알피바이오 공모주 청약 분석

알피바이오 공모주 청약 분석

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상장과 비상장, 공모절차에 대해서는 지난 글에서 얘기드렸습니다.

2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해

상장과 비상장 이해

2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기

공모 절차 이해하기

자료 : 알피바이오 홈페이지

▶ 회사개요
알피바이오 동사는 의약품 및 건강기능식품을 연구개발하고 생산을 전문으로 하는 제조기반의 회사로써 연질캡슐 분야 세계 1위 기업인 R,P. Scherer 알피쉐러사와 대웅제약이 합작하여 국내에 설립된 다국적 기업으로 출발했습니다.

▷ 지분현황

자료 : 전자공시시스템 알피바이오 지분증권신고서

동사의 지분을 보면 윤재훈 외 4인이 71.54%를 보유하면서 최대주주로 있습니다. 주주에 관한 사항으로 자세히보면

자료 : 전자공시시스템 알피바이오 지분증권신고서

윤재훈 대표이사이자 최대주주의 배우자와 자녀들이 윤재훈 외 4인으로 표시된것을 알 수 있습니다.
윤재훈 대표 대웅그룹 창업주 윤영환 명예회장의 차남으로 알피바이오 동사는 대웅그룹의 계열사입니다.

윤영환 명예 회장은 대웅그룹의 셋째인 윤재승을 차기 그룹 후계자로 인정해주면서 대웅그룹의 최대주주로 있습니다. 셋째 윤재승 최고비전책임자는 사법고시 합격후 서울지검의 검사로 지낸바있어 대웅그룹의 장남과 차남이 아닌 셋째에게 물려준것으로 판단됩니다.

알피바이오 동사의 기관투자자로는 마이다스프라이빗에쿼티에서 마이다스제1호사모투자 합자회사 이름으로 10.01% 지분을 보유하고 있으며, 이수창업투자에서 AJ-ISU경기도애그리푸드투자조합 이름으로 1.79% 지분보유, IBK캐피탈 0.9% 지분보유, 그리니치파트너즈 0.18% 지분보유를 했습니다.

지분현황에서 특이한점을 보자면 (주)노브랜드 3.21% 지분을 보유하고 있습니다.

자료 : 이마트 홈페이지

이마트 노브랜드라고 생각할 수 있지만 아닙니다.

자료 : 노브랜드 홈페이지

의류 등의 제조 및 판매 사업을 영위할 목적으로 설립되었고 원사 및 원단을 가공해 만든 의류를 ODM 방식으로 전량 외국으로 수출하고 있으며, VINCE 빈스, 알렉산더왕 브랜드에 납품하고 있습니다.

마이다스프라이빗에쿼티가 (주)노브랜드 투자하긴 했었는데 어떤 인연으로 노브랜드가 알피바이오 동사에 투자를 했는지는 모르겠지만 지분 3.21% 보유로 그리니치파트너즈, IBK캐피탈, 이수창업투자 보다 지분이 더 많습니다.

다시 상장이후 유통가능 주식수로 보면

자료 : 전자공시시스템 알피바이오 지분증권서

마이다스프라이빗에쿼티, 노브랜드, 이수화학, IBK캐피탈 기관투자자들 전부 의무보후가 없어 상장첫날 매도가능합니다.

▶ 사업개요
알피바이오 동사는 의약품 및 건강기능식품을 연구개발하고 생산을 전문으로 하는 제조기반의 회사로써 연질캡슐 분야 세계 1위 기업인 R,P. Scherer 알피쉐러사와 대웅제약이 합작하여 국내에 설립된 다국적 기업으로 출발하면서 범대웅가로 대웅그룹의 계열사입니다.

최초 사업은 의뢰받은 제품을 단순제조만 하는 OEM(Original Equipment Manufacturing) 주문자상표 부착생산이라고도 하는 사업위주로만 했었지만 현재는 자체개발한 제품을 다른 제약사나 전문유통처에 공급하는 ODM(Original Development Manufacturing) 제조업자 자체개발생산 방식의 사업도 영위하고 있습니다.

