삼현 공모주 청약 분석

삼현 공모주 청약 분석

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상장과 비상장, 공모 절차에 대해 지난 글에서 얘기드렸습니다.

 

2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해

상장과 비상장 이해

 

2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기

공모 절차 이해하기

 

자료 : 삼현 홈페이지

삼현 동사는 기술특례상장 기업으로 한국평가데이터와 한국기술신용평가로부터 각각 A, A 등급을 받아서 코스닥 시장에 상장합니다.

 

기술특례상장에 대해서는 지난 코스닥 시장글에서 애기드렸습니다.

 

2021.11.22 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기1편

KOSDAQ 코스닥 이야기1편

2021.11.27 - [주식이야기] - KOSDAQ 코스닥 이야기 2편

 

KOSDAQ 코스닥 이야기 2편

▶ 용어정리

1. 액추에이터

동력을 이용하여 기계를 동작시키는 구동 장치로 전기 모터 혹은 유압이나 공기압으로 작동하는 피스톤, 실린더 기구를 말함.

 

2. 모터

전류가 흐르는 도체가 자기장 속에서 받는 힘을 이용하여 전기에너지를 역학적 에너지로 바꾸는 장치

 

3. EPT

Electric Powertrain의 약어로 자동차의 동력 시스템의 핵심인 엔진을 대체하는 동력발생장치

 

4. 제어기

센서로부터 수신한 위치 및 속도 정보를 기반으로 모터의 회전을 유지하고 원하는 속도와 토크를 제공함.

 

5. CVVD

Continuously Variable Valve Duration의 약어로 엔진의 흡기와 배기가 이뤄지는 관문인 밸브를 여닫는 시점과 깊이가 엔진의 성능과 효율을 결정하며, 이러한 이유로 자동차 업계는 가변 밸브 제어 기술을 개발해왔고 밸브의 여닫힘 시점을 제어하는 연속 가변 밸브타이밍 기술이라고 함.

 

6. DCT

Dual Clutch Transmission의 약어로 모터 동작에 의해 자동으로 클러치 변속 역할을 수행함.

 

7. SBW

Shift-By-Wire의 약어로 운전중 운전자에 의해 생성된 변속 신호를 제어기로부터 받아서 모터 작동을 통해 변속기 레버를 운전자가 원하는 위치로 이동시키는 역할을 함.

 

8. Disconnect Motor

전기차의 모터와 구동축을 주행 상황에 따라 분리하거나 연결하는 역할을 함.

 

9. MR Damper

외부 자기장의 변화에 따라 정도가 변하는 MR유체의 물성화를 활용해서 차체에 발생하는 충격을 흡수함.

 

10. e-TVTC

Torque Vectoring by Twin Clutch의 약어로 전동화 액슬로 전/후륜 좌우바퀴에 동력 전달 및 원활한 선회를 위한자동기어로써 내연기관, 전기차에 적용됨.

 

11. VOC

Volatile Organic Compounds의 약어로 기체상의 휘발성유기화합물을 말하며, 대기오염물질로서 독성이 있을 수 있으며, 악취를 일으키고 지구온난화 원인 물질

 

12. 일체형 모터

자동차 바퀴 안에 모터가 들어가서 직접 바퀴를 굴려주는 방식으로 제자리에서 차량 회전을 가능하게하며, 각 바퀴마다 회전 수를 달리하는 등의 효율적인 운행을 가능하게 함.

 

13. 구동장치

엔진에서 발생한 회전 동력을 차량 주행 조건에 적합하게 변화시켜 구동 바퀴에 전달하는 장치

 

14. 변속기

엔진에서 발생한 동력을 운전자의 목적에 따라 주행상황에 맞도록 필요한 회전력으로 바꾸어 구동계에 전달하는 장치

 

15. UAM

Urban Air Mobility의 약어로 도시 내에서의 공중 이동수단을 의미함.

 

16. EOTS

Electro-Optical Targeting System의 약어로 주로 군사 분야에서 사용되며, 항공기나 무기 시스템에 장착되어 타깃의 탐지, 추적 및 공격에 활용함.

 

17. IRST

Infra-Red Search and Track의 약어로 항공기를 향해 접근하는 위협 표적을 탐지 및 추적하고, 위협 표적에 대한 추적 정보를 제공하여 항공기 방어 기능을 수행하는 선진 수준의 소형/경량 적외선 센서

 

18. SCM

Supply Chain Management의 약어로 기업에서 제품의 생산, 유통 등 모든 공급망 단계를 최적화해 수요자가 원하는 제품을 원하는 시간과 장소에 제공하는 공급망 관리를 말함.

 

19. 협동로봇 

산업용 로봇의 한 종류로 안전장치가 내장되어 작업자와 같은 공간에서 활용될 수 있는 로봇이며, 주로 6축의 직렬관절 구조를 가지고 있음.

 

 

 

 

▶ 회사개요

삼현 동사는 모터, 제어기, 감속기 제품과 이를 모듈화, 통합화한 3-in-1 제품 전문 제조업을 영위하고 있으며, 자동차의 전장 부품, 무인화 방산, 지능형 로봇의 관절모터, 구동 시스템 등에 적용되고 있습니다.

