씨유박스 공모주 청약 분석

씨유박스 공모주 청약 분석

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상장과 비상장, 공모절차에 대해 지난 글에서 얘기드렸습니다.
 

2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해

상장과 비상장 이해

 
2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기

공모 절차 이해하기

 

자료 : 씨유박스 홈페이지

씨유박스 동사는 기술특례상장 기업으로 기술평가기관인 나이스디앤비와 기술보증기금으로부터 각각 A, BBB 등급을 받아 코스닥에 기술특례로 상장합니다.
 
기술특례상장 관련해서 지난 코스닥 글에서 얘기드렸습니다.
 

2021.11.22 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기1편

KOSDAQ 코스닥 이야기1편

 
2021.11.27 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기 2편

KOSDAQ 코스닥 이야기 2편

 
 

▶ 용어정리
1. 컴퓨터 비전
시각적 세계를 해석하고 이해하도록 컴퓨터를 학습시키는 인공지능 분야
 
2. 딥러닝
여러 층을 가진 인공신경망을 사용하여 머신러닝 학습을 수행하는 방식으로 기계가 자동으로 대규모 데이터에서 중요한 패턴 및 규칙을 학습하고, 이를 토대로 예측 등을 수행하는 기술
 
3. NIST
National Institute of Satandard and Technology의 약어로 미국 국립표준기술연구소라고 하며, 미국 상무부 산하 기관으로 각 기술 분야에 대한 표준을 수립, 측정하는 업무를 수행함.
 
4. FRVT
Face Recognition Vender Test의 약어로 NIST에서 주관하는 세계 최대 얼굴인식 알고리즘 테스트로 다른 기관 대비 가장 크고 독립적인 데이터 규모로 AI 얼굴인식 알고리즘 분야에서 최고 권위로 인정됨.
 
5. SDK
Software Development Kit의 약어로 일반적으로 하드웨어 플랫폼, 운영체제 또는 프로그래밍 언어 제작사가 제공하는 소프트웨어 개발 툴을 말함.
 
6. 멀티모달
센서 정보 등 다양한 입력 요소를 통해 상호 간 통신하는 인터페이스 기술을 뜻하며, RGB, IR, DEPTH 카메라 조합 같이 다양한 센서를 이용한 방식을 칭함.
 
7. API
Application Programming Interface의 약어로 응용프로그램에서 사용할 수 있또록 운용체제나 프로그래밍 언어가 제공하는 기능을 제어할 수 있게 만든 인터페이스
 
8. On-Premise
기업의 서버를 클라우드 같은 원격 환경에서 운영하는 방식이 아닌 자체적으로 보유한 전산실 서버에 설치해 운영하는 방식
 
9. POC
Proof of Concept의 약어로 기술검증이라고 하며, 새로운 프로젝트가 실제로 실현 가능성이 있는지, 효과와 효용, 기술적인 관점에서 검증을 하는 과정을 말함.
 
10. Liveness Detection
얼굴 위변조 검출 기술로 카메라 앞 이미지가 실제 사람인지 식별해 부정행위를 방지하는 기술
 
11. One-ID
국제항공운송협회에서 권고한 탑승수속 간소화 프로세스로 공항이용시 신분증 및 탑승권 제시 없이 생체정보만으로 셀프 보딩할 수 있는 서비스
 
12. Tagless
비접촉 형태의 대중교통 승차 및 운임지불 시스템
 
13. Face Pay
얼굴인식 간편 결제시스템
 
14. MFA
Multi-Factor Authentication의 약어로 다중인증이라고 하며 웹사이트, 애플리케이션 등 엑세스 권한을 부여받기 위해 사용자에게 두 가지 이상의 확인 요소를 요구하는 인증 방법
 
15. 워크스루
본인인증 후 멈춤 없이 자연스럽게 게이트를 통과하는 행위
 
16. GPU
Graphics Processing Unit의 약어로 그래픽 처리장치라고도 하며 영상이나 게임 등의 멀티미디어를 화면으로 출력하기 위한 그래픽 카드의 핵심 장치
 
17. CPT
Cost Per Transaction의 약어로 트랜젝션 당 과금 되는 비즈니스 모델을 의미함.
 
18. 생성모델
인공지능의 한 분야로, 새로운 데이터나 콘텐츠를 생성하는 데 사용됨. 주어진 입력 데이터를 기반으로 새로운 데이터를 생성하기 위해 훈련되며, 예술, 디자인, 마케팅 등에 널리 활용되고 있음.
 
19. GAN
Generative Adversarial Network의 약어로 생성자와 식별자가 서로 경쟁하며 데이터를 생성하는 모델로 비지도 학습 기반 생성모델
 
20. SaaS
Software as a Service의 약어로 인터넷 브라우저를 통해 최종 사용자에게 애플리케이션을 제공하는 클라우드 기반 소프트웨어 모델을 말함.
 
21. AlaaS
Artificial Intelligence as a Service의 약어로 다양한 AI 기반 기능을 고객사에게 서비스 형태로 제공하는 소프트웨어를 말함.
 
22. DaaS
Desktop as a Service의 약어로 클라우드 컴퓨팅 기술을 활용하여 가상 데스크톱 환경을 제공하는 서비스를 말함.
 
▶ 회사개요
씨유박스 동사는 AI 알고리즘 개발, AI 학습데이터 구축과 가공, 정제, 얼굴인식 관련 하드웨어 및 소프트웨어의 설계, 개발 사업을 영위하고 있는 AI 전문 기업입니다.
 
