마이크로투나노 공모주 청약 분석
상장과 비상장, 공모 절차에 대해 지난 글에서 얘기드렸습니다.
2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해
상장과 비상장 이해
상장과 비상장에 대한 이해하기 공모청약을 하기전에 상장과 비상장에 대한 부분을 알아둬야합니다. ▶ 상장 유가증권시장, 코스닥, 코넥스 시장에 상장절차를 통해서 상장을 하게되면 증권사
november-3rd.tistory.com
2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기
공모 절차 이해하기
공모 절차 이해하기 지난글에서 상장과 비상장에 대해서 얘기를 하면서 상장절차와 상장종류, 상장기업의 상장효과 등에 대해서 얘기를 했었습니다. 2021.11.04 - [공모파헤치기] - 상장과 비상장
november-3rd.tistory.com
마이크로투나노 동사는 기술특례상장으로 진행하며, 기술평가기관 SCI평가정보, 이크레더블 2곳으로부터각각 A등급을 받아 코스닥 직상장을 합니다.
기술특례상장에 대해 지난 코스닥시장 글에서 얘기드렸습니다.
2021.11.22 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기1편
KOSDAQ 코스닥 이야기1편
KOSDAQ 코스닥 이야기 1편 국내 주식 상장시장은 코스피(유가증권), 코스닥, 코넥스 시장이 있으며, 코넥스에 대해서는 2편의 이야기로 얘기했었습니다. 2021.11.13 - [공모파헤치기] - 코넥스 이야기1
november-3rd.tistory.com
2021.11.27 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기 2편
KOSDAQ 코스닥 이야기 2편
KOSDAQ 코스닥 이야기 2편 지난번에는 코스닥 시장에 대해서 얘기해드렸고, 코스닥 시장 특징, 상장요건 이런 부분을 얘기했습니다. 2021.11.22 - [공모파헤치기] - KOSDAQ 코스닥 이야기1편 KOSDAQ 코스닥
november-3rd.tistory.com
▶ 용어정리
1. 프로브카드
반도체 웨이퍼 테스트를 위한 장치로써 테스터와 프로버 사이의 전기적, 물리적 연결 인터페이스역할을 함.
2. 프로브
웨이퍼 패드를 접촉하여 전기적 신호를 주고 받는 캔틸레버 형태의 금속 MEMS 구조물
3. Tip
프로브카드에서 일반적으로 프로브를 지칭하는용어로 혼용되기도 하고, 특별한 경우 웨이퍼와접촉하는 프로브선단 부분을 칭하기도 함.
4. 버티컬 프로브
프로브카드의 구성에 이용되는수직형 프로브로 외팔보형태의 캔틸레버 프로브와는 다르게 일정한 곡면을 가지고 있지만 수직 형태로세워서 사용하는 프로브이며 주로비메모리 테스트용 프로브카드에서 사용함.
5. 메모리 반도체
데이터를 저장할 때 쓰는 반도체로주로 DRAM, 낸드 플래시 메모리가 있음.
6. 비메모리 반도체
정보를 저장할 때 쓰이는 메모리 반도체와 다르게 정보를 처리하거나연산을 하는데 쓰이는 반도체로 고부가가치 제품이며, 미국이 시장점유율이 높음.
7. CMOS 이미지 센서
휴대전화카메라 및 디지털카메라 등에 사용되는영상 소자 부품인 이미지 센서의 일종으로, 상보성 금속 산화막 반도체를 이용해서 CMOS라고 불리는 센서임. 이미지센서는 광학영상의 강약과 색채를 감지하여 디지털 영상 데이터로 변환해주는 장치로 영상 이미지의 저장 및 전송, 재생을 위한 전자부품이며 휴대전화 카메라및 디지털 카메라 등의 핵심 부품임.
