파두 공모주 청약 분석

파두 공모주 청약 분석

 

---

상장과 비상장, 공모절차에 대해 지난 글에서 애기드렸습니다.
 

2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해

상장과 비상장 이해

 
2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기

공모 절차 이해하기

 

자료 : 파두 홈페이지

파두 동사는 기술특례상장으로 기술평가기관인 이크레더블과 ETRI로부터 각각 AA와 A등급을 받아 코스닥으로 상장진행합니다.
 
기술특례 상장 관해서는 지난 코스닥 글에서 얘기드렸습니다.
 

2021.11.22 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기1편

KOSDAQ 코스닥 이야기1편

 
2021.11.27 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기 2편

KOSDAQ 코스닥 이야기 2편

 

▶ 회사개요

파두 동사는 데이터센터에 특화된 시스템 반도체 팹리스 사업을 영위하고 있으며, 클라우드, AI/Big Data, 5G, 자율주행 등 데이터 수요의 폭발적인 증가에 따라 빠르게 성장하는 데이터센터 영역에 집중하고 있습니다.
 

▷ 지분현황

자료 : 전자공시시스템 파두 지분증권신고서

파두 동사의 지분현황을 보면 남이현, 이지효 대표 지분 각각 13.83%, 10.68% 지분보유하고 있으며 기타주주가 75.49%로 기관투자자 지분들이 자세히 안나왔지만,
 
상장이후 유통가능 주식수로 다시보면,
 

자료 : 전자공시시스템 파두 지분증권신고서

세부 기관투자자들의 지분들이 많은 것을 확인해볼 수 있습니다.
 
세쿼이아캐피탈 세쿼이아트리5호창업벤처전문사모투자합자회사, 세쿼이아트리5호세컨더리벤처투자조합, 세쿼이아트리4호세컨더리벤처투자조합, 세쿼이아트리2호엔코어신기술사업투자조합, 세쿼이아트리3호세컨더리벤처투자조합, 세쿼이아트리신기술사업투자조합 이름으로 각각 4.32%, 0.32%, 1.5%, 1.14%, 0.72%, 0.83% 지분보유, IBK캐피탈 아이비케이씨제이에스제1호신기술투자조합 이름으로 1.9% 지분보유, 위드윈인베스트먼트 위드윈투자조합68호, 위드윈투자조합64호 이름으로 1.4%, 0.6% 지분보유, 한국자산캐피탈 카익투반도체신기술투자조합제1호 이름으로 0.32% 지분보유, 에스앤씨파트너스 0.2% 지분보유, 알피씨포트리스 1.21% 지분보유, 알피씨포워드 9% 지분보유, 산은캐피탈 1.83% 지분보유, 한국산업은행 1.53% 지분보유, 삼호그린인베스트먼트 SGI퍼스트펭귄스타트업펀드, sgi유니콘스타트업투자조합 이름으로 각각 1.53%, 0.18% 지분보유, 제이에스제3호사모투자합자회사 0.77% 지분보유, 제이에스제1호사모투자합자회사 2.5% 지분보유, 포레스트파트너스 에프피파인트리1호, 에프피파인트리2호 이름으로 각각 2.5%, 0.27% 지분보유, KB증권 1.18% 지분보유, 제니타스인베스트먼트 제니타스제2호신기술사업투자조합 이름으로 0.85% 지분보유, 스마일게이트인베스트먼트 스마일게이트소재부품투자펀드2014-3호, 스마일게이트패스파인더펀드, 스마일게이트딥테크사업화1호펀드, 스마일게이트뉴딜펀드 이름으로 각각 0.78%, 0.38%, 0.29%, 0.15% 지분보유, 퀄컴과 컴퍼니케이 컨소시엄펀드 퀄컴-컴퍼니케이모바일생태계상생펀드 이름으로 0.89% 지분보유, 다안에스테이트 0.56% 지분보유, 캡스톤파트너스 2015KIF-캡스톤K-Globallot 초기투자조합, 성장금융-2018KIF서울4차산업혁명투자조합, 하나-KDBC캡스톤벤처투자조합 이름으로 각각 0.38%, 0.38%,0.18% 지분보유, 포지티브인베스트먼트 포지티브세컨더리벤처투자조합제1호, 포지티브-에스앤에스신기술투자조합제1호 이름으로 각각 0.35%, 0.42% 지분보유, 피프티하우스 0.03%, 하나증권 2.01%,  AJ네트웍스 AJ창조관광제1호투자조합 이름으로 0.46% 지분보유, 코리아-GEP신기술조합2호 0.23% 지분보유했습니다.
 

