코츠테크놀로지 공모주 청약 분석
상장과 비상장, 공모절차에 대해 지난 글에서 얘기드렸습니다.
2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해
상장과 비상장 이해
상장과 비상장에 대한 이해하기 공모청약을 하기전에 상장과 비상장에 대한 부분을 알아둬야합니다. ▶ 상장 유가증권시장, 코스닥, 코넥스 시장에 상장절차를 통해서 상장을 하게되면 증권사
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2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기
공모 절차 이해하기
공모 절차 이해하기 지난글에서 상장과 비상장에 대해서 얘기를 하면서 상장절차와 상장종류, 상장기업의 상장효과 등에 대해서 얘기를 했었습니다. 2021.11.04 - [공모파헤치기] - 상장과 비상장
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▶ 용어정리
1. 무기체계 탑재용 컴퓨터 장치
무기 체계에 탑재되어 특정 기능을 수행하도록 만들어진 컴퓨터 장치
2. SBC
Single Board Computer의 약어로 싱글보드컴퓨터는 마이크로 프로세서, 메모리, 입출력 등의 기능이 있는 단일 회로 기판으로 구성되며 초소형 크기와 저전력 특성을 가지고 저온과 고온, 습도, 충격, 진동 등에 견딜 수 있도록 설계된 컴퓨터
3. 무기체계 시스템
무기체계 내 2개 이상의 무기체계 탑재용 컴퓨터 장치로 구성되는 시스템
4. HVDC
High Voltage Direct Current의 약어로 초고압 직류송전이라고 하며, 전력 그리드 시스템 중 일부로 직류를 대량으로 송전하는 시스템
5. FTS
Fault Tolaerant System의 약어로 내결함성 시스템이라고 하며 시스템을 구성하는 부품의 일부에서 결함 또는 고장이 발생하여도 정상적 혹은 부분적으로 기능을 수행할 수 있는 시스템
6. 안전필수 시스템
예상 가능한 사고로부터 인간과 환경을 보호하기 위한 중요 기능을 수행하는 시스템이며 대표적으로 철도 신호처리, 항공기 제어 시스템이 있음.
7. SIL
Safety Integrity Level의 약어로 안전 무결성 등급이라고 하며 IEC 61508 국제표준에서 제시되는 기능안전성 정의에 따라, 1부터 4까지 등급으로 나눠지는 등급
8. VME
VERSA Module Eurocard의 약어로 1987년 Motorola, Mostek, Signetics 기업들이 모여서 만든 컴퓨터 버스 구조 표준 규격
9. VFX
Virtual Path Cross-Connect의 약어로 싱글보드 컴퓨터의 전기적 및 기구적 요소를 정의하는 base line과 그 외 하위 항목들을 기술한 표준 규격
10. Open VPX
VITA 46.0 표준을 포함하는 상위 표준 규격
11. Spin-on
민간용 기술이 군사용 기술로 전용되는 것
12. Spin-off
군사용 기술이 민간용 기술로 활용되는 것
13. 산업 표준 개방형 아키텍처
프로세서와 입출력 인터페이스를 개방하여 다른 컴퓨터의 접속이 가능하고 산업 표준에 호환되는 컴퓨터 시스템
14. PCI
Peripheral Component Interconnect의 약어로 컴퓨터 메인보드에 주변장치르 장착하는데 쓰이는 컴퓨터 버스의 일종
15. PCI Express
인텔 주도하에 만들어진 고속의 주변장치를 위한 직렬구조의 인터페이스
16. CISC
Complex Instruction Set Computer의 약어로 CPU를 설계하는 방식 중 하나이며 하나의 명령어로 명령어의 로딩, 평가, 저장 등을 실행할 수 있음. RAM 소비가 크며 데스크탑에 주로 사용됨.
17. RISC
Reduced Intruction Set Computer의 약어로 CPU를 설계하는 방식 중 하나이며 RAM 소비가 큰 CISC를 보완하기 위한 방식으로 표준화된 명령어를 통한 빠른 명령어 실행이 가능하며 스마트폰, 태블릿 등에 주로 사용됨.
