와이바이오로직스 공모주 청약 분석

와이바이오로직스 공모주 청약 분석

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상장과 비상장, 공모절차에 대해 지난 글에서 얘기드렸습니다.

 

2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해

상장과 비상장 이해

 

2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기

공모 절차 이해하기

 

자료 : 와이바이오로직스 홈페이지

와이바이오로직스 동사는 기술특례상장으로 기술평가 기관인 기술보증기금, 이크레더블로부터 각각 A, A 등급을 받아 코스닥에 상장합니다.

 

기술특례상장에 대해서는 지난 코스닥 시장 글에서 얘기드렸습니다.

 

2021.11.22 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기1편

KOSDAQ 코스닥 이야기1편

 

2021.11.27 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기 2편

KOSDAQ 코스닥 이야기 2편

 

▶ 용어정리

1. 객관적/전체적 반응률

사전에 정의된 최소한의 기간동안 사전에 정해 놓은 양 이상의 종양 감소를 보인 환자의 비율

 

2. 고형암

혈액암을 제외한 고형의 종양을 통틀어서 말함.

 

3. 개발후보항체

특성분석, 세포실험, 동물 실험 등을 통해 효과가 기존 약물에 비해 뛰어나고, 물리화학적 특성이 우수해 신약으로서 개발 가능한 항체

 

4. 기술이전

신약 디스커버리 플랫폼 기술 혹은 신약 물질에 대한 지식 재산권을 소유한 자가 플랫폼 기술을 활용할 수 있는 권리 혹은 신약 물질의 개발 및 상업화에 대한 권리를 대가를 받고 이용권자에게 이전하는 것

 

5. 선도항체

세포실험 및 소규모 동물 실험에서 효과가 우수한 항체

 

6. 마일스톤 기술료

신약 개발 과정에서 일정 기준을 마련하고 그 기준을 달성하였을 때 지급되는 금액

 

7. 면역관문단백질

T세포의 과도한 활성을 억제하는 단백질로 암세포가 T세포에 대한 면역회피 기전으로 사용

 

8. 면역관문억제제

면역관문단백질의 기능을 막아, T세포의 기능을 정상으로 회복하게 하여 항암 효능을 나타내게 하는 약물

 

9. 면역 관련 이상반응

면역항암제에 동반되는 다양한 면역 관련 이상반응으로 이전 세포독성항암제에는 없었떤 부작용, 발진, 주입 관련 반응, 설사, 장염 및 내분비계의 변화 등이 있음.

 

10. 면역 시냅스

T세포의 활성을 조절하도록 T세포와 항원제시세포 사이에 일어나는 세포간 접합이 일어나는 부위

 

11. 면역원성

고분자의 단백질 의약품이 체내에 유입되었을 대 면역반응을 유발하는 성질

 

12. 면역항암제

암 환자의 면역력을 키워 암과 싸우는 힘을 키워주는 치료제

 

13. 모항체

ADC 중 링커와 약물이 없는 항체 부분

 

14. 병용요법

한가지 이상의 약물을 동시에 투여해서 치료하는 방법

 

15. 부분관해

모든 암 조직의 크기가 치료이전보다 30%이상 축소된 상태를 말함.

 

16. 사이토카인

면역 세포가 분비하는 단백질의 일종으로 세포로부터 분비된 후 다른세포나 분비한 세포 자신에게 영향을 줄 수 있는 매개 물질로 작용함.

 

17. 사이토카인 방출 증후군

사이토카인 방출  증후군 또는 심한 경우 사이토카인 폭풍은 감염이나 특정 약물 등 다양한 요인에 의해 유발될 수 있는 전신염증반응의 일종이며, 많은 수의 백혈구가 활성화되고 염증성 사이토카인을 방출할 때 발생하며, 일부 단클론항체 약물을 포함한 면역항암제의 부작용으로 나타날 수 있음.