8. 웨이퍼 레벨 검사
반도체 웨이퍼의 검사 공정 중 칩을 개별로 분리하기 전 웨이퍼 상태에서 진행하는 검사
9. WFBI 테스트
Wafer Burn In 테스트의 약어로 반도체 웨이퍼테스트 공정으로 고온, 고전류의 가혹한 조건에서 반도체 칩의 양/불량을 선별하는 테스트
10. EDS 테스트
Electric Die Sorting 테스트의 약어로 반도체 웨이퍼 테스트 공정으로 테스터에서전기적 신호로 반도체 칩을 구동 시켜 반도체의 양/불량을 선별하는 테스트
11. 2D 프로브
프로브카드용 프로브를 제조하는 데 있어서 웨이퍼의 평면 방향으로 프로브형상 몰드를 만들고 도금을 한 후웨이퍼에서프로브를 분리하는 방법으로 제조하는 프로브
12. 3D 프로브
프로브카드용 프로브를 제조하는 데 있어서 프로브가 세워진 방향으로 적층 도금을하면서 프로브 구조물을 제조하는 프로브
13. Para
Parallelism이라고도 하며 반도체 칩 테스트 시 동시에 테스트 할 수 있는 칩의 개수를 의미하며, 원터치 다운 프로브카드는 하나의 웨이퍼에 레이아웃된 전체칩을 한번 접촉하여 테스트 할 수 있는 프로브카드
14. TRE
Tester Resource Enhancement의 약어로 테스터에서 신호를 줄 수 있는채널 수가 정해져 있으므로 테스터 채널보다 많은 수의 칩을 동시에 테스트하기 위해 하나의 신호를 병렬로 확장하여테스트하는데 이때확장된 병렬 신호의 개수를 의미함.
15. CCC
Current Carrying Capacity의 약어로 최대허용전류라고도 하며 프로브의 형상이나 물리적 변화 없이 흐를 수 있는 한계 전류 값을 말함.
16. MEMS
Micro Electro Mechanical Systems의 약어로 반도체 유사 공정을 이용하며, 미세3차원 구조물과 각종 센서를 만드는 기술로 프로브카드부품 중 프로브는 MEMS기술을 이용하여 제작하는 부품임.
17. MLC
Multi Layer Ceramic의약어로 세라믹 재질로 되어 있는 다층 회로기판으로 프로브가 본딩되어 MPH를 구성함.
18. LTCC
Low temperature co-fired ceramic의 약어로 상대적으로 저온에서 소결되는 세라믹을 이용한 다층 세라믹을 지칭함.
19. HTCC
High temperature co-fired ceramic의 약어로 상대적으로 고온에서 소결되는 세라믹을 이용한 다층 세라믹을지칭함.
20. MPH
MEMS Probe Head의 약어로 MLC에서MEMS 프로브가본딩 되어있는 기판을 말함.
21. 프로버
웨이퍼 테스트시스템의 Handler 역할을 수행하는 장치로 프로브카드 및 테스트 할 웨이퍼를 장착하여프로브카드는 테스터에 전기적 연결을 시키고, 프로브카드와 웨이퍼를 물리적으로 저온/고온에서 접촉시키는 역할을 함.
▶ 회사개요
마이크로투나노 동사는 MEMS(Micro-Eleectro Mechanical Systems)기술을 기반으로 반도체용 프로브카드 및 파운드리 서비스를 제공하는 MEMS기술 사업을 영위하고 있습니다.
▷ 지분현황
마이크로투나노 동사의 지분현황을 보면 황규호 대표 32.8% 지분 보유, 상장사이자 반도체 검사용 프로브 및 테스트 소켓 제조 사업을 영위하고 있는 리노공업 9.6% 지분 보유, 박영근 본부장 8.5% 지분 보유하고 있으며 기관투자자로는 상장사이자 VC(벤처캐피탈)인 SBI인베스트먼트 8.2% 지분 보유하고 있습니다. 또 비상장기업인 엔에스티 5.6% 지분 보유하고 있습니다.
