인스웨이브시스템즈 공모주 청약 분석

인스웨이브시스템즈 공모주 청약 분석

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상장과 비상장, 공모 절차에 대해 지난 글에서 얘기드렸습니다.
 

2021.11.04 - [주식이야기] - 상장과 비상장 이해

상장과 비상장 이해

 

2021.11.07 - [주식이야기] - 공모 절차 이해하기

공모 절차 이해하기

 

자료 : 인스웨이브시스템즈 홈페이지

▶ 디지털 트랜스포메이션에 대한 다양한 정의

1. Gartner

IT Modernization부터 디지털 최적화, 새로운 디지털 비즈니스  모델 발굴까지의 모든 것
 

2. Mackinsey

디지털 기술을 활용하여 비즈니스를 더 빠르고 효율적으로 혁신하며, 존재하지 않았던 새로운 비즈니스를 창출 하는 것
 

3. Accenture

비즈니스 운영 방식과 고객에게 가치를 제공하는 방식을 혁신하기 위해 디지털 기술을 비즈니스의 모든 영역에 통합하는 것
 

4. Microsoft

디지털 기술을 활용해 새로운 고객 경험을 제공하고 운영 효율성을 높여 원가를 절감하는 등  성과를 만들어 내며 새로운 비즈니스 모델을 확보하는 근본적인 변화
 
 

 

 

▶ 회사개요

인스웨이브시스템즈 동사는 응용 소프트웨어 개발 및 공급업에 속하는 회사로 국내 최초로 웹 표준 UI/UX 개발 플랫폼을 출시하여 다양한 고객사에 공급하고 있는 기업용 소프트웨어 전문 사업을 영위하고 있습니다.
 

▷ 지분현황

자료 : 전자공시시스템 인스웨이브시스템즈 지분증권신고서

인스웨이브시스템즈 동사의 지분 현황을 보면 어세룡 대표와 송봉철 재무이사 각각 62.16%, 16.11% 지분보유했고, 윤성진 개인주주로 있는데 아무래도 임직원이었던것 같네요. 김욱래 CTO 1.05% 지분보유했으며,
 
기관투자자로는 한화투자증권과 펜타스톤인베스트먼트 컨소시엄 펀드 한화-펜타스톤 제1호 신기술투자조합 이름으로 10.94% 지분보유, 카스피안캐피탈 카스피안-T 1호 신기술투자조합 이름으로 5.72% 지분보유했습니다.
 
 

 

 

▶ 사업개요

인스웨이브시스템즈 동사는 응용 소프트웨어 개발 및 공급업에 속하는 회사로 국내 최초로 웹 표준 UI/UX 개발 플랫폼을 출시하여 다양한 고객사에 공급하고 있는 기업용 소프트웨어 전문 사업을 영위하고 있습니다.
 
인스웨이브시스템즈 동사는 웹 표준 기술에 대한 선제적인 연구개발과 지속적인 투자를 통해 UI/UX 개발 플랫폼 Websquare5를 출시해서 시장을 선도했고, 이후 웹 기반 단말 솔루션에 대한 수요가 금융권 전반으로 확산됨에 따라 웹 표준 금융 단말 솔루션 WebTop을 다수의 금융기관에 공급하고 있습니다.
 

▷ 주요 제품

① UI/UX 개발 플랫폼
2007년 국내 최초의 우베 표준 UI/UX 개발 플랫폼 WebSquare1.0출시 이후 WebSquare5까지 출시했습니다. 웹 표준 기술이 적용되어 다양한 디바이스, 운영체제, 브라우저에서 동일한 UI 구현이 가능하고 높은 개발 생산성을 제공해 고객사 웹 UI/UX 향상에 기여하는 인스웨이브시스템즈 동사의 주요 제품입니다.
 

자료 : 전자공시시스템 인스웨이브시스템즈 지분증권신고서

인스웨이브시스템즈 동사는 웹 표준 UI/UX 개발 플랫폼 사업 진출 이래로 영업 확대를 통해 800개 이상의 고객사와 3,000개 이상의 프로젝트에 제품을 공급했습니다.
 
② 금융 단말 솔루션
산업 전 영역에 범용적으로 사용될 수 있는 UI/UX 개발 플랫폼 제품과 달리 금융 단말 솔루션은 금융권에 특화된 금융기관 맞춤형 솔루션 제품입니다.
 
