모델솔루션 공모주 청약 분석

모델솔루션 공모주 청약 분석

---

상장과 비상장, 공모절차에 대해 지난 글에서 얘기드렸습니다.

2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해

상장과 비상장 이해

2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기

공모 절차 이해하기

자료 : 모델솔루션 홈페이지

모델솔루션 동사는 프로토타입 사업을 주로 하고 있고 업계 최초로 코스닥에 상장을 진행합니다.

▶ 용어정리
1. 프로토타입
제품 개발 단계에서 디자인과 엔지니어링 관점의 검증과 개선을 위해 제작하거나, 본격적인 양산 시작전에 위험을 최소화하기 위해 제작하는 제품

2. High Fideilty 프로토타입
초고정밀, 고품질, 고부가가치 프로토타입, HI-Fi 프로토타입이라고도 하며, 신속성과 저품질, 저정밀도를 특징으로 하는 Low Fidelity 프로토타입 또는 Lo-Fi 프로토타입의 반대개념 프로토타입

3. Design 프로토타입
개발 제품의 외형 완성도를 시각, 촉각, 양감 등의 측면에서 최종 제품 수준으로 검증하기 위해 제작되는 High Fidelity 프로토 타입

4. Functional 프로토타입
시제품의 구동 및 성능 테스트 또는 소량 제작이 결정된 고부가가치 제품의 부품 또는 제품 목적으로 제작되는 High Fidelity 프로토타입

5. PoC 프로토타입
Proof-of Concept 프로토타입이라고도 하며, 제품의 디자인과 설계 등의 엔지니어링을 시작으로 개발 제품의 컨셉을 검증하기 위한 목적으로 제작되는 Low Fidelity Rapid 프로토타입

6. CM
Contract Manufacturing의 약어로 제품의 개발 및 생산 설비에 대한 투자 여력이 부족하거나 부문별 역량이 부족한 경우 또는 개발 제품의 시장성에 대한 전략적 판단을 기반으로 외주 생산을 결정하는 경우 고객사를 대신하여 제품 개발 단계에서부터 반제품, 완제품 생산까지의 단계를 수탁하여 생산 솔루션을 제공하는 사업

7. QDM
Quick Delivery Mold의 약어로 신속 제작이 가능한 금형 core 교체 방법을 이용하여 높은 신속성과 낮은 비용으로 사출성형 프로토타입 또는 소량 생산 서비스를 제공하는 솔루션

8. Additve Manufacturing
적층형가공이라고도 하며 고체의 열가소성 플라스틱, 금속 분말, 모래 등의 원료를 여러 층으로 쌓거나 결합시키는 3D 프린팅 방식으로 3차원 물체를 만들어내는 가공방식으로 전통적 절삭 가공의 반대 개념

9. Subtractive Manufacturing
절삭 가공이라고 하며, 선반, 드릴링 머신, 밀링 머신, 세이빙 머신 등의 절삭 공구로 원재료를 깍아내는 가공을 통해 3차원 물체를 만들어내는 방식

10. CNC
Computer Numerical Control의 약어이며 컴퓨터를 내장하여 프로그램을 통해 자동으로 절삭 가공을 수행하는 것을 의미하며, CNC 공작기계와 같은 의미로 사용됨.

11. Injection Molding
사출성형이라고도 하며 플라스틱의 주요 성형방법 중 하나로 플라스틱 레진(알갱이)에 안료, 안정제, 가소제, 충전제 등을 첨가한 원재료를 용융하여 미리 만들어진 금형에 주입하여 굳히는 방식으로 3차원 가공물을 성형하는 공법

12. CMF
Color Material Finish의 약어로 제품 디자인의 핵심 요소인 Color, Material, Finishing을 의미하는 디자인 용어로써 새로운 디자인의 개발이 한계에 달한 상황에서 디자인 결과물의 차별화를 창출해 낼 수 있는 핵심 디자인 요소로 부상

13. CAD
Computer-Aided Design 컴퓨터 지원설계의 약어로 컴퓨터에 기억되어 있는 설계 정보를 그래픽 디스플레이 장치로 추출하여 화면을 보면서 설계하는 것

14. CAM
Computer-Aided Manufacturing의 약어로 컴퓨터를 제조 공업에 이용하여 제작 기간의 단축이나 품질의 향상, 비용의 절감 등을 실현하는 생산 방법

15. DFM
Design for Manufacturing의 약어로 제조나 생산의 상황을 고려하여 부품, 기기의 설계를 하는 것으로 부품수를 감소하고, 제조공정이나 조립, 검사/시험이 쉽도록 전체의 공수나 비용을 검사하고, 신뢰성이 높은 제품을 만들기위한 설계이며 생산성 설계라고도 함.

16. EDM
Electronic Discharging Manufacturing의 약어로 두 전극 사이에 방전을 일으킬 때 생기는 물리적, 기계적, 전기적 작용을 이용해서 금형을 가공하는 방법

17. ME
Mechanical Engineer의 약어로 기계 및 관련 장치 설비의 설계, 제작, 성능, 이용, 운전 등에 관하여 기초적 또는 응용적 분야를 연구하는 엔지니어

18. EE
Electrical Engineer의 약어로 전기에 관련된 기술 및 응용에 관한 내용을 연구 및 개발하는 엔지니어

19. SE
Software Engineer의 약어로 컴퓨터 소프트웨어의 계획, 개발, 검사, 보수, 관리 등을 위한 기술을 연구 개발하는 엔지니어

20. ODM
Original Design Manufacturer의 약어로 제품 개발 및 생산력을 갖춘 회사가 판매망을 갖춘 회사에 상품과 재화를 제공하는 방식으로 제조업자 개발생산 또는 제조업자 설계 생산 형태로 토털서비스를 실현하는 위탁생산 방식으로 생산자 개발방식이라고도 함.