▷ 지분현황

자료 : 전자공시시스템 씨유박스 지분증권신고서

씨유박스 동사의 지분현황을 보면 남운성 대표 29.57% 보유하고 있으며, 시스원 10.45% 지분보유, 하랑기술투자 9.6% 지분보유, 상장사인 푸른기술 5.85% 지분보유, DB금융투자 3.64% 지분보유하고 있습니다.
 
씨유박스 동사의 10.45% 지분을 보유하고 있는 시스원은 국내유일 출입국 전문기업으로 출입국 솔루션 사업을 영위하고 있어, 동사의 바이오인증 즉 생체인식 솔루션을 통해 출입국 솔루션의 시너지를 위해서 SI(전략적투자자)로 들어온것으로 판단됩니다. 상장사인 푸른기술도 시너지 효과를 위해서 투자한것으로 판단됩니다.
 
상장이후 유통가능 주식수로 다시 보면,
 

자료 : 전자공시시스템 씨유박스 지분증권신고서

기관투자자로는 하랑기술투자 하랑IT기술투자조합3호, 하랑IT기술투자조합1호, 하랑기술투자 이름으로 각각 2.56%, 3.82%, 1.86% 지분보유, 벡터기술투자 벡터포어사이트 신기술투자조합1호, 포어사이트벡터신기술투자조합2호 이름으로 각각 1.51%, 0.75% 지분보유, 메이아이피 AI-M3X 벤처투자조합제2호 0.98% 지분보유, 사모투자 PEF 비스타 KAI-비스타세컨더리1호 이름으로 0.11%, KAI-오퍼스원세컨더리 0.11% 지분보유, NH투자증권 1.63% 지분보유하고 있습니다.
 
▶ 사업개요
씨유박스 동사는 AI 알고리즘 개발, AI 학습데이터 구축과 가공, 정제, 얼굴인식 관련 하드웨어 및 소프트웨어의 설계, 개발 사업을 영위하고 있는 AI 전문 기업입니다.
 
씨유박스 동사의 얼굴인식 기술은 미국 NIST의 FRVT 결과 국내1위, 세계24위를 기록할 정도로 기술력은 우수한 편입니다.
 

자료 : 전자공시시스템 씨유박스 지분증권신고서

▷ 주요 제품 등의 현황

자료 : 전자공시시스템 씨유박스 지분증권신고서

씨유박스 동사의 매출액은 용역매출에서 제품매출 비중이 점점 커지고 있으며 주로 얼굴인식 시스템 제품매출이며, 용역도 얼굴인식시스템 관련 매출입니다.
 
▶ 손익분석

자료 : 전자공시시스템 씨유박스 지분증권신고서

씨유박스 동사는 기술특례상장을 진행하기때문에 손익분석은 의미가 없습니다.
 
2021년 매출액은 122억으로 전년대비 21.9% 증가했으며, 영업손실 45억으로 전년대비 적자지속, 순손실 16억으로 전년대비 적자지속을 기록했습니다.
 
2022년 매출액은 168억으로 전년대비 40% 증가했지만, 영업손실 63억으로 전년대비 적자폭도 증가했고 적자지속이며, 순손실 82억으로 적자지속입니다.
 

▶ 공모분석
공모청약일 : 5월 9~10일
상장주간사 : 신한투자증권, SK증권, 신영증권
납입일 : 5월 12일
신규상장일 : 5월 19일
사측제시 공모가 밴드 : 17,200~23,200원
기관 수요예측 경쟁률 : 86.44:1
확정 공모가 : 15,000원
확정 공모가 기준 시가총액 : 1,494억
 
신규상장 첫날 유통가능 주식수는 4,886,502주로 전체주식수 대비 49.03%로 유통물량은 많은편입니다
 
기관투자자들의 물량은 생각보다 많지 않지만 기타 기존 주주의 물량이 31% 상장첫날 바로 유통이 가능하기때문에 오버행우려가 있습니다.
 
오버행이란?
주식시장에서 매물로 나올 수 있는 잠재적인 과잉물량을 말하며, 기존주주 물량 31%와 공모청약주식이 합쳐져 유통물량 주식수가 49.03%로 상장첫날부터 물량이 과도하게 쏟아져나올 수 있습니다.
 
씨유박스 동사는 순손실을 기록하고 있어 상장주간사에서는 상대가치 평가 PER로 정하면서 동사의 2025년 미래추정 순이익을 당겨와서 적정주가를 설정했습니다.
 

자료 : 전자공시시스템 씨유박스 지분증권신고서

매번 미래추정순이익으로 적정주가 구하는 기업들의 공모분석에서도 남겨드리지만 미래추정순이익을 달성했던 기업은 거의 없었습니다.
 
씨유박스 동사의 확정 공모가 15,000원 기준 시가총액 1,494 따블시작시 2,988억 따상기록시 3,884억 유사회사로 선정된 셀바스AI의 경우 인공지능, ChatGPT 관련으로 엮이면서 크게 상승이 나오고 최근 하락을 기록하면서 4,488억을 기록하고 있으며 2022년 매출액은 508억, 영업이익 49억, 순이익 77억을 기록하고 있습니다. 씨유박스 동사의 경우 순손실을 기록하고 있기때문에 고평가로 판단되어 따상가능성은 낮습니다. 
 
또한 수요예측에 참여한 기관투자자 대부분 미확약으로 상장첫날 수요예측에 참여했던 기관투자자 물량 쏟아져나올 수 있습니다.