에이치비인베스트먼트 공모주 청약 분석
상장과 비상장, 공모 절차에 대해 지난 글에서 얘기드렸습니다.
2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해
상장과 비상장 이해
상장과 비상장에 대한 이해하기 공모청약을 하기전에 상장과 비상장에 대한 부분을 알아둬야합니다. ▶ 상장 유가증권시장, 코스닥, 코넥스 시장에 상장절차를 통해서 상장을 하게되면 증권사
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2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기
공모 절차 이해하기
공모 절차 이해하기 지난글에서 상장과 비상장에 대해서 얘기를 하면서 상장절차와 상장종류, 상장기업의 상장효과 등에 대해서 얘기를 했었습니다. 2021.11.04 - [공모파헤치기] - 상장과 비상장
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▶ 용어정리
1. 관리보수
투자조합 등을 운영함에 있어 조합의 GP(업무집행조합원)가 벤처기업을 발굴하고 심사하는 등의 일상적인 노동력에 대한 보수로서 조합 결성 금액 또는 투자잔액의 일정비율로 업무집행조합원에게 지급함.
2. IPO
Initial Public Offering의 약어이며, 기업공개라고도 하며, 법률적인 의미로 상장을 목적으로 50인 이상의 불특정 다수를 대상으로 주식을 파는 행위를 말하나, 일반적으로는 거래소 등에 주식을 상장하는 것을 의미함.
3. Preferred Return
기준 수익률이라고도 하며, PEF에 투자하는 투자자의 목표수익률을 말함. 이는 GP가 LP(유한책임사원) 즉 투자자에게 제시하는 운용수익률이며, 이 기준수익률을 초과하는 운용성과가 나와야 성과보수를 받을 수 있음.
4. IRR
Internal Rate of Return의 약어이며, 내부수익률이라고 하며, 조합원의 출자 등으로 조합이 운용하는 금액의 현재가치가 조합원에게 분배 등을 통해 조합원이 회수하는 금액의 현재가치와 동일하게 되는 할인율로서 내부수익률을 의미함.
투자안을 비교할 때 IRR보다 높은 수익이 나올 수 있으면 투자를 하고, 안나올 것 같으면 기각하는게 일반적이고 Gross IRR과 Net IRR도 있는데, Gross IRR은 관리보수, 성과보수 등 비용을 차감하기 전의 IRR을 말하고, Net IRR은 관리보수, 성과보수 등 비용을 차감한 후의 IRR을 말함.
5. Mezzanine Fund
메자닌 펀드라고 하는데 여기서 메자닌은 이탈리아의 호텔들을 보면 1층과 2층 사이에 있는 라운지를 의미하는 의미로써 채권과 주식의 중간 위험단계에 있는 상품에 투자하는 펀드로 주로 CB(전환사채), BW(신주인수권부사채), EB(교환사채), RCPS(상환전환우선주) 등 주식관련 채권에 투자를 하는 펀드
6. 모태펀드
기업에 직접 투자하기보다는 개별펀드(투자조합)에 출자하여 직접적인 투자위험을 감소시키면서 수익을 목적으로 운영하는 펀드라고 하지만 국내에서는 일반적으로 한국벤처투자(주)가 관리/운영중인 펀드를 말하고 주로 창업투자회사와 벤처캐피탈이 기업에 투자를 하는 과정에서 모태펀드 자금이 많이 투입되는 경우 창업투자회사와 벤처캐피탈의 투자 위험을 줄일 수 있음.
7. Buy-Out
바이아웃은 기업의 지분 상당부분을 인수하거나 기업자체를 인수한 후 대상기업의 정상화나 경쟁력 강화를 통해 기업 가치 제고 후 매각하여 수익을 챙기는 부분 즉 투자회수를 말함.
8. 벤처기업
개인 또는 소수의 창업인이 위험성은 크지만 성공할 경우 높은 기대 수익이 예상되는 신기술과 아이디어를 독자적인 기반 위에서 사업화하려는 신생중소기업을 말하며, 법적으로는 벤처기업육성에 관한 특별조치법 제2조의 2 규정에 의한 요건에 헤당하는 기업을 벤처기업으로 확인하는데 보통 벤처기업 인증을 받았고, 벤처캐피탈은 벤처기업인증 받은 기업에 투자를 해야함.
9. Venture Capital
벤처캐피탈 약어로는 VC라고도 하며, 고도의 기술력과 장래성은 있으나 경영기반이 약해 일반 금융기관으로부터 대출받기 어려운 벤처기업에 무담보 주식 투자 형태로 투자하는 기업 또는 자본을 말함.
10. Carried Interest
성과보수라고 하며, 조합운영 결과에 따라 지급되는 성광에 대한 부분으로 조합설립 시 관련 규약에 의거 관리보수와는 별도로 지급되며, 일반적으로 조합의 IRR 기준을 충족시 초과하는 부분에 대해 지급됨.
