큐로셀 동사가 임상진행중인 부분도 있는데, 라이선스 아웃 즉 기술이전 계약은 없고 라이선스 인 계약만 있습니다.
▷ 라이선스 인 계약
▶ 손익분석
큐로셀 동사는 기술성장특례기업이기때문에 손익분석은 의미가 없습니다.
▶ 공모분석
공모청약일 : 10월 31일 ~ 11월 1일
상장주간사 : 미래에셋증권, 삼성증권
납입일 : 11월 3일
신규상장일 : 11월 9일
사측제시 공모가 밴드 : 29,800~33,500원
기관 수요예측 경쟁률 : 20.88:1
확정 공모가 : 20,000원
확정 공모가 기준 시가총액 : 2,719억
상장 첫날 유통가능 주식수는 2,920,529 주로 전체 주식수 대비 21.48%로 유통물량은 적은 편입니다.
상장주간사에서는 상대가치평가 방법 중 PER 방식으로 했으며, 순손실을 기록하고 있기때문에 2026년 순이익을 당겨와서 공모가 밴드 산정했습니다.
미래추정 순이익 당겨서 공모가 밴드 산정했던 상장했던 기업 대부분은 실적 예측치를 달성한 경우가 거의 없는 점 투자하실때 유의하셔야합니다.
유사회사로는 동아에스티, HK이노엔, JW중외제약, 삼진제약, 바이넥스로 선정했으며 시가총액 각각 4,700억, 1조 1,800억, 6,100억, 2,900억, 2,300억입니다. 동아에스티, JW중외제약, 삼진제약의 경우 제약기업으로 매출 규모도 큰데 유사회사로 선정한건 의외네요.
확정 공모가 20,000원 기준 시가총액 2,719억, 공모가 60% 12,000원 기준 시가총액 1,631억, 공모가 400%
80,000원 기준 시가총액 1조 878억 범위에서 움직일 수 있는데, 시가총액 1조 1,800억을 기록하고 있는 HK이노엔 반기매출액 3,892억, 영업이익 209억, 순이익 175억을 기록하고 있어 매출도 없고 영업손실과 순손실 기록하고 있는 동사의 주가 400% 상승가능성은 낮습니다.
또한 수요예측에 참여했던 기관투자자 대부분 미확약으로 상장 첫날 수요예측에 참여했던 기관투자자 물량 쏟아져 나올 수 있습니다.
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