 

▷ 지분현황

자료 : 전자공시시스템 삼현 지분증권신고서

삼현 동사의 지분현황을 보면 황희종 대표 및 특수관계인 85.05% 지분보유, 기타주주 14.95% 지분보유하고 있습니다.

 

상장이후 유통가능 주식수로 봐도 기관투자자는 상장주간사인 한국투자증권 말고는 없습니다. 

 

기관투자자 지분이 없다는 것은 삼현 동사의 투자매력도가 떨어질 수 있으나 최대주주 등의 지분이 상장이후 68.59%로 최대주주들이 지분을 안내놓고 있다는 것은 알짜 기업일 수도 있습니다.

 

 

 

 

▶ 사업개요

삼현 동사는 모터, 제어기, 감속기 제품과 이를 모듈화, 통합화한 3-in-1 제품 전문 제조업을 영위하고 있으며, 자동차의 전장 부품, 무인화 방산, 지능형 로봇의 관절모터, 구동 시스템 등에 적용되고 있습니다.

 

▷ 주요제품

자료 : 전자공시시스템 삼현 지분증권신고서

▷ 주요 제품 등의 현황

자료 : 전자공시시스템 삼현 지분증권신고서

삼현 동사의 제품 매출 비중은 DCT 매출비중이 컸었지만 CVVD 매출 비중이 점점 증가하면서 전체 매출비중에서 50%를 차지하고 있습니다.

 

 

 

 

▶ 손익분석

자료 : 전자공시시스템 삼현지분증권신고서

삼현 동사는 기술특례상장 기업이긴 하지만 실적이 나오고 있는 기업입니다.

 

2021년 매출액 590억으로 전년대비 21.49% 증가했으며, 영업이익 37억으로 전년대비 2.2% 감소했으며, 순이익 37억으로 전년대비 27.66% 증가했습니다. 판매비와 관리비가 전년대비 증가하면서 영업이익은 감소했지만, 기타수익이 증가하면서 순이익이 증가했습니다.

 

2022년 매출액 686억으로 전년대비 16.11% 증가했으며, 영업이익 27억으로 전년대비 27.04% 감소했으며, 순이익 33억으로 전년대비 12.37% 감소했습니다. 매출액은 16.11% 증가했는데 매출원가율이 87.49%에서 89.48%로 증가하면서 매출총이익 감소했고, 판매비와 관리비도 증가하면서 영업이익이 감소하면서 순이익도 감소하는 모습을 보여줬습니다.

 

2023년 3분기까지의 매출액 727억 전년동기대비 51.75% 증가했으며, 영업이익 80억 전년동기대비 495.85% 증가했으며, 순이익 72억 전년동기대비 361.82% 증가했습니다. 

 

2023년 3분기까지의 매출로 이미 2022년 전체 매출액을 넘겼으며, 2023년 매출액 900억 영업이익 120억, 순이익 100억을 기대해볼 수 있습니다.

 

 

 

 

▶ 공모분석

공모청약일 : 3월 12~13일

상장주간사 : 한국투자증권

납입일 : 3월 15일

신규상장일 : 3월 21일

사측제시 공모가 밴드 : 20,000~25,000원

기관 수요예측 경쟁률 : 649.11:1

확정 공모가 : 30,000원 

확정 공모가 기준 시가총액 : 3,175억

 

상장 첫날 유통가능 주식수는 1,946,064주로 전체 주식수 대비 18.38%로 유통물량은 적은 편입니다.

 

상장주간사에서 상대가치 평가 방법 중 PER 방식으로 공모가 밴드 산정했으며, 유사회사로는 영화테크, 유니테크노, 대동기어로 선정했으며 시가총액은 각각 900억, 1,100억, 900억입니다.

 

삼현 동사의 2025년 추정 순이익을 당겨와서 공모가밴드 산정했습니다. 2023년 3분기까지 순이익이 있기때문에 3분기꺼 적용해도되는데 왜 추정순이익을 적용했는지 이해가 되지는 않네요.

 

자료 : 전자공시시스템 삼현 지분증권신고서

 

추정 당기순이익을 적용한 기업들 대부분 상장이후 제시한 실적을 달성한 적이 없는점 투자하실 때 고려해보셔야합니다.

 

확정 공모가 30,000원 기준 시가총액 3,175억으로 공모가 60% 18,000원 기준 시가총액 1,905억, 공모가 400% 120,000원 기준 시가총액 1조 2,703억 범위에서 움직일 수 있는데, 시가총액 1,100억을 기록하고 있는 유니테크노 3분기까지의 매출액 747억, 영업이익 73억, 순이익 55억으로 삼현 동사가 영업이익과 순이익은 높긴하지만 비슷한 수준이기때문에 400%까지 상승가능성은 낮습니다.

 

 

 

 

또한 수요예측에 참여했던 기관투자자 대부분 미확약으로 상장 첫날 수요예측에 참여했던 기관투자자 물량 쏟아져 나올 수 있습니다.