 

18. 세포독성 T세포

그랜자임이나 퍼포린과 같은 세포독성물질을 분비하여 바이러스에 감염된 세포나 종양 세포 등을 죽이는 세포로서 세포 표면에 CD8 단백질을 가지고 있기 때문에 CD8+ T세포라고도 함.

 

19. 세포독성 항암제

빠르게 성장하는 세포를 공격하는 항암제로 암세포와 머리카락 위장관세포를 공격함.

 

20. 수지상 세포

포유동물 면역계의 항원제시세포로 항원물질을 처리하여 이를 세포표면에 발현함으로써 T세포에게 제시

 

21. 아데노신

AMP에서 인산이 떨어져 나가면 남는 물질이며, 아데노신은 주로 다양한 면역 세포의 표면에 수용체가 존재하고 여기에 결합하여 특히 세포  독성 면역세포의 활성을 억제함.

 

22. 안정변변

모든 암조직의 크기가 치료이전보다 30%미만 감소하거나 20%미만 증가된 상태

 

23. 약동학

약물의 흡수, 분포, 대사, 배설과정을 동역학적 관점에서 해석하고 예측하고자하는 약물학의 세부 학문

 

24. 에피토프

전체 항원 구조 중에 항체가 직접 결합하는 항원의 특정 부위

 

25. 완전관해

모든 암조직의 표적병변이 완전히 소멸하고 그 상태가 4주간 지속되는 상태

 

26. 용량제한독성

개발중인 약물의 최대 독성반응을 나타내는 것으로 보통 임상1상의 최대 독성용량에서 어떤 종류의 부작용 이 있는지 파악되면 임상2상에서 사용될 약물의 용량이 정해짐.

 

27. 인간화 항체

마우스 유래 항체의 CDR1, CDR2, CDR3과 인간유래 항체의 framework영역으로 재구성한 항체

 

28. NK세포

자연살해세포라고도 부르며 바이러스에 감염된 세포나 암세포를 직접 파괴하는 면역세포로 항원제시세포에 의한 항원인식 과정없이 세포용해 작용을 일으키는 작음 림프구 모양의 세포

 

29. 작용기전

약이 어떤 과정을 거쳐서 효과를 나타내는지를 설명할 수 있도록 세포 수준에서 항원 및 항체의 분자적 역할을 밝히는 것을 말함.

 

30. 전용실시권

특허 발명을 일정 범위 내에서 독점적으로 실시할 수 있는 권리를 말함.

 

31. 조절 T세포

면역계를 조절하는 T세포의 일부 집단으로, 자가항원에 대해 효과 T세포가 공격하는 것을 막아 자가면역 질병을 억제함.

 

32. 종양미세환경

고형암의 종양내 환경을 말하는 것으로 종양 세포 이외에도 다양한 면역세포, 혈관세포, 섬유아세포 등이 포함되며, 그 외에도 세포외기질, 사이토카인, 케모마인, 대사물질, 저산소, 낮은 ph 등 다양한 환경적 요인들의 복합체로 구성함.

 

33. 진행병변

모든 암조직의 크기가 치료이전보다 20%이상 증가된 상태

 

34. 통상실시권

특허 발명을 일정 범위내에서 비독점적으로 실시할 수 있는 권리를 말함.

 

35. 하이브리도마

항체를 생성하는 B세포와 골수종 암세포를 실험실에서 융합시켜 만든 합성세포로 이 세포는 암세포와 B 세포의 성질을 모두 갖고 있기대문에 무제한으로 증식하면서 단클론항체를 분비하기 때문에 항체를 생산하는 데 사용함.

 

36. 항원제시세포

세포 내로 항원을 들여온 뒤 그 항원을 분해하여 펩타이드 형태로 세포 표면에 제시하는 면역세포를 말함.

 

37. 항체 라이브러리

인간의 체내에서 만들어질 수 있는 모든 수의 항체 유전자를 박테리오파지의 표면에 나타나도록 하여 각종 항원에 대한 항체 발굴을 체내가 아닌 연구실에서 용이하게 할 수 있는 기술

 

38. 항체 의약품

항원에 높은 결합력을 보이는 항체를 이용하여 개발되는 바이오 의약품의 일종으로 세포막에 존재하거나 세포 밖으로 분비된 표적 단백질과 결합하여 약효를 나타냄.