WebTop은 KB국만카드 차세대 단말 프로젝트에 적용되어 전사 단위 업무시스템 UI의 표준화 작업과 계정계, 정보계를 포함하는 통합 단말 구축 작업에 성공적으로 사용되었습니다.
 
③ 서버 개발 플랫폼
인스웨이브시스템즈 동사는 프론트엔드 개발 영역을 지원하는 UI/UX 개발 플랫폼 외에 백엔드 개발 영역에서도 사업을 영위하고 있고, Java Spring 기반의 백엔드 개발을 위한 플랫폼 ProWorks를 2003년 출시해 다수의 금융권 서버에 적용하고 있습니다.
 

▷ 주요 제품 등의 현황

자료 : 전자공시시스템 인스웨이브시스템즈 지분증권신고서

인스웨이브시스템즈 동사의 제품별 매출은 UI/UX 개발 플랫폼 부문에서 라이선스와 유지보수 컨설팅 다 합쳐서 전체매출 대비 60%가까이 매출을 기록하고 있습니다.
 
 

 

 
 

▶ 손익분석

자료 : 전자공시시스템 인스웨이브시스템즈 지분증권신곱서

2021년 매출액은 326억으로 전년대비 54.3% 증가했으며, 영업이익 43억으로 전년대비 107.44% 증가했으며, 순이익 44억으로 전년대비 138.56% 증가했습니다. 인스웨이브시스템즈 동사의 손익분기점 매출액은 약 200억정도이기때문에 매출액이 크게 증가하면서 영업이익과 순이익이 큰 폭으로 증가했습니다.
 
2022년 매출액 436억으로 전년대비 33.79% 증가했으며, 영업이익 70억으로 전년대비 63.63% 증가했으며, 순이익 53억으로 전년대비 21.91% 증가했습니다. 금융비용 증가와 법인세비용 증가로 인해서 순이익이 영업이익에 비해서 조금 감소했습니다.
 
2023년 반기 매출액 140억 전년동기대비 15.5% 감소했으며, 영업이익 3.1억으로 전년동기대비 흑자전환, 순이익 1.8억으로 전년동기대비 흑자전환했습니다. 2023년 전체 매출액은 단순하게 보면 280억을 기록할 수 있지만 시스템 교체는 통상 연말에 몰려있기때문에 추가적인 매출실적을 기대해볼 수 있습니다.
 
 

 

 
 

▶ 공모분석

공모청약일 : 8월 29~30일
상장주간사 : 신영증권
납입일 : 9월 1일
신규상장일 : 9월 25일
사측제시 공모가 밴드 : 20,000~24,000원
기관 수요예측 경쟁률 : 672.42:1
확정 공모가 : 24,000원
확정 공모가 기준 시가총액 : 1,176억
 
상장 첫날 유통가능 주식수는 1,124,060주로 전체 주식수 대비 22.93%로 유통물량은 적은 편입니다.
 
상장주간사는 상대가치평가 PER를 가지고 공모가 밴드를 산정했으며, 유사회사로는 케이사인, 파수, 아이퀘스트, 지니언스가 있습니다. 각각 시가총액은 1,052억, 816억, 609억, 1,043억이며, 아이퀘스트 빼고는 전부 정보보안 관련 사업을 영위하고 있어 사실 인스웨이브시스템즈 동사의 사업과는 조금 다른 분야이기도 합니다. 
 
확정 공모가 24,000원 기준 시가총액 1,176억, 공모가 60% 14,400원 기준 시가총액 705억, 공모가 400% 96,000원 기준 시가총액 4,705억 가격 범위안에서 상장 첫날 움직일 수 있지만, 시가총액 1,052억을 기록하고 있는 케이사인의 경우 반기 매출액 173억, 영업이익 5.1억, 순이익 16억을 기록하고 있어 인스웨이브시스템즈 동사보다 매출액, 영업이익, 순이익 모두 높은 상황에서 1,052억의 시가총액을 기록하고 있어 400% 기준 시가총액 4,705억 고평가라고 판단되어 상승가능성은 낮습니다.
 
또 수요예측에 참여했던 기관투자자 대부분 미확약으로 상장첫날 수요예측에 참여했던 기관투자자 물량 쏟아져나올 수 있습니다.