21. OEM
Original Equipment Manufacturer의 약어로 유통과 마케팅을 보유한 주문 업체에서 생산력을 가진 제조업체에 자사에서 요구하는 상품을 제조하도록 하는 주문자상표부착생산방식

22. RFQ
Request for Quotation의 약어로 입찰방식의 하나로 실제 구매의 첫 단계가 되며 이를 토대로 발주처에서 주문을 내고 업체가 이를 받아들이면 계약이 이루어지게됨.

23. CMS
Condition Monitoring System의 약어로 고감도 센서에 의해 가동중인 설비에서 진동, 음향, 발열, 변형 등의 손실 에너지를 정략적으로 검출하여 설비의 경향 관리 및 사용한계를 파악 그에 대응하는 적절한 조치를 취할 수 있도록 하는 시스템

24. AR
Augmented Reality의 약어로 증강현실이라고도 하며, 현실에 기반하여 정보를 추가하여 제공하는 기술

25. HMD
Head-mounted Display의 약어로 AR이나 VR 실현을 위해 사용자가 머리에 장착하는 디스플레이 디바이스

▶ 회사개요
모델솔루션 동사는 고품질의 신속 금형 제작 기술을 기반으로 다양한 고부가가치 전방산업의 제품 개발 단계에서 필요로 하는 Design 프로토타입, Functional 프로토타입, 사출성형 프로토타입 생산 및 소량 생산 서비스를 공급하는 사업을 영위하고 있으며, 상장기업 한국타이어앤테크놀로지(주)의 자회사입니다.

▷ 지분현황

자료 : 전자공시시스템 모델솔루션 지분증권신고서

모델솔루션 동사의 지분을 보면 상장기업 한국타이어앤테크놀로지가 지분 75% 보유하고 있어 동사는 한국타이어의 자회사라는 것을 알 수 있으며,

모네홀딩스 11.1% 지분보유, 코너스톤벤처스에서 코너스톤브릿지 1호 신기술조합, 코너스톤시너지 1호 신기술조합, 코너스톤윈윈 신기술조합 이름으로 12.5%, 0.7%, 0.7%로 총 13.9% 지분 보유하고 있습니다.

다시 상장이후 유통가능 주식수로 보면,

자료 : 전자공시시스템 모델솔루션 지분증권신고서

유통가능 주식수로 다시봐도 기관투자자는 코너스톤벤처스뿐입니다.

▶ 사업개요
모델솔루션 동사는 고품질의 신속 금형 제작 기술을 기반으로 다양한 고부가가치 전방산업의 제품 개발 단계에서 필요로 하는 Design 프로토타입, Functional 프로토타입, 사출성형 프로토타입 생산 및 소량 생산 서비스를 공급하는 사업을 영위하고 있습니다.

자료 : 전자공시시스템 모델솔루션 지분증권신고서

제조업 밸류체인 분류와 모델솔루션 동사의 사업 영역입니다.

프로토타입은 제조업에서 본격적인 상품에 앞서 제품 개발 단계에서 디자인과 성능검증 및 개선을 위해 제작하는 모델로 제품이 야산에 들어가기전 충분한 검증을 거칠 수 있도록 하여 위험부담을 최소화시주기때문에 중요하며 수요도 많습니다.

▷ 주요 제품 등의 현황

자료 : 전자공시시스템 모델솔루션 지분증권신고서

모델솔루션 동사의 제품 매출 비중으로 보면 Design 프로토타입 제품 매출비중과 QDM 제품 매출 비중이 30~40%이상을 차지하면서 두 제품에서 전체 매출의 큰 비중을 차지하고 있습니다.

▶ 손익분석

자료 : 전자공시시스템 모델솔루션 지분증권신고서

2020년 매출액은 556억으로 전년대비 9.34% 감소했으며, 영업이익 67억으로 전년대비 25.79% 감소했으며, 순이익 43억으로 전년대비 27.96% 감소했습니다.

2021년 매출액은 611억으로 전년대비 9.88% 증가했으며, 영업이익 89억으로 전년대비 32.12% 증가했으며, 순이익 74억으로 전년대비 73.31% 증가했습니다.

2022년 반기까지 매출액 322억으로 단순 연환산하면 640억으로 전년에 비해 살짝 증가된 실적을 기대해볼 수 있으며, 2019년부터 2022년까지 4개년도 매출액을 보면 평균 600억이며, 모델솔루션 동사가 영위하는 사업 시장이 작거나 동사의 영업력이 약해 600억대 매출액이 한계라고 판단됩니다.

▶ 공모분석
공모청약일 : 9월 26~27일
상장주간사 : KB증권
납입일 : 9월 29일
신규상장일 : 10월 7일
사측제시 공모가 밴드 : 24,000~27,000원
기관 수요예측 경쟁률 : 1,725.78:1
확정 공모가 : 27,000원
확정 공모가기준 시가총액 : 1,727억

상장 첫날 유통가능 주식수는 974,393주로 전체 주식수 대비 15.23%로 유통물량은 적은편입니다.

기관 수요예측 경쟁률 높게 나왔고 공모가 27,000원 기준 시가총액 1,727억 따블시작시 3,454억 따상기록시 4,490억으로 매출액 600억대 순이익 70~100억대를 기록하는 기업치고는 고평가되었다고도 볼 수 있어 따상가능성은 낮으며 따상을 찍더라도 바로 풀릴가능성이 높습니다.

대부분 미확약으로 상장첫날 수요예측 참여한 기관 물량 쏟아져 나올 수 있습니다.