 

39. 허가용 비임상

제조품질관리와 GLP 독성 연구를 의미하며, 일반적으로 CMC는 전문 CDMO를 통해 진행하고, GLP 독성 연구는 전문 CRO를 통해 진행함.

 

40. 혁신 신약

기존의 치료제가 없는 질병의 작용기전을 밝히고 질환을 고치는 신약으로 보통 패스트트랙제도로 임상시험을 앞당길 수 있지만 시장규모가 작을 수 있음.

 

41. 효과 T세포

인간이 각종 바이러스, 세균 등의 외부 항원에 노출되거나 암에걸리면 항원 미접촉 T세포가 세포분열 및 분화를 시작해 대량의 효과 T세포가 생성됨.

 

42. ADC

Antibody Drug Conjugate의 약어로 항체-약물 접합체라고도 하며 암세포 표면의 암항원을 표적하는 항체에 세포사멸 독성이 큰 저분자 약물을 링커를 이용하여 결합시킨 항체 의약품

 

43. AMP

Adenosine Monophosphate의 약어로 아데노신 일인산이라고 하며 ATP가 분해되어 2개의 인산이 떨어져 나가면 AMP로 변환되고 아데노신 생성의 중간 산물

 

44. CAR-T

Chimeric Antigen Receptor-T Cell의 약어로 T세포가 암세포를 특이적으로 추적하여 제거하도록 T세포에 암항원을 타깃하는 항체절편과 T세포 활성화 신호전달 도멘인을 연결한 CAR 유전자를 넣어 제작한 엔지니어링된 T세포

 

45. CDR

Complementarity Determining Region의 약어로 항체의 가변영역은 각 항체 간에 아미노산 서열의 다양성이 크며 이러한 가변영역 중에서 항원의 직접적인 결합 특이성을 결정하는 영역을 말함.

 

46. MCB

Master Cell Bank의 약어로 특성이 규명된 생산세포주를 GMP 시설내에서 규정된 배양 조건 하에서 단일 배양으로 얻은 후 여러개의 용기에 같은 양으로 분주한 것을말하며, MCB는 모든 WCB를 만드는 데 사용함.

 

47. RCB

단백질 의약품의 비임상 및 임상 시료 생산을 목적으로 의약품 유전자가 지속적으로 발현되도록 엔지니어링한 세포주를 생산성과 증식 속도를 바탕으로 선별한 후 규정된 배양 조건하에서 단일 배양으로 얻은 후 여러개의 용기에 같은 양으로 분주한 것을 말함.

 

48. T세포

흉선에서 유래하는 림프구 세포의 일종으로 세포성 면역의 핵심 역할을 담당하며 암세포나 바이러스 감염세포를 직접 제거하거나, 이를 보조하기 위한 매개 물질인 사이토카인 등을 생성하며 기억능력도 가짐.

 

 

 

 

▶ 회사개요

와이바이오로직스 동사는 국내 최고 수준의 항체 디스커버리 플랫폼 기술을 기반으로 다양한 개발후보 항체를 확보한 후 독자적으로 항체치료제를 개발하거나 파트너사의 플랫폼 기술과 융합하여 공동으로 첨단 바이오 의약품을 개발하는 사업을 영위하고 있습니다.

 

▷ 지분현황

자료 : 전자공시시스템 와이바이로직스 지분증권신고서

 

와이바이오로직스의 지분현황을 보면 박영우 대표 28.32% 지분보유, 성경미 대표의 배우자 4.9% 지분보유, 박범찬 연구소장 2.35% 지분보유 하고 있으며 기관투자자로는 데일리파트너스 데일리 스완슨 바이오헬스케어 펀드와 데일리 임파워링 바이오헬스케어 펀드1호 이름으로 각각 5.99%, 3% 지분보유, 삼성증권 DS자산운용과 신한은행의 신탁업자 지위로 4.79% 지분보유 상장사인 HK이노엔 2.61% 지분보유, 상장사 지아이이노베이션 2.39% 지분보유, 코리아오메가투자금융 코리아오메가벤처투자일호조합 이름으로 2.28% 지분보유, 스마일게이트인베스트먼트 스마일게이트소재부품투자펀드2014-3호와 스마일게이트바이오산업펀드 이름으로 각각 2.22%, 2.12% 지분보유하고 있습니다.