11. PEF
Private Equity Fund의 약어이며, 불특정 다수를 상대로 자금을 공개적으로 모집하는 공모펀드와 달리 49인이하로 소수의 투자자들로부터 자금을 모집하는 펀드를 사모펀드라고 하며, PEF는 크게 기관전용 사모집합투자기구와 일반 사모집합투자기구로 나누어 볼 수 있고, 사모펀드의 경우 LP(유한책임사원) 즉 투자자 명단을 공개하지 않는 등의 이점들이 있음.
12. 경영참여형 사모집합투자기구
투자대상 기업에 대한 경영 참여 및 구조조정 등으로 기업의 가치 제고를 통한 이익 추구를 바탕으로 수익을 추구하는 펀드
13. 전문투자형 사모집합투자기구
Hedge Fund의 하나로서 주로 상장주식 및 채권 등에 차익거래, 지분투자 등 빠른 시일 내에 현금화가 가능한 유동자산에 투자하여 단기간내에 차익을 통해 수익을 추구하는 펀드
14. Secondary Market
일반적으로 유통시장 즉, 증권거래소를 의미하기도 하나 넓은 의미로 주식 등의 지분증권이 거래되는 시장을 말하기도 함.
15. Secondary Fund
기업이 새로 발행하는 주식(유상증자)에 투자하는 것이 아닌 기존 발행된 주식(구주)를 인수하는 방식으로 투자하는 펀드
16. M&A
Merger and Acquisitions의 약어로 다른 기업의 주식이나 자산을 취득하면서 경영권을 획득하거나, 두 개 이상의 기업들이 법률적으로나 사실적으로 하나의 기업으로 합쳐지는 것을 의미함.
17. Anchor 출자자
앵커 출자자는 펀드 전체 약정액의 50%이상의 자금을 대는 기관투자자를 의미하며, 국내 주요 앵커 출자자로는 한국모태펀드, 성장사다리펀드, 산업은행, 국민연 금등이 있음.
18. LP
Limited Partner의 약어이며 유한책임사원이라고도 하고, 투자자라고도 부르며 투자조합을 구성하는 출자자 중 추자액 한도로 유한책임을 지는 출자자
19. LLC
Limited Liability Company의 약어이며, 유한회사라고 부르며, 최소한 2인 이상의 사원이 그들의 출자가액을 한도로 출자의무를 부담하는 회사
20. GP
General Partner의 약어이며, 업무집행조합원 또는 업무집행사원이라고 하며 투자조합을 구성하는 출자자 중 펀드의 채무에 대하여 무한책임을 지는 사원으로 조합규약이나 조합결의에 의하여 자기의 이름으로 조합재산을 관리함.
21. AUM
Asset Under Management의 약어이며, 운용자산이라고 하며 운영중인 조합의 전체 출자금액의 합계액을 말함.
22. Fund Of Funds
재간접투자기구 또는 재간접 펀드라고하며 펀드에 투자하는 펀드로써 많은 다른 펀드들을 그 투자대상으로 함.
▶ 회사개요
HB그룹으로 (주)에이치비콥과 상장사 HB테크놀러지가 지분보유하고 있으며, 에이치비인베스트먼트 동사는 1세대 벤처캐피탈로 중소, 벤처기업에 대한 투자금융을 제공하는 벤처캐피탈로 벤처투자촉진에 관한 법률에 의거 중소벤처기업부에 등록된 중소기업창업투자회사이며, 벤처투자조합 등 조합결성을 통한 창업초기 기업투자 운영을 주력 사업으로 영위하고 있습니다.
▷ 지분 현황
에이치비인베스트먼트 동사의 지분 현황을 보면, 문흥렬 회장 20.3% 지분보유, (주)에이치비콥 40% 지분보유, 상장사 HB테크놀러지 12% 지분보유하고 있으며, 장인우 6% 지분보유, 장선우 4% 지분보유, 황유선 대표 3% 지분보유하고 있습니다.
상장이후 유통가능 주식수로 다시봐도,
상장주간사인 NH투자증권 말고는 기관투자자는 없습니다.
▶ 사업개요
HB그룹으로 (주)에이치비콥과 상장사 HB테크놀러지가 지분보유하고 있으며, 에이치비인베스트먼트 동사는 1세대 벤처캐피탈로 중소, 벤처기업에 대한 투자금융을 제공하는 벤처캐피탈로 벤처투자촉진에 관한 법률에 의거 중소벤처기업부에 등록된 중소기업창업투자회사이며, 벤처투자조합 등 조합결성을 통한 창업초기 기업투자 운영을 주력 사업으로 영위하고 있습니다.