18. MIL-STD-810G
미국 국방성이 제정하는 군용 규격으로써 미 육군의 개발시험통제소에 의해 제정됨.
19. 디지털 변전소
완전 자동화한 변전소로서 모든 전력설비를 감시, 계측, 제어 및 보호하는 지능형 전자장치 및 변전소를 원격에서 운전할 수 있는 운영시스템을 말하며, 전력설비의 디지털 변환 및 지능형 전력망 구축을 위한 필수적인 설비
20. 보호계전기
전력계통에 사고가 발생했을 때 상태를 검출하고 사고 확대를 방지하기 위하여 해당 부분을 신속하게 계통에서 분리시키는 용도로 설치되며, 계전기 자체에서 차단하는 기능이 있는 것은 아니지만, 차단기로 신호를 보내서 동작하게 함.
▶ 회사개요
코츠테크놀로지 동사는 무기체계 장착되는 싱글컴퓨터, 군용전시기, 무기체계 탑재용 컴퓨터장치, 무기체계 시스템, 주변기기 등의 방위산업 및 철도 분야 전자연동장치, 초고압 직류송전 제어기 등의 방위산업에 대한 사업을 영위하고 있음.
▷ 지분 현황
코츠테크놀로지 동사의 지분 현황을 보면 조지원 대표와 황병창 이사가 각각 25.64%, 13.74% 지분보유하고 있고, 기관투자자로는 TS인베스트먼트 티에스2018-12M&A투자조합 이름으로 23.94% 지분보유, 지산파트너스 2.92% 지분보유하고 있습니다.
특이하게 자기 주식이 17.96% 보유하고 있습니다.
상장 이후 유통가능 주식수로 다시 보면
왜 구주매출 방식이 아니라 신주 100만주 모집으로 했는지 모르겠지만 상장이후 유통가능 주식수로 보면 코츠테크놀로지 자기주식 14.32%가 여전히 존재합니다. 또 다른 기관투자자는 없네요.
▶ 사업개요
코츠테크놀로지 동사는 무기체계 장착되는 싱글컴퓨터, 군용전시기, 무기체계 탑재용 컴퓨터장치, 무기체계 시스템, 주변기기 등의 방위산업 및 철도 분야 전자연동장치, 초고압 직류송전 제어기 등의 방위산업에 대한 사업을 영위하고 있음.
▷ 주요 제품
① 싱글보드 컴퓨터
코츠테크놀로지 동사의 싱글보드 컴퓨터는 가혹환 환경조건에서 작동하도록 제작된 제품으로 부품 선별, 방열설계, 신호무결성 설계 및 검증, 조립 및 테스트 노하우가 결합되어 있습니다.
② 군용 전시기
코츠테크놀로지 동사의 군용 전시기는 무기체계의 작전/교전 통제소와 사격통제 시스템, 함정 전투체계, 포병 전술적 지휘통제, K2 전차 등에 전장 상황 및 시스템 정보를 표시하는 장치입니다.
③ 무기체계 탑재용 컴퓨터장치
무기체계 탑재용 컴퓨터장치는 무기체계에서 사격통제, 운용통제, 포/포탑구동제어, 통신제어 등의 기능을 수행하는 하나의 완제품이며 싱글보컴퓨터, 네트워크, 입출력보드, LCD 모듈, 키보드 등의 세부 부품으로 구성되어있습니다.
④ 무기체계 시스템
함정 또는 기타 플랫폼에 탑재되는 부체계 장비들로써 무기체계를 구성하는 각 장비들 간에 전원, 통신신호 및 디지털/아날로그 신호 등의 연동신호를 통합 및 통제하기 위한 장비입니다.
⑤ 민수 분야 제품
코츠테크놀로지 동사의 민수 산업 분야의 제품으로는 철도분야 열차 제어, 선로변 신호 설비의 연동 제어, 초고압 직류송전 등으로 구성되어 있습니다.