 

기타주주도 많은데 상장이후 주식수로 다시보면,

 

자료 : 전자공시시스템 와이바이오로직스 지분증권신고서

 

상장사 바이오에프디엔씨 0.84% 지분보유, 상장사 제넥신 1.19% 지분보유 또 기관투자자로는 IMM인베스트먼트 아이엠엠IMM세컨더리벤처펀드4호 이름으로 0.91%, 펄어비스캐피탈 0.84% 지분보유, 키움인베스트먼트 키움성장15호 세컨더리투자조합 이름으로 1.1% 지분보유 등 기관투자자 지분이 많은 것을 확인할  수 있습니다.

 

또한 기관투자자들이 와이바이오로직스 동사의 기술력을 인정해서 지분투자를 많이 한것은 좋은 부분이기도 하지만 기관투자자 지분이 많아 오버행 우려가 있습니다.

 

오버행이란?
주식시장에서 매물로 나올 수 있는 잠재적인 과잉물량을 말하며, 동사가 상장한 이후 기존 기관투자자들의 의무보호예수 해제기간인 1개월, 3개월, 6개월 많은 물량이 쏟아져 나올 수 있고 그렇게 될 경우 주가는 크게 하락할 수 있습니다.

 

 

 

 

▶ 사업개요

와이바이오로직스 동사는 국내 최고 수준의 항체 디스커버리 플랫폼 기술을 기반으로 다양한 개발후보 항체를 확보한 후 독자적으로 항체치료제를 개발하거나 파트너사의 플랫폼 기술과 융합하여 공동으로 첨단 바이오 의약품을 개발하는 사업을 영위하고 있습니다.

 

자료 : 전자공시시스템 와이바이오로직스 지분증권신고서

와이바이오로직스 동사의 주요 사업모델은 글로벌 경쟁력을 갖춘 항체 디스커버리 플랫폼을 기반으로 바이오신약 후보물질 개발하여 조기 기술이전과 안정적인 현금흐름을 창출하는 계약연구 서비스로 구성되어있습니다.

 

와이바이오로직스 동사는 사업 수행을 위해 핵심 기술로 2가지 경쟁력 잇는 플랫폼 기술을 구축했습니다.

 

첫 번째는 완전인간항체 라이브러리 Ymax®-ABL 기술이 핵심인 항체 발굴 기술이며, 이는 거의 모든 종류의 항원을 인식할 수 있는 방대한 종류의 항체 유전자가 포함되어 있으며, 면역원성이 거의 없고 생산성이 우수한 항체 라이브러리입니다.

 

두 번째는 면역항암제의 혁신 포맷 T-세포 연결 이중한체인 ALiCE 플랫폼이며, 이는 윗부분이 일반적인 항체와 동일한 형태인 2가의 항원결합 부위가 위치하여 암세포 표면 항원에 강하게 결합하는 반면, 아래쪽은 T-세포 표면의 CD3 항원에 결합하는 1가의 항체 절편만 있어 T세포에는 약하게 결합하는 비대칭의 2:1 구조입니다.

 

자료 : 전자공시시스템 와이바이오로직스 지분증권신고서

▷ 파이프라인 현황

자료 : 전자공시시스템 와이바이오로직스 지분증권신고서

와이바이오로직스 동사의 파이프라인 현황을 보면 3등급 신경내부분비 종양, 신경내분비암종의 적응증을 한 YBL-006 임상1/2a상 완료했고 비소세포성 폐암 적응증을 한 AR044 임상1상 진입 나머지는 전임상 정도입니다.