▷ 중소기업창업투자회사, 신기술사업금융전문회사, 유한책임회사 비교
▷ 벤처캐피탈 투자구조
중소기업창업투자회사는 투자조합을 운영함으로써 운용에 따른 관리보수와 투자결과에 따른 성과보수의 수익을 얻을 수 있고, 관리보수는 GP에 대한 일종의 기본보수로서 GP는 관리보수를 통해 벤처기업을 발굴 및 심사하고 투자하게 되며 또한 펀드의 공시 및 기타 사무처리를 담당하게 됩니다.
또한 중소기업창업투자회사는 관련 규정에 의해 벤처투자조합을 설립 및 운영할 수 있고, 에이치비인베스트먼트 동사는 증권신고서 제출일 현재 기준 18개 벤처투자조합의 GP로서 조합을 운영하고 있습니다.
▷ 운용 조합 현황
에이치비인베스트먼트 동사는 2000년 100억 규모의 1호투자조합 결성을 시작으로 현재 18개 투자조합을 운용하고 있으며, 출자약정액 즉 AUM은 6,197억원으로 안정적이고 지속적인 투자재원 확보를 이어가고 있습니다.
1세대 벤처캐피탈 답게 에이치비인베스트먼트 동사의 투자 포트폴리오를 보면, 상장사 블루엠텍, 압타바이오, 압타머사이언스, HPSP 등이 있고, 크몽, 밀리의서재 등 수많은 기업이 있습니다.
▶ 손익분석
에이치인베스트먼트 동사는 벤처캐피탈로서 투자했던 기업들 상장시키거나 M&A 또는 다른곳에 지분매각으로 투자금 회수하면서 수익을 얻는 구조이며, 주식시장 분위기에 따라서 투자했던 기업들의 상장이 감소되거나 증가됨에 따라서 수익이 달라질 수 있지만 1세대 벤처캐피탈로 많은 경험이 있어서 그런지 꾸준하게 영업수익과 영업이익, 순이익이 발생하고 있습니다.
2021년 영업수익 114억으로 전년대비 6.29% 증가했으며, 영업이익 77억으로 전년대비 25.62% 증가했으며, 순이익 60억으로 전년대비 16.75% 증가했습니다.
2022년 영업수익 159억으로 전년대비 39.38% 증가했으며, 영업이익 92억으로 전년대비 19.53% 증가했으며, 순이익 74억으로 전년대비 22.89% 증가했습니다.
2023년 3분기까지의 영업수익 177억으로 전년동기대비 36.33% 증가했으며, 영업이익 109억으로 전년동기대비 25.54% 증가했으며, 순이익 87억으로 전년동기대비 30.21% 증가했습니다.
사실 2021년은 주식시장이 호황이었기때문에 다른 벤처캐피탈의 경우 2021년 투자기업들의 상장이 많이 되었고 상장도 흥행하면서 큰 수익들을 거뒀었는데 에이치비인베스트먼트 동사는 시장의 흐름을 타지 않고 있는 것을 볼 수 있고 오히려 주식시장이 불황기에 투자기업들의 상장을 더 많이 시키면서 회수를 하면서 호실적을 띄고 있습니다.
▶ 공모분석
공모청약일 : 1월 16~17일
상장주간사 : NH투자증권
납입일 : 1월 19일
신규상장일 : 1월 25일
사측제시 공모가 밴드 : 2,400~2,800원
기관 수요예측 경쟁률 : 838.81:1
확정 공모가 : 3,400원
확정 공모가 기준 시가총액 : 913억
상장 첫날 유통가능 주식수는 9,084,000주로 전체 주식수 대비 33.81%로 유통물량은 많은편입니다.
상장주간사에서는 상대가치 평가 방법 중 PER 방식으로 공모가 밴드 산정했으며, 유사회사로는 컴퍼니케이, 나우IB, TS인베스트먼트이며 시가총액은 각각 1,300억, 1,000억, 580억입니다.
확정 공모가 3,400원 기준 시가총액 913억, 공모가 60% 2,040원 기준 시가총액 548억, 공모가 400% 13,600원 기준 시가총액 3,653억 범위에서 움직일 수 있는데 시가총액 1,300억을 기록하고 있는 컴퍼니케이의 경우 2023년 3분기까지 매출액 112억, 영업이익 53억, 순이익 39억으로 에이치비인베스트먼트 동사보다 실적이 낮아 시가총액 1,300억 이상 많이 상승해도 2,000억 정도까지만 상승할 것으로 판단되고, 작년에 상장했던 캡스톤파트너스 처럼 400%까지 상승가능성은 낮습니다.
또한 수요예측에 참여했던 기관투자자 대부분 미확약으로 상장 첫날 수요예측에 참여했던 기관투자자 물량 쏟아져나올 수 있습니다.
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