시장지수 이야기 1편

시장지수 이야기 1편 지수산출방식 종류와 비교

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자료 : 인베스팅닷컴 주요 시장지수

▶ 시장지수란?

시장지수 혹은 주가지수라고도 하고 Index 인덱스 지수라고도 부르는데, 주식시장에서 형성되는 주가의 변동상황을 종합적으로 나타내는 지표입니다. 

 

한국의 경우 시장 전체를 나타내는 주가지수는 2개입니다.

제1시장인 유가증권 코스피 시장의 KOSPI(Korea Composite Stock Price Index) 시장지수

제2시장인 코스닥 시장의 KOSDAQ(Korea Securities Dealers Automated Quotations) 시장지수

코스피, 코스닥 시장지수 딱 2개가 주식시장 전체를 나타내는 지수이며,

 

여기에서 파생된게 KOSPI200 (코스피200), KOSDAQ150 (코스닥150) 지수가 있습니다.

 

미국의 경우 시장 대표적인 시장지수가 다우존스지수, S&P500, 나스닥 NASDAQ(National Association Securities Dealers Automated Quotations) 3개가 있습니다.

 

중국의 경우에는 홍콩항셍, 심천종합, 상해종합 지수가 있습니다.

 

▶ 시장지수 산출방식 종류

 

시장지수 산출방식에는 시가총액가중, 가격가중, 동일가중 총 3가지 방식이 있습니다.

 

① 시가총액가중 산출방식

 

자료 : 시가총액가중 시장지수 산출방식

★ 시가총액이란?

기업의 주식을 시가총액으로 평가한 부분이며 기업가치라고도 말합니다. 

 

시가총액 = 주가 × 주식수 

 

예를 들어 A기업의 주식 주당 가격 10,000원이고 총 주식수가 1,000,000주라면 A기업의 시가총액은 100억입니다. 

 

이는 또 100억으로 A기업을 인수할 수 있다는 의미이기도합니다.

 

시가총액 가중방식으로 지수산출하려면 비교시점의 시가총액을 구해야하며 이는 현재 시장 전체 기업들의 시가총액 합으로 구할 수 있습니다.

 

기준시점의 시가총액으로 나눈 후 시장지수를 산출해낼 수 있습니다.

 

시가총액가중 산출방식은 현대포트폴리오 이론과 CAPM(Capital Asset Pricing Model) 자본자산가격결정모형에 의해 중시되고 대부분의 국가에서 사용되는 주가지수 산출방식입니다.

 

② 가격가중 산출방식

자료 : 가격가중 시장지수 산출방식

가격가중 산출방식은 비교시점의 시장전체 상장 기업들의 주가 총액을 기준시점의 주가총액 나눈 값으로 시장지수를 산출하는 방식입니다.

 

가격가중 산출방식을 적용한 곳은 전 세계에서 대표적으로 딱 2곳인 미국의 다우존스지수, 일본의 니케이225지수가 사용하는 방식입니다.

 

※ 시험 준비생들은 체크!!!

투자자산운용사, 증권투자권유대행인 시험을 준비하시는 분이라면 시장지수 산출방식에 대해서 각 산출방식으로 계산문제로 출제하거나 가격가중 시장지수가 아닌것은? 혹은 가격가중 시장지수인 것으로 다우지수와 니케이225 시장지수 단골문제로 나오기도 합니다.

 

③ 동일가중 산출방식

시가총액이나 주가와 관계 없이 시장 전체 기업들 동일한 가중치를 두는 방식이지만 시장지수 산출방식으로 적절하지 않아 이론상으로만 존재하며 ETF 상품들에게서 간혹 볼 수 있는 방식입니다.

 

▶ 시장지수 산출방식 비교

 

시가총액가중 시장지수 산출방식은 어느 국가에서든지 대부분 사용하고 있는 방식이지만 시가총액이 큰 기업 한국의 경우 삼성전자 시가총액 400조 원 이상기록하고 있고 코스피 전체 시장의 시가총액은 2,000조 원 정도라서 20%이상 차지하고 있어 삼성전자 주가 하락이 시가총액이 낮아지게되면서 코스피 시장 전체적으로 영향을 미쳐 하락현상이 나오는 부분 시가총액이 큰 기업들의 영향력이 커서 시장 전체를 대표하지 못한다는 단점도 있습니다.

 

가격가중 시장지수 산출방식은 주가가 시장에 큰 영향을 미치기때문에 주당 가격이 낮은 10,000원 짜리보다 주당 가격이 높은 1,000,000원 짜리 기업이 시가총액은 낮더라도 시장에 영향을 미치는게 클 수 있어 시장전체를 대표하지 못하는 단점이 있습니다.

 

동일가중 시장지수 산출방식은 시가총액가중, 가격가중 산출방식의 단점들을 보완해주는 방식이지만 현실에서 적용하기는 어려움이 있다는 단점이 있습니다.

 

구분	주식수	기준시점주가	기준시점시가총액	비교시점주가	비교시점시가총액
A기업	10,000 주	10,000 원	1억 원	15,000 원	1억 5천만 원
B기업	20,000 주	20,000 원	4억 원	30,000 원	6억 원
C기업	30,000 주	30,000 원	9억 원	35,000 원	10억 5천만 원

시가총액가중 산출방식으로 구하면 비교시점의 시가총액 합은 18억 원이며, 기준시점의 시가총액 합은 14억 원으로 시장지수를 구하면 128.57P (128.57포인트) 입니다.

 

가격가중 산출방식으로 구하면 비교시점의 가격 합은 80,000원이며, 기준시점의 가격 합은 60,000원으로 시장지수를 구하면 133.33P (133.33포인트) 입니다.

 

동일가중 산출방식으로 구하면 기준시점의 주가와 비교시점의 주가의 변동부분을 합한 후 해당기업수로 나누면되는데, (0.5+0.5+0.1667) ÷ 3 = 0.3889 138.89P (138.89포인트) 입니다.

 

해당 문제는 투자자산운용사와 AFPK, 증권투자권유대행인에서 계산문제로 나올 수 있는 부분이기도하고 실제로 비교해보니까 시장지수 산출방식에 따라서 시장지수 자체가 달라지는 것을 확인해볼 수 있었습니다.