 

▷ 기술이전현황

자료 : 전자공시시스템 와이바이오로직스 지분증권신고서

와이바이오로직스의 기술이전 현황을 보면 YBL-001 레고켐바이오주도하에 픽시스온콜로지로 기술이전진행했으며 총 계약금액 2억 9,400만달러 한화 약 3,868억 규모로 계약 체결했지만 선급계약금은 비공개입니다.

 

또 YBL-013 3D메디슨으로 기술이전 진행했으며 총 계약금액은 5,137만 달러 한화 약 675억 계약했고 선급계약금 137만달러 한화 약 18억 수취를 했습니다.

 

YBL-003 피에르바브르로 기술이전 진행했으며, 총 계약금액은 8,620만 유로 한화 약 1,210억 계약했고 선급계약금으로 40만 유로 한화 약 5억 수취를 했습니다.

 

AR044 계약상대방은 비공개이며 총 계약금 7,000억이며 선급계약금도 비공개입니다. 한화로 표기한것으로 보아 한국 기업 그중에서도 다국적 제약사와 계약한 것으로 판단됩니다.

 

항-PD-1, 항-PD-L1, 항-LAG-3, 항-TiGIT 항체 등 4종의 항체 서열을 상장사인 지아이이노베이션과 계약했으며 총 계약금은 177억이고 선취계약금은 비공개입니다.

 

와이바이오로직스 동사의 총 계약금 규모로는 1조원이 넘긴한데, 계약 단계별로 지급 받는것이고 선급계약금으로는 대략 한 20~30억정도만 수취한것으로 판단됩니다.

 

 

 

 

▶ 손익분석

자료 : 전자공시시스템 와이바이오로직스 지분증권신고서

와이바이오로직스 동사는 기술특례상장이기때문에 손익분석은 의미가 없습니다.

 

2023년 3분기까지의 매출액 28억 전년동기대비 17.67% 감소했으며, 영업손실 66억으로 적자지속, 순손실 62억으로 적자지속입니다.

 

 

 

 

▶ 공모분석

공모청약일 : 11월 23~24일

상장주간사 : 유안타증권

납입일 : 11월 28일

신규상장일 : 12월 5일

사측제시 공모가 밴드 : 9,000~11,000원

기관 수요예측 경쟁률 : 226.9:1

확정 공모가 : 9,000원

확정 공모가 기준 시가총액 : 1,334억

 

상장 첫날 유통가능 주식수는 4,405,968주로 전체 주식수 대비 29.72%로 유통물량은 적정한 편입니다.

 

상장주간사에서 상대가치평가 방법 중 PER 방식으로 공모가 밴드 산정했으며, 유사회사로는 동아에스티, HK이노엔, JW중외제약, 삼진제약, 에이비엘바이오, 쎌바이오텍이 있으며 시가총액은 각각  4,900억, 1조 2,400억, 5,800억, 3,000억, 9,000억, 1,000억입니다.

 

2023년 3분기까지 순손실이기때문에 미래 추정순이익을 당겨와서 PER 방식으로 공모가 밴드 산정했습니다.

 

자료 : 전자공시시스템 와이바이오로직스 지분증권신고서

 

 

 

확정 공모가 9,000원 기준 시가총액 1,334억, 공모가 60% 5,400원 기준 시가총액 800억, 공모가 400% 36,000원 기준 시가총액 5,336억 범위에서 움직일 수 있는데 시가총액 9,000억인 에이비엘바이오의 경우 기술이전 수수료 많이 받고 있어서 반기매출액 489억, 영업이익 127억, 순이익 139억을 기록하고 있고 아직 기술이전에 대한 수수료를 크게 받고 있지 않는 와이바이오로직스 동사의 상장 첫날 주가 400%까지 상승가능성은 낮습니다.

 

 

 

 

또한 수요예측에 참여했던 기관투자자 대부분 미확약으로 상장 첫날 수요예측에 참여했던 기관투자자 물량 쏟아져나올 수 있습니다.