기관투자자들이 파두 동사의 기술력을 인정해서 지분투자를 많이 한것은 좋은 부분이기도 하지만 오버행 우려가 있습니다.
 
오버행이란?
주식시장에서 매물로 나올 수 있는 잠재적인 과잉물량을 말하며, 동사가 상장한 이후 기존 기관투자자들의 의무보호예수 해제기간인 1개월, 2개월,3개월 많은 물량이 쏟아져 나올 수 있고 그렇게 될 경우 주가는 크게 하락할 수 있습니다.

 

▶ 사업개요

파두 동사는 데이터센터에 특화된 시스템 반도체 팹리스 사업을 영위하고 있으며, 클라우드, AI/Big Data, 5G, 자율주행 등 데이터 수요의 폭발적인 증가에 따라 빠르게 성장하는 데이터센터 영역에 집중하고 있습니다.
 
글로벌 반도체 시장은 크게 메모리 반도체와 시스템 반도체로 구분되며, 글로벌 반도체 시장 규모는 약 580조원으로 메모리반도체가 약 30%, 시스템 반도체가 약 70%를 차지하고 있습니다.
 

자료 : 전자공시시스템 파두 지분증권신고서

파두 동사의 핵심 제품은 데이터센터에서 사용되는 SSD 컨트롤러입니다. 데이터센터에서 전통적인 기계적 데이터 저장장치였던 HDD 대비 고성능의 메모리 반도체인 NAND 메모리반도체에 기반한 데이터 저장장치인 SSD로 빠르게 대체되고 있습니다.
 
NAND는 비휘발성 반도체이면서 가격이 매우 저렴한 장점이 있는 반면, 속도가 느리고 내구성이 떨어지는 문제점을 안고 있습니다. 따라서 NAND를 데이터센터에서의 데이터 저장장치로 사용하기 위해서는 NAND들을 병렬적으로 구성하여 속도를 높이고, CPU와 GPU에서 요구하는 데이터들을 빠르게 처리하여 보내주면서 쉽게 망가지는 NAND의 데이터 손실을 방지하고 안정성을 높이는 시스템 반도체인 SSD 컨트롤러가 필요하며, 동사는 이 SSD 컨트롤러를 설계하는 기업입니다. 
 
파두 동사는 NAND를 저장장치로 사용하는 제품 중 가장 고부가가치 영역인 기업용 SSD에 필수적으로 필요한 SSD 컨트롤러 시장을 목표 시장으로 하고 있습니다.
 
SSD시장은 소비자용과 기업용이 있습니다. 
 

자료 ; 전자공시시스템 파두 지분증권신고서

▷ 제품 종류

① 기업용 SSD 컨트롤러(컨트롤러 솔루션)
SSD는 데이터를 저장하는 병렬의 NAND 플래시 메모리와 SSD의 두뇌이자 데이터 입출력을 포함한 SSD의 모든 기능을 제어하는 컨트롤러 솔루션이 종합된 제품입니다. 
 

자료 : 전자공시시스템 파두 지분증권신고서

혁신적 설계의 파두 동사 기업용 SSD 컨트롤러 솔루션 제품은 이미 상용화 완료 단계를 거쳐 글로벌 데이터 센터 고객사 및 업계 탑티어 업체들로부터 성능/신뢰성 평가 테스트에서 글로벌 최고 수준임이 입증받았을 뿐 아니라, 2021년 말부터 글로벌 선도 Hyper scasle Datacenter A社에 제품이 이미 납품되고 있습니다.
 