알피바이오 동사의 주 매출원은 연질캡슐이며, 연질캡슐은 액체 및 현탁제를 담고 있는 캡슐로 조제된 내용물의 충전과 성형이 동시에 요구되는 경질캡슐과 달리 캡슐만 따로 생산이 불가능한 특징이 있습니다.

▷ 주요 제품 등의 현황

자료 : 전자공시시스템 알피바이오 지분증권신고서

제품 매출액에서 큰 비중을 차지하는 부분은 건강기능식품 중에서 연질캡슐 부분인 오메가3, 루테인, 비타민D 전체 매출대비 35%비중을 차지하고 있습니다.

의약품 분야와 건강기능식품 분야 연질캡슐 매출부분 합치면 전체 매출대비 72%를 차지하고 있습니다.

▶ 손익분석

자료 : 전자공시시스템 알피바이오 지분증권신고서

2020년 매출액은 979억으로 전년대비 40.17% 증가했으며, 영업이익은 41억으로 전년대비 50.04% 증가했으며, 순이익은 46억으로 전년대비 61.13% 증가했습니다.

2021년 매출액은 1,149억으로 전년대비 17.4% 증가했으며, 영업이익은 58억으로 전년대비 41.44% 증가했으며, 순이익은 38억으로 전년대비 17.39% 감소했습니다.

2021년 순이익이 감소한 원인으로는 기타비용이 증가했고 2020년에는 법인세 환급이 있었지만 2021년에는 법인세 4억이 나오면서 순이익이 감소했습니다.

2022년 상반기 매출액은 680억으로 전년동기대비 24.43% 증가했으며, 영업이익은 67억으로 전년동기대비 145.84% 증가했으며 순이익은 60억으로 전년동기대비 62.6% 증가했습니다.

2022년 매출액 단순 연환산하면 1,360억을 기록할것으로 보이며, 2021년 대비 18.36% 증가할 것으로 보이는데 알피바이오 동사의 매출성장은 되고 있지만 2,000억 매출까지는 단기간내에 성장하기는 어려울 것으로 판단됩니다.

1,000~1,500억 수준으로 몇년 지속될 것으로 판단됩니다.

▶ 공모분석
공모청약일 : 9월 20~21일
상장주간사 : 한국투자증권
납입일 : 9월 23일
신규상장일 : 9월 29일
사측제시 공모가 밴드 : 10,000~13,000원
기관 수요예측 경쟁률 : 1,356.55:1
확정 공모가 : 13,000원
확정 공모가 기준 시가총액 : 1,017억

신규상장 첫날 유통가능 주식수는 2,729,226주로 전체주식수 대비 34.88%로 유통가능 물량이 적정한편입니다.

상장기업중에서 캡슐 사업 관련 하드캡슐이긴 하지만 서흥이 있으며, 상장주간사도 이를 알고 상대가치평가 PER 방식으로 서흥, 노바렉스, 콜마비앤에이치를 유사회사로 정해놓고 공모가 밴드를 설정했습니다.

서흥의 경우 연매출이 평균적으로 5,000억정도를 유지하고 있으며, 2022년 반기 매출액이 3,357억, 영업이익 363억, 순이익 270억을 기록하고 있으며, 시가총액은 3,800억입니다.

동사의 확정공모가 13,000원 기준 시가총액 1,017억으로 1,000억의 기업가치는 오랜만에 보는것이지만 따블로 시작할경우 시가총액 2,034억 따상 기록시 2,644억으로 연매출 5,000억 순이익 500억대를 기록하고 있는 서흥 시가총액 3,800억에 비하면 고평가라고 볼 수 있어 따상가능성은 낮지만 기관 수요예측 경쟁률 1,356:1을 기록해 흥행시키려고 할 수 있습니다.

1,000억의 기업가치는 오랜만이기때문에 따상이 나오더라도 바로 풀릴 가능성이 높습니다.


의무보유 대부분 미확약으로 수요예측 참여했던 기관투자자 물량 상장 첫날 쏟아져 나올 수 있습니다.