▷ 주요 제품 등의 현황
코츠테크놀로지 동사의 제품 매출을 보면 싱글보드컴ㄴ퓨터와 군용 전시기 매출이 전체매출 대비 50%정도 차지하고 있습니다. 무기탑재용 매출까지하면 60%정도 차지하고 용역과 민간 매출이 30~40%정도 나오고 있습니다.
▶ 손익분석
2021년 매출액은 318억으로 전년대비 28.93% 증가했으며, 영업이익 26억으로 전년대비 105.65% 증가했으며 순이익 22억으로 전년대비 62.9% 증가했습니다.
2022년 매출액은 418억으로 전년대비 31.14% 증가했으며, 영업이익 27억으로 전년대비 3.52% 증가했으며, 순이익 22억으로 전년대비 1.07% 증가했습니다. 매출액은 크게 증가했지만 영업이익과 순이익은 전년도와 비슷한 이유가 매출원가율이 80.69%에서 84.58%까지 4%가까이 증가하면서 매출총이익도 전년도보다 3억증가된 수준으로 영업이익과 순이익이 크게 증가하지 못하는 모습을 보여줬습니다.
2023년 1분기 매출액은 75억으로 전년동기대비 14.28% 증가했으며, 영업이익 1.9억으로 전년동기대비 650.48% 증가했으며, 순이익 1.2억으로 전년동기대비 828.33% 증가했습니다. 영업이익과 순이익 크게 증가한것처럼 보이지만 1억정도 수준이며, 방산분야는 1분기보다는 하반기 갈수록 투자를 더 많이하기때문에 하반기 매출 부분을 기대해봐야합니다.
▶ 공모분석
공모청약일 : 8월 1~2일
상장주간사 : 한국투자증권, 하이투자증권
납입일 : 8월 4일
신규상장일 : 8월 10일
사측제시 공모가 밴드 : 10,000~11,500원
기관 수요예측 경쟁률 : 1,836.61:1
확정 공모가 : 13,000원
확정 공모가 기준 시가총액 : 660억
상장 첫날 유통가능 주식수는 1,732,200주로 전체 주식수 대비 34.09%로 유통물량은 많은편입니다.
방산 업종의 한계도 있습니다. 국방부가 최고 고객이고, 국방부 예산 투입하면 방산기업 그중에서 한화그룹이나 LIG 그룹 등 큰 기업이 수주를 받고, 그 밑에 이제 1차, 2차, 3차, 4차 협력사들에게 수주가 내려오면서 파이 쪼개먹기를 하는거기때문에 마진율이 높을수도 없고 매출 실적 자체가 한계가 있습니다.
확정 공모가 13,000원 기준 시가총액 660억으로 1,000억 미만으로 낮다고 볼 수 있지만 공모가 60% 7,800원 기준 시가총액 396억, 공모가 400% 52,000원 기준 시가총액 2,642억으로 범위에서 상장 첫날 움직일 수 있습니다.
상장주간사가 선정한 유사회사로 RF머트리얼즈, 켄코아에어로스페이스, SNT다이내믹스, 아이쓰리시스템, 인텔리안테크 각각 시가총액 968억, 1,711억, 3,279억, 2,434억, 6,695억이며, 가장 시가총액이 낮은 RF머트리얼즈 1분기 매출액 120억, 영업이억 1,100만원, 순이익 1,100만원으로 매출액은 코츠테크놀로지 동사보다 영업이익과 순이익은 높으며, 2,400억대 시가총액을 가진 아이쓰리시스템의 경우 1분기 매출액 306억, 영업이익 30억, 순이익 29억으로 코츠테크놀로지 동사보다 훨씬 높기때문에 400% 기준 시가총액 2,642억 고평가라고 판단되어 400%까지 상승 가능성은 낮습니다.
상장주간사에서 켄코아에어로스페이스, 인텔리안테크 방산도 하긴 하지만 우주항공 분야 매출이 더 높은 기업들인데 차라리 퍼스텍을 유사회사로 넣었으면 어떨까하는 아쉬움이 있고,
또한 수요예측에 참여했던 기관투자자 대부분 미확약으로 상장 첫날 수요예측 참여했던 기관투자자 물량 쏟아져나올 수 있습니다.
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