상장이후 유통가능 주식수로 다시 보면,
기관투자자로는 미래에셋벤처투자 미래에셋 넥스트 코리아 지능정보 벤처투자조합 이름으로 3.38% 지분 보유하고 있으며, 상장사 이수페타시스 1.87% 지분보유했습니다.
▶ 사업개요
마이크로투나노 동사는 MEMS(Micro-Eleectro Mechanical Systems)기술을 기반으로 반도체용 프로브카드 및 파운드리 서비스를 제공하는 MEMS기술 사업을 영위하고 있습니다.
마이크로투나노 동사의 주된 사업 아이템은 반도체용 프로브카드로 반도체 제조 공정 중 테스트 공정에 사용되는 기술집약적 장치이자 소모품입니다. 프로브카드는 탑재된 프로브 핀을 통해 웨이퍼에 접촉하여 전기 신호를 이용해 반도체 칩의 결함 여부를 판단하는 검사를 수행하며, 동사의 제품은 고객사의 제조공정에서 불량칩이 후속 공정에 투입 되는 것을 방지하여수율을 높이는데 활용되고 있습니다.
프로브카드 사업은 전방산업인 반도체산업과 밀접한 관계를 맺고있으며, 반도체 기술의 발전에 의해 반도체의 집적도가 고도화됨에 따라 프로브카드에 요구되어지는 기술수준 또한 지속적으로 높아지고 있습니다.
마이크로투나노는 경쟁사와 차별화된 독자적인 생산방식인 2D 프로브 제조방식을 채택하고 있으며, 특허와 노하우 관리를 통해관련된 핵심기술을 보호하고 있습니다. 동사는품질평가가 반영된 물량 배분을 통해고객사 내에서낸드부문은 가장 높은 시장점유율을 유지함으로써 시장에서의 입지를 높여가고 있습니다.
▷ 제품 개요
① 낸드플래시용 프로브카드
마이크로투나노 동사의 낸드플래시용 프로브카드는 고기능의 정렬 정밀도와 신호품질을 제공하고있으며, SK하이닉스가 주력 매출처로 현재 2년 후 메인 양산 모델까지 검증을 완료한 상태이며, 2024년 SK하이닉스의 인텔 낸드사업부인수 완료가 예정되어 있어 인텔의중국 대련 FAB 수주물량이 증가할 것으로 예상됩니다.
② DRAM용 프로브카드
DRAM용 프로브카드는 high Perfomance 및 Fine Pitch와 고밀도를 필요로 합니다. 낸드플래시용 프로브카드대비 고강도, 고전류, 미세한 피치대응 기술이 필요하며 마이크로투나노 동사는 요구되는 프로브 제조 기술과 초정밀 Align 기술을 갖추고 있습니다.
③ CIS용 프로브카드
마이크로투나노 동사의 CIS(CMOS Image Sensor) 웨이퍼 테스트용 프로브카드는 고성능의 테스트 속도를 자랑하며, 렌즈 모듈이 삽입되어 있고, 안정적인전원을 공급할 수 있습니다. SK하이닉스는 지속적으로 CIS에 관한 투자 계획을 발표하고 있으며, 현재는 13MP이하의 저화소 영역에서주요 공급사의 역할을하고 있지만 향후 지속적인 연구개발과 투자를 통해 32MP 이상의 고화소 시장에 진입할 예정입니다.
▷ 주요 제품 등의현황
마이크로투나노 동사의 제품별 매출을 보면 낸드플래시용 프로브카드가 전체 매출에서 압도적인 비중으로 90% 이상 나오고 있습니다.
▶ 손익분석
마이크로투나노 동사는 기술특례상장을 하는 기업으로 손익분석이 의미가 없을 수도 있지만 그래도 순이익이 계속 나고 있는 점에서 손익분석을 해볼만합니다.
2021년 매출액 317억으로 전년대비 32.68% 증가했으며, 영업이익 48억으로 전년대비 304.56% 증가했으며, 순이익 42억으로 전년대비 152.86% 증가했습니다. 마이크로투나노 동사의 손익분기점 매출액은 대략 200억 정도로 보이며, 매출액이 300억대로 나오면서 영업이익률도 5%에서 15%가량 증가했습니다.