자료 : 전자공시시스템 파두 지분증권신고서

② 기업용 SSD 완제품
클라우드 데이터센터에서 사용되는 데이터 저장장치는 과거 HDD에서 빠른 속도로 SSD로 대체되고 있습니다. 컴퓨팅 시스템에서 CPU와 메모리의 성능은 비약적으로 향상되어 왔으나 오랫동안 대용량 저장장치로 사용되어 왔던 HDD는 성능 향상에 한계가 있어 전체 시스템 성능을 떨어뜨리는 요인으로 작용하고 있었습니다. 이러한 HDD의 한계를 극복하고자 전자적 매체인 낸드플래시 메모리를 사용하는 SSD가 등장했고, SSD에는 다수의 낸드플래시 메모리가 장착되며 컨트롤러에 의해 다수의 메모리에 동시에 병렬적으로 접근할 수 있어 빠른 속도와 넓은 대역폭을 제공할 수 있습니다.
 

자료 : 전자공시시스템 파두 지분증권신고서

▷ 주요 제품 등의 현황

자료 : 전자공시시스템 파두 지분증권신고서

파두 동사의 제품매출 비중을 보면 완제품 매출에서 컨트롤러 매출로 비중이 확대되었고 60~70% 매출 비중을 차지하고 있습니다.
 

▶ 손익분석

자료 : 전자공시시스템 파두 지분증권신고서

파두 동사는 기술특례상장을 진행하기때문에 손익분석은 의미가 없습니다.
 
2021년 매출액 51억으로 전년대비 514.99% 증가했으며, 영업손실 336억으로 적자지속, 순손실 433억으로 적자지속입니다. 
 
2022년 매출액 114억으로 전년대비 122.94% 증가했으며, 영업손실 4.4억으로 적자지속, 순손실 935억으로 적자지속입니다. 
 
2023년 1분기 매출액은 176억, 영업손실 43억, 순손실 41억이며, 2023년 1분기 매출액이 2022년 전체매출액은 넘어섰고 단순연환산하면 2023년 704억 매출액을 기록할 것으로 판단되며 흑자전환에 성공할 수 있을것으로도 판단됩니다.
 

 

▶ 공모분석

공모청약일 : 7월 27~28일
상장주간사 : NH투자증권, 한국투자증권, 한화증권, 현대차증권, 유진투자증권, KB증권
납입일 : 8월 1일
신규상장일 : 8월 7일
사측제시 공모가 밴드 : 26,000~31,000원
기관 수요예측 경쟁률 : 362.9:1
확정 공모가 : 31,000원
확정 공모가 기준 시가총액 : 1조 4,898억
 
상장 첫날 유통가능 주식수는 18,704,445주로 전체 주식수 대비 38.92%로 유통물량은 많은 편입니다.
 
파두 동산의 상장주간사는 상대가치평가인 PER 방식으로 공모가 밴드를 사용했고, 2023년 1분기 당장 순손실을 기록하고 있어 2024년 추정순이익을 당겨와서 공모가 밴드를 산정했습니다.
 

자료 : 전자공시시스템 파두 지분증권신고서

 
미래추정 순이익 당겨서 공모가 밴드 산정했던 상장했던 기업 대부분은 실적 예측치를 달성한 경우가 거의 없는 점 투자하실때 유의하셔야합니다.
 
또 지난 글에서 얘기드렸지만 신규상장제도 가격제한폭이 변경이 되었습니다.
 

2023.06.09 - [주식이야기] - 신규 상장 따상은 이제 옛말, 대신 상장 첫날 400% 수익도 가능!!

신규 상장 따상은 이제 옛말, 대신 상장 첫날 400% 수익도 가능!!

 

확정 공모가 31,000원 기준 60% 18,600원 기준 시가총액 8,939억, 400% 124,000원 기준 시가총액  5조 9,593억 범위안에서 움직이겠지만 유사회사로 선정된 브로드컴 시가총액 466조 8,141억, 마이크로칩 테크놀로지 시가총액, 6조 1,707억, 맥스리니어 시가총액 3조 2,881억이며 가장 시가총액이 낮은 맥스리니어의 경우 2023년 1분기 순이익 121억을 기록하고 있기때문에 순손실을 기록하고 있는 동사 파두 상장 첫날 400% 기록할 경우 약 6조원에 육박하는 시가총액이기때문에 고평가라고 판단되어 400%까지 상승할 가능성은 낮으며, 
 
하반기 첫 IPO 대어인만큼 관심이 높아져서 상승이 나올 것으로 판단됩니다.
 
또한 수요예측에 참여한 기관투자자 대부분 미확약으로 상장 첫날 수요예측에 참여했던 기관투자자 물량 쏟아져 나올 수 있습니다.