2022년 매출액 414억으로 전년대비 30.64% 증가했으며, 영업이익 62억으로 전년대비 28.51% 증가했으며, 순이익 57억으로 전년대비 37.63% 증가했습니다.
▶ 공모분석
공모청약일 : 4월 17~18일
상장주간사 : 한국투자증권
납입일 : 4월 20일
신규상장일 : 4월 26일
사측제시 공모가 밴드 : 13,500~15,500원
기관 수요예측 경쟁률 : 1,716.98:1
확정 공모가 : 15,500
확정 공모가 기준 시가총액 : 917억
신규상장 첫날 유통가능 주식수는 2,397,770주로 전체주식수 대비 유통가능 주식수가 40.51%로 유통물량은 많은 편입니다.
마이크로투나노 동사의 주요 매출처를 보면 SK하이닉스 向 매출 비중이 전체 매출에서 97%를 차지하고 있습니다. 삼성전자가 메모리 반도체 분야 감산을 하기로 결정을 했고, SK하이닉스 또한 메모리감산을 하게 될 경우 동사가 95%이상 매출 비중이 나오는 SK하이닉스의 반도체감산은 동사의 매출실적을 저조하게 할 수 있습니다.
단일매출처가 있는것은 안전할 수 있지만 이처럼 해당매출처가 제품감산을 할 경우 악재가 됩니다.
또 재미있는 것은 마이크로투나노 동사가 매출실적과 순이익이 나오고 있어 상대가치평가 방식인 PER 방식을 활용해도 2022년 기준 EPS 1,185원 지난 3~4월 코스닥 반도체기업 업종 평균 PER 11~14배로 13,035~16,590원 적정주가를 구할 수 있음에도,
상장주간사인 한국투자증권에서는 2025년 미래 추정순이익을 가지고 적정주가를 구하면서 할인을 했습니다.
미래추정순이익을 활용하였고 거기에 할인율 21.2~31.37%를 적용해서 13,500~15,500원 시가총액으로 따지면 799~917억을 구했다는게 의아합니다.
차라리 제가 전술한 바와 같이 2022년 EPS 1,185원에서 기존 코스닥 반도체기업 업종 평균 PER 11~14배 적용을 하고 거기서 할인해서 10,000~13,000원대를 했다면 더 괜찮았을 것 같은데 이렇게 따지면 591~769억 시가총액으로 지금보다는 더 낮겠지만 논란도 없고 따상을 충분히 기록하고도 남았을겁니다.
매번 미래추정순이익으로 적정주가 구하는 기업들의 공모분석에서도 남겨드리지만 미래추정순이익을 달성했던 기업은 거의 없었습니다.
확정 공모가 15,500원 기준 시가총액 917억 이는 미래추정순이익을 가지고 PER 방식을 활용했고, 적정기업가치는 좀더 낮은것으로 판단되며, 유통물량도 많은 편이고, 삼성전자의 메모리반도체 감산이 SK하이닉스에서도 감산하게 만든다면 동사의 매출실적은 낮아질 수 있어 따상가능성은 낮습니다. 다만 따상을 찍을 경우 찍고 바로내려올 가능성이 높습니다.
또한 수요예측에 참여했던 기관투자자 대부분 미확약으로 상장첫날 수요예측에 참여했던 기관투자자 물량이 쏟아져 나올 수 있습니다.
'공모기업분석' 카테고리의 다른 글
| 에스바이오메딕스 공모주 청약 분석 (8) | 2023.04.20 |
|---|---|
| 토마토시스템 공모주 청약 분석 (12) | 2023.04.14 |
| 지아이이노베이션 공모주 청약 분석 (4) | 2023.03.20 |
| 엘비인베스트먼트 공모주 청약 분석 (6) | 2023.03.16 |
| 금양그린파워 공모주 청약 분석 (2) | 